巴菲特股東信要來了，周六股神可能會說些什么？
美國東部時間2月25日上午8點左右，伯克希爾哈撒韋將公布2022年年度報告，並將在官網公开一年一度的巴菲特股東信。
今年8月，巴菲特即將迎來93歲的生日，而他的老搭檔芒格也在今年1月1日度過了他99歲的生日，越來越多的人猜測他們會宣布伯克希爾哈撒韋領導人物的轉換。
即便這個“股神組合”的年齡加在一起已經近乎200歲，他們仍在過去這一年再次證明了寶刀未老。
伯克希爾股票去年再次跑贏了市場，輕松超越了標普500指數。
除此之外，他們的長期記錄仍然非常出色。截至去年年底的58個日歷年裏，伯克希爾股票年化收益率比標準普爾500指數高出10%(包括股息)。
在對外溝通上，他們仍然表現出了旺盛的精神力，仍對一些領域發表精闢而尖銳的評論。
本次即將公布的是巴菲特的第45封股東信。在以往的股東信中，他通常會談論經濟、公司、股票回購和策略等問題，而他對一些公司的評價——如他去年評價蘋果和能源是伯克希爾的“四大巨頭”——往往能有力地推動這些股票的關注度上升。
在過去的一年中，有更多的事件發生，因此他可能還會在信中討論到熊市、美聯儲加息、加密貨幣、能源和可再生能源等一系列話題。
繼任者 與往年不同的是，巴菲特終於在去年確定了他的繼任者：伯克希爾副董事長格雷格阿貝爾（Greg Abel）。不過芒格的繼任者尚未公布。
阿貝爾於1992年加入伯克希爾能源公司（當時還叫中美能源），於2008年成爲中美能源的首席執行官，並於2018年成爲伯克希爾的副董事長。
對於阿貝爾，同事曾評價他爲“絕對的工作狂”，“每天每個小時做的事情比我見過的任何人都多”，而巴菲特則評價他爲“真正的創新者”：
當格雷格給我打電話時，我總是抽出時間給他，因爲他給我帶來了偉大的想法，他的思維和商業方法是真正的創新。
當然，關於這位繼任者，除了他的履歷外，目前投資者所了解的信息並不多。因此巴菲特可能會在信中對阿貝爾進行介紹，闡述對他的信心，以及“後巴菲特時代”下伯克希爾的管理結構。
熊市股市前景
在巴菲特的股東信中，他對熊市的看法是相當重要的一部分。
這個話題對於伯克希爾的股東而言尤其重要，因爲伯克希爾往往能在熊市期間跑贏大盤。
上圖顯示，伯克希爾的3年期往往會在長期牛市中受到影響，在此前互聯網泡沫的通脹期間尤其如此。
然而，伯克希爾的在熊市期間的表現則恰恰應證了巴菲特那句著名的語錄：別人恐懼我貪婪。
正因如此，巴菲特對過去一年的美股以及未來美股的看法也更爲引人關注：當華爾街分析師們齊聲警告熊市的危險時，他是否還會表現出貪婪？
美國經濟
談到美國及其未來，衆所周知，巴菲特是堅定不移的樂觀。
在去年的股東信中巴菲特曾表示，伯克希爾的繁榮得益於美國的經濟發展，因爲伯克希爾在全美國擁有並運營最多基建資產公司。
但這種情況會改變嗎？世界各地的經濟增長正在放緩。在過去一年美聯儲激進加息下，市場一直波動，一些分析師認爲未來會有更多的動蕩。
如今盡管美聯儲表示加息將放緩，但也暗示了更長的加息時間和更高的終端利率，關於美國經濟“軟着陸/硬着陸”乃至“不着陸”的討論更是綿綿不絕。
因此，對於美國經濟的前景，巴菲特可能會在股東信中有所討論。
买入和賣出 過去一年，伯克希爾進行了許多次較爲重大的股票买賣。
巴菲特購买了大量的能源股：購买雪佛龍200億美元股份，增持西方石油超過20%的股份，這也保證了伯克希爾沒有錯過過去一年能源巨頭繁榮帶來的回報。同時，他還購买了惠普、派拉蒙和花旗集團的大量股權。
更引人注意的是，去年巴菲特突然开始減持他在2008年以每股8港元購入的比亞迪股份，累計套現超過150億港元。
華爾街見聞此前文章分析指出，巴菲特一旦對持有時間超長的企業減持，減持就很可能會延續，如持有超過30多年的富國銀行就慘遭清倉，強生和保潔持倉也大幅被砍，不過美國合衆銀行是個例外，在短時間的減持後持續被巴菲特加倉，持倉從2008年末的6755萬股增至2019年的高達1.32億股。
除了美國合衆銀行外，臺積電可能也是一個例外。
去年11月，伯克希爾斥資41億美元买入臺積電，使得這家芯片制造商的股價飆升後，又迅速地在今年2月進行了“清倉式減持”，將臺積電的頭寸削減86.2%至829萬股ADS。
減持臺積電的原因之一可能是臺積電在過往對於回購股票並不積極——這也是巴菲特考慮的因素之一。
不過，截至去年12月，伯克希爾持有的48支股票中，只有10只在2022年上漲，表現最差的股票是南美在线銀行Nu Holdings和雲計算公司雪花。兩者都下跌了57%，表現最好的是西方石油，漲了117%以上
在本次股東信中，巴菲特可能會對他的策略進行討論。
回購
對於回購這件事，巴菲特傾向买進那些積極回購的公司股票，但對於伯克希爾的股票，他傾向於不回購。
巴菲特曾表示，不回購的原因是因爲其他上市公司比伯克希爾更有價值。
這一趨勢最近正在變得強烈。
2022年前三季度，伯克希爾股票回購總額僅爲50億美元，而2021年全年爲270億美元，2020年爲250億美元。
在股東信中，巴菲特可能會對此做出說明。
加密貨幣
巴菲特和芒格對於加密貨幣的厭惡態度幾乎是人盡皆知，爲了表達這種情緒，兩位九旬老人甚至不惜屢次在公开場合“激情开麥”，表達對加密貨幣的憎惡。
由於巴菲特已經在去年伯克希爾的股東大會上痛批過比特幣，因此今年我們並不能確定他還會再重復進行這項工作。
不過，有鑑於去年幣圈接連發生（延續至今）的暴雷事件，他也有可能（痛心疾首地）再度強調這一點。
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