股價大漲逾6%！康方生物的前景值得期待？

3月16日，港股生物醫藥B類股延續活躍，個股中，康方生物-B（09926.HK）已錄得4連漲，截至今日收盤，該股收漲6.06%，報45.5港元/股，總市值382.68億港元。

消息面上，康方生物發布了2022年業績公告。期內公司取得營收8.38億元，同比增長271.26%；產品市場銷售額爲11.04億元，同比增長422%。

面對銷售收入大增，康方生物把其歸功於兩款已商業化的核心產品。根據公告，2022年，康方生物全球首創的PD-1/CTLA-4雙抗新藥开坦尼成功獲批上市，並展現了強勁的發展勢頭，上市半年以來，开坦尼實現產品銷售額達5.46億元；此外，安尼可（派安普利單抗注射液，PD-1單抗）全年產品銷售額達5.58億元，同比增長164%。

核心產品放量，推動營收高增長

官網顯示，康方生物成立於2012年，2020年登陸港交所掛牌上市，是一家致力於研究、开發、生產及商業化全球病人可負擔的創新抗體新藥的生物制藥公司。

截至2022年年底，公司已有30多個在研創新項目，涵蓋腫瘤、自身免疫及代謝性疾病領域。具體包括了开坦尼（卡度尼利,PD-1/CTLA-4）、依沃西（PD-1/VEGF,AK112）、萊法利單抗（CD47,AK117）、安尼可（派安普利,PD-1）、佐斯利單抗（CD73,AK119）、依若奇單抗（IL-12/IL-23,AK101）、古莫奇單抗（IL-17,AK111）、和曼多奇單抗（IL-4R,AK120）、伊努西單抗*（PCSK9,AK102）等產品。

這其中，17個處於臨牀試驗階段（包括4個對外授權的產品），涉及6個潛在全球首創（first-in-class）或同類最佳（best-in-class）雙特異性抗體。

不過，盡管康方生物產品管线豐富，但迄今只有开坦尼（卡度尼利,PD-1/CTLA-4）以及安尼可（派安普利,PD-1）已完成商業化上市，並貢獻了可觀的業績。

據悉，安尼可是康方生物第一款自主研發並商業化生產的創新PD-1單克隆抗體藥物，於2021年8月正式獲批上市，用於治療系統化療復發或難治性經典型霍奇金淋巴瘤（cHL）患者。2023年1月，安尼可再傳捷報，其聯合化療一线治療局部晚期或轉移性鱗狀非小細胞肺癌獲批上市。

得益安尼克產品強大的臨牀價值潛力，其上市以來一直廣受歡迎。財報數據顯示，安尼可首批上市的4個月內，即截至2021年底產生的銷售額爲2.12億元（人民幣，下同），令全國約1.7萬名患者受惠。2022年，安尼克再接再厲，全年創下5.58億元的銷售額，同比增長164%。

此外，另一款備受矚目的开坦尼產品，是繼安尼可之後，於2022年6月獲得NMPA批準上市的第二款新藥，也是康方生物第一個自主商業化的新藥。

目前，开坦尼主要用於治療既往接受含鉑化療失敗的復發或轉移性癌（R/MCC）患者，是全球首個獲批上市的腫瘤雙免疫檢查點抑制劑雙抗，不僅填補了中國晚期癌的免疫藥物治療的空白，還填補了中國雙特異性抗體新藥开發的空白。

憑借優異的療效和安全性，开坦尼於2022年度同樣交出了一份亮眼的成績，實現銷售額達5.46億元。

隨着康方生物的商業化能力得到驗證，公司於2022年實現的銷售業績增速驚人，年度產品市場銷售額同比增長422%至11.04億元。核心產品放量亦進一步推高其全年業績，期內取得營收8.38億元，同比增長271.26%。

期間費用連年高增，盈虧拐點何時至？

值得一提的是，伴隨康方生物營收逐年高增，公司的歸母淨利潤卻一直未能見起色，相反常年陷入虧損旋渦。

據財報數據顯示，2018年至2022年期間，公司分別實現歸母淨利潤虧損1.42億元（單位人民幣，下同）、3.35億元、11.77億元、10.75億元、11.68億元。

短短5年時間，康方生物累計淨虧損便達38.97億元。在常年虧損的高壓之下，其又還能強撐多久？

事實上，作爲一家生物制藥公司，爲推動產品完成商業化上市，前期均需要耗費巨額的研發开支、行政开支及財務成本，從而一步步吞噬利潤，使其經營陷入阻礙。

具體來看，相較2021年度，康方生物於2022年所產生的銷售成本、研發开支、行政开支、其他开支淨額、財務成本等均同比大幅增長，由此導致了康方生物歸母淨虧損幅度進一步擴大。

而面對連年高增的期間費用，康方生物要在短時間內實現扭虧爲盈，還有諸多的難度及挑战。不過，伴隨在研管线的順利推進，其完全有可能通過加快核心產品商業化進程貢獻業績。

2022年財報顯示，康方生物新藥开發陸續進入後期階段，目前已有6個產品的多項臨牀研究處於關鍵性/3期階段，且多項研究已經完成入組或達到臨牀終點，即將提交上市申請。

除此外，公司還將與SUMMIT加強合作，助力依沃西在海外的臨牀开發計劃的推進。同時，其計劃啓動萊法利單抗（CD47,AK117）一线治療MDS的III期臨牀研究，並加速其與卡度尼利、依沃西聯合用藥在實體瘤領域的探索。

值得一提的是，根據管理層對外透露的規劃，其預計未來5年將有超過6個自研新藥品種於中國乃至全球上市，覆蓋多個腫瘤大適應症，自免及代謝領域。

究竟後市結果又會如何，還有待持續跟蹤！

文：虹小豆