以史爲鑑：港股正在尋底？
本文來源：量化先行者
1.港股市場或在尋底
近期，受行業監管政策集中調整的影響引發投資者恐慌，導致港股下挫，波動較大。從短期來看，雖然當前政策底並不明確，但是多個指標顯示港股或正在尋底。從長期來看，港股估值低於全球主要市場指數，具備估值優勢，或是價值窪地。
1.1.港股盈利能力提升
2021 年上半年，恆生指數和恆生綜合指數的淨利潤同比增速分別爲 22.83% 和 31.73%，總營業收入同比增速分別爲 14.70% 和 18.44%。相較於 2020 年，恆生指數和恆生綜合指數的淨利潤同比增速以及總營業收入同比增速均由負轉正，有明顯提升。
1.2.盈利預期增速回暖
2021年7月28日，預期 EPS 增速降至-16.51%，創下僅次於次貸危機的新低。8 月以來，預期 EPS 增速已有所回暖。截至2021年8月31日，預期 EPS 增速已回升至-13.98%，市場對港股未來發展潛力的信心正逐步恢復。
1.3.“破淨” 後下行空間有限
2021 年 8 月，恆生指數市淨率一度降至 0.97 倍，跌破淨資產。回顧歷史，恆生指數此前也發生過三次 “破淨”，分別是 1998 年的亞洲金融危機，2016 年初的 A 股熔斷和 2020 年初的新冠疫情和油價暴跌。從恆生指數的淨值來看，恆生指數市淨率已處於歷史底部位置，下行空間或有限。
從前三次 “破淨” 後的恆生指數走勢來看，“破淨” 往往意味着市場底部，並且後續都迎來了較大反彈。另外，當前港股市場中新經濟板塊佔比正在不斷提升，港股正在走向新經濟化，此次的 “破淨” 也意味着以科技股爲主導的新經濟市場存在明顯低估。
1.4.市場恐慌情緒有所修復
恆指波幅指數衡量市場恐慌程度，對比該指數與恆生指數的過往表現會發現呈負相關。從歷史數據來看，每當恆指波幅從高位回落，恆生指數會隨之反彈。2021年7月20日，恆指波幅指數達到 2021 年來的最高位後开始回落，說明市場恐慌情緒有所修復，港股有望築底回升。
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