貝殼家裝1年增長25倍的“非常”現象

“非常”現象不可持久，好的、壞的都是如此。

作者 | 趙普

編輯丨高巖

來源 | 野馬財經

新房和存量房市場的故事接近尾聲，貝殼2022年財報成爲樓市夕陽中的又一抹余暉，所有人都在夕陽中尋找新的增量空間。

貝殼在去年樓市大降期間，將旗下最大一塊家裝業務並入報表，實現了財報裏四大業務交易額中唯一的一項正增長，時機掌握的剛剛好。

這也不算是貝殼的投機，因爲在家裝市場上，貝殼從三年前的“被窩家裝”到更早期的萬鏈裝飾，已經在家裝市場上歷練了八年之久，八年，抗战都勝利了。

家裝總交易增長25倍，子品牌營收增幅不到1%

去年財報中，貝殼一二手房業務交易額分別下降40%和20%以上，新興業務和其他總交易額也下降超50%，導致總體淨收入減少了200億元，降幅接近25%。

在多項下降的財務指標中，唯一實現正增長、且大幅增長的，只有家裝家居業務

整個2022年，貝殼家裝家居的總交易額爲54億元（約合8億美元），而2021年爲2.13億元，一年增長25倍。

這當然是得益於貝殼在2022年完成對聖都家裝的收購，將其並入財務報表，才“有幸”出現如此誇張的數據。

其實，從歷史營收數據來看，剛剛進入貝殼的聖都家裝在營收層面並沒有立刻出現大幅增長。

去年聖都家裝的營收約爲43.11億元，同比2021年增幅不到1%，這還是建立在貝殼家裝的絕對工期達成率達80%的基礎上。

來源：企業財報

實際上，要在去年疫情的影響下，獲得大幅增長也並不現實。

另外需要關注的是，去年貝殼家裝家居業務的數據增長嚴格來說沒有同比性，或者說“非經常性”增長，並表聖都家裝的業務可以說是增加，說不上增長。

貝殼自然明白這個淺顯的道理，所以在財報中的非報表部分，也沒有進行同比說明。

從現金流角度看，貝殼加大家裝家居的發展動力還是比較大的。

貝殼在財報中顯示，聖都家裝的收入並表後，由於自身利潤率較高，也提升了貝殼整體毛利率，去年貝殼毛利率同比增加3個百分點到22.7%，主要因素之一就是存量房業務和家裝家居收入佔比提高。

貝殼財報顯示，家裝家居的貢獻利潤率在去年達到29.4%，而2021年爲0.8%。

來源：企業財報

貝殼找房高級副總裁、貝殼研究院院長李文傑在報告中曾指出，“對於家裝公司而言......整裝模式的推出擴大了客單價，以往半包8萬元，全包16萬元，而整裝則可以做到20萬元以上，整裝提高了單位流量的收益率，擴大了家裝公司的毛利率。”

百萬家庭計劃是否超前？

貝殼在財報中還是很厚道，此外，從收購聖都家裝的交易來說，貝殼也確實獲得了收益。

2021年7月，貝殼找房協議收購聖都家裝100%股權，當時總對價不超過80億元；2022年4月，貝殼完成對聖都家裝的收購，實際計斥資超過64億元。

現在來看，這筆收購的直接收益已然不斐。

從貝殼公布的數據來看，聖都家裝業務在去年二季度並表後，貝殼在家裝家居業務上的全年淨收入達到50億元，而2021年僅爲1.97億元。

而貝殼全年淨收入約爲607億元，也就是說家裝家居收入佔比接近10%。換言之，如果貝殼沒有布局家裝領域，那么去年的淨收入還會縮減50億元，降幅也會超過30%。

從減緩降幅的角度來說，貝殼對於家裝領域的布局，取得了一定的效果。

從未來發展看，資本市場更關注貝殼在家裝領域的兩大問題，一個是規模增速，另一個是淨利潤問題。

在貝殼接手聖都家裝前，聖都家裝明顯是增收不增利，其2019-2021年的營收分別爲28.40億元、33億元、42.73億元，但淨虧損爲8786.50萬元、434.80萬元和1.1億元。

來源：企業公告

實際上，淨利潤問題也一直困擾着家裝企業。

傳統家裝企業，廣田、金螳螂、全築、江河等去年淨利潤均爲虧損，名雕和東易日盛淨利潤爲正，但增速僅爲個位數。其中東易日盛淨利潤最高，也只有7800萬元。

在號稱萬億藍海的家裝市場上，業內都認爲，家裝領域是典型的“大行業、小公司”，淨利難賺，規模也很難做大。

而聖都家裝在融入貝殼家裝後，在官網公布的版圖計劃是這樣的：

2023年到2024年，都市战略，全國布局，重點布局中國TOP30城市，致力服務100萬家庭；

2025年到2026年。核爆战略，行業盛景，讓聖都人溫暖中國660+城市；

2027年到2029年，成爲服務三億家庭的品質居住平臺。

上述這個七年計劃可謂日新月異。官網顯示，到2022年，聖都家裝累計服務家庭25萬家，而計劃中，聖都家裝到2024年就要達到服務100萬家庭，兩年增加75萬個家庭，平均一年30多萬家。

而2022年貝殼家裝包括聖都、被窩服務品牌，全年服務單量爲1.4萬單。對比之下，聖都家裝官宣要達到服務100萬家庭的宏偉計劃，難道是把報價、咨詢、預約設計等服務都算上？

來源：企業官網

不過，至少從行業增長態勢來看，家裝市場還處於增長階段，而即使在疫情期間，據智研咨詢數據顯示，家裝市場也只是略微震蕩，行業產值自2017年來整體平穩上行。

貝殼堅持“做難而正確的事”，對別人的難事，可能正是貝殼的機會，只不過需要多長的時間，並不好確定。

現在貝殼基本能確定的是，預計2023年第一季度淨收入總額將達到180億元至185億元之間，同比上升約43.4%至47.4%。

查了一下，這個數據是貝殼5年來同期第二好，而這個好數據得益於近期反彈的一二手房交易需求。

不管是新房還是存量房業務，亦或是作爲增量加入的家裝家居業務，最好都能盡快進入常態發展區間，畢竟去年的非常態下滑和增加，都不可持續。

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