硅谷銀行的危機,有空頭一月就盯上了

2023-03-12 14:00:50

硅谷銀行SVB的股價停留在了周四,當天該股暴跌超過60%。

如果早有預警,投資者就可能避开這個大雷。

其實在兩個月以前,SVB的賣空者William C. Martin就對該行資產負債表存在的問題,向他的Twitter粉絲發出過警告。

今年1月18日,也就是SVB公布業績的前一天,Martin的Twitter账戶發布了一個有先見之明的帖子,开頭是:

“投資者理所當然地關注SVB在風險投資領域的大量風險敞口,SVB股價也在大幅下跌。然而,如果再深挖一點,你會發現SVB的問題要大得多。”

Martin是一家現已關閉的對衝基金的前任經理,該基金資產峯值約爲10億美元,他的推文繼續詳細介紹了SVB如何“在債券市場的世紀最高點”,將其固定收益投資組合的規模增加了700%。

他的推文寫道:

“SVB存款從2019年第四季度的610億美元增長到2021年第四季度的1890億美元。利率如此之低,這些存款就像是免費的(平均成本約爲25個基點)。”

“SVB利用這些資金,將貸款增加100%至660億美元; 瘋狂地增持“持有至到期”(HTM)證券投資組合,將其主要是機構抵押貸款的資產從2019年第四季度的135億美元增加到2021年第四季度的990億美元。”

“SVB的大問題在於其HTM投資組合。 截至9月30日,該行基本上將其固定收益投資組合在債券市場的世紀最高點增加了700%,購买了880億美元的10年期以上抵押貸款證券,平均收益率僅爲1.63%。天吶!”

“截至第三季度,SVB的HTM證券按市值計算虧損了159億美元,而該行市值只有115億美元!! 幸運的是,監管機構沒有強迫SVB將HTM證券按市價計價。但如果現在清算,該銀行將在功能上資不抵債。”

“除此之外,由於美聯儲加息,SVB存款正在加速外流(今年迄今-6.5%),因爲非利息账戶轉移,以及利息成本飆升(貨幣市場目前收益率爲4%)。此外,SVB的風險投資客戶也在燒錢! 基本上,隨着融資成本重新走高,SVB的HTM(主要是固定收益證券投資組合)面臨着巨大的負套利成本(由於抵押貸款的凸性的性質,這些成本不會很快消失)。”

“SVB面臨的風險是存款外流加速,以至於它被迫籌集股本和/或出售其HTM證券組合,從而實現重大損失。你可以打賭,SVB正在祈禱美聯儲的轉向! SVB管理層試圖將其面臨的挑战歸咎於與風險相關的風險敞口。然而,難以掩蓋的事實是,mgmt买下了債券市場的TOP。 明天的業績報告和今年的業績報告應該會很有意思。 購者自慎!(披露:我空了)”

Martin說,他最初分析SVB是出於懷疑,認爲他可能會在SVB向硅谷初創企業提供的貸款账目上發現該行的薄弱點。相反,他後來意識到,在債券市場經歷了一年的嚴重虧損後,該行的固定收益投資已經變得多么脆弱。

Martin在一次採訪中說:

“他們在市場頂部購买了所有這些抵押貸款,有着巨大的未實現損失。它就擺在那裏,很顯眼。還有許多其他銀行和保險公司也有類似的問題,但我還沒有看到任何一家公司的規模接近硅谷銀行。”

Martin曾在新澤西州普林斯頓管理一家名爲Raging Capital的對衝基金15年,後來關閉了該基金,並成立了一個家族辦公室。他說,他從今年1月开始做空SVB股票。他說,這是他在家族辦公室angry Capital Ventures中的最大空頭倉位,但他拒絕透露自己在這筆交易中賺了多少錢。他說:

“這是一場漂亮的勝利,但我不愿談論具體細節。”

由於SVB破產,這些推文引起了廣泛關注。

然而,並不是所有人都及時注意到了Martin的警告。

Martin表示:

“盡管我提出了建議,但我的兩個非常要好的朋友還是把可觀的資金鎖在了那裏。”“所以很遺憾。我從未想過事情會發展得這么快,甚至發展到這樣的程度。”
本文不構成個人投資建議,不代表平臺觀點,市場有風險,投資需謹慎,請獨立判斷和決策。

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