周評：納指上漲5.83%，“意外中的不意外”

硅谷銀行破產了。。。

瑞信鬼門關前。。。

美聯儲減緩加息力度？$建信納斯達克100指數(QDII)人民幣(OTCFUND|012752)$$建信新興市場混合(QDII)C(OTCFUND|018147)$$建信新興市場混合(QDII)A(OTCFUND|539002)$

GPT-4再掀波瀾！

3月13日-17日，標普500指數上漲1.43%，納斯達克100指數上漲5.83%。港股也上漲2.63%，科技板塊更是漲了5.22%。硅谷銀行破產後，美國籤名銀行也“涼涼”了，然後是瑞信出事，瑞士央行迅速出手，承諾提供高達500億瑞郎的流動性支持。未來美國和歐洲銀行是否還會再次出現破產事件很難說，但本周納指100漲幅高達5.83%，遠高於標普的1.43%，這裏面的原因值得大家思考。

首先我們分析一下爲什么美股本周上漲？

我們認爲頭號功臣是“美聯儲下半年降息的預期”，沒錯，就是“預期”。其實美聯儲什么也沒有說，但當前投資人對未來貨幣政策的預期改變了：3月22日的加息很可能由原來的0.5%下降到0.25%；本次利率的高點可能由原來的高點5.75%下降到5%-5.25%；下半年不降息可能改爲降息0.5%-1%。我們的測算是如果利率下降1%，美股估值可能會提升8%-10%，而港股的估值提升幅度可能會更高，那么美股和港股本周的上漲就不難理解了。

第二，美國2月的通脹數據比較給力，CPI同比升6%，連續第八個月下滑，創2021年9月以來新低；環比爲上升0.4%，也符合預期並且低於1月的0.5%；2月PPI數據更好，同比升4.6%，大大低於預期的5.4%；環比更是下降了0.1%，核心PPI也是環比持平。美聯儲正在找降息的臺階，通脹就下降了。還有美國上周初請失業金人數減少2萬人至19.2萬人，創去年7月以來最大降幅，預期爲20.5萬人。看來就業好也並不妨礙通脹下降啊！當然我們也不能過分樂觀，1月通脹數據就出現了惡化情況，未來保不齊還要再折騰。

總結一下，美國和歐洲的銀行出了大事，美聯儲爲了保障金融系統的穩定，未來減緩加息力度，並可能在下半年大幅降息的“預期或者是可能性”是本周美股上漲的最大動力，但爲什么納指100上漲這么多呢？

主角就是GPT-4，它很可能开啓了人類走向人工智能的金光大道，具有歷史性意義。OpenAI表示，GPT-4將產生更少的錯誤答案，更少地偏離談話軌道，更少地談論禁忌話題，甚至在許多標準化測試中比人類表現得更好。例如，GPT-4在模擬律師資格考試的成績在考生中排名前10%左右，在SAT閱讀考試中排名前7%左右，在SAT數學考試中排名前11%左右。GPT-4的“親爸爸”微軟此後表示，新款的必應（Bing）搜索引擎將運行於GPT-4系統之上。另外微軟將把GPT-4的人工智能（AI）技術植入到辦公軟件，該功能名爲“Microsoft 365 Copilot”。根據官網上公布的演示視頻，Copilot可以在微軟的多個商業應用程序中使用，包括Word、PowerPoint、Excel等。據官網介紹，研究人員改進了大語言模型（LLM）的能力，使其能更好地理解和回應用戶輸入的文本，這也是Copilot將成爲全新工作方式的主要原因，它比“將ChatGPT嵌入Microsoft 365”表現得更強大。

谷歌公布了將人工智能整合到醫療保健相關的服務中的計劃，包括在醫學檢查和人工智能輔助研究中使用語言生成技術的更新，幫助消費者通過互聯網搜索更快地找到信息的方法，以及幫助开發人員在全球範圍內構建健康應用程序的工具。本周大部分與人工智能相關的軟件和硬件公司都在上漲，我們建議大家密切關注GPT對人工智能的重要歷史意義。

科技提高生產力，科技創造財富。

數據來源：Bloomberg，截至日期2023年3月18日

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