2022新勢力年報觀察：“蔚小理零”虧損超300億元，“降本增效”爲今年關鍵

國補離場、特斯拉國產車型降價、燃油車打響“價格战”，2023年一季度汽車行業風波不斷，競爭加劇之下，國內造車新勢力的市場表現一直是輿論關注的焦點。

在2022年銷量前十的造車新勢力中，目前僅有理想、蔚來、小鵬、零跑發布了完整的財報，極氪基礎業績指標在吉利汽車財報中稍有提及。新勢力銷量冠軍埃安、亞軍哪吒以及榜單中的AITO、創維、嵐圖尚未公布相關財務數據。

得益於銷量的提升，各家公司營收都有不同程度的增長，蔚來營收衝向500億元，極氪營收同比漲超十倍。但與此同時，毛利率下降、淨利尚未轉正的困境仍待破局。

當新能源汽車市場逐步由藍海轉向紅海，穩定市場份額、實現降本增效、發力自研技術成爲國內造車新勢力亟待發力的關鍵點。

蔚來營收領先，理想毛利率居首

在已披露營收的5家企業中，2022年，蔚來以492.7億元的營收領先，營收同比增幅約爲36.3%；理想、極氪、小鵬、零跑分別實現營收452.9億、317.9億、268.6億及123.8億元，同比分別增長67.7%、1008.3%、27.9%及295.4%。

造車新勢力營收對比（藍鯨汽車制圖）

受原材料價格上漲影響，2022年造車新勢力毛利率出現一定程度降低。理想汽車董事長兼CEO李想曾表示，毛利水平是支撐企業長期健康發展的基礎，“作爲智能電動車企業，我們認爲一個健康的門檻是（毛利率）20個點。”

2022年，理想以19.4%的整體毛利率領跑“蔚小理”，雖出現1.9個百分點的降低，但仍接近李想提出的20%健康標準；小鵬整體毛利率同比減少1個百分點至11.5%，僅次於理想；蔚來整體毛利率降幅最大，年內減少8.5個百分點至10.4%。

除磷酸鋰價格攀升影響外，期內新老車型換代，售價較低的“775”系列（ES7、ET7、ET5）取代“866”車型（ES8、ES6、EC6）成爲銷量主力，也是蔚來毛利率下滑的主要原因之一。

蔚來董事長李斌表示，2023年公司銷量目標較2022年翻倍，這將有利於毛利率提升。爲實現銷量目標，蔚來將在二季度蔚來交付四款新車，其中ES6是最重要的車型，毛利率在所有車型中最高；第五款新車將於7月开始交付。

造車新勢力毛利率對比，其中零跑僅公布了整體毛利率（藍鯨汽車制圖）

刨除其他業務帶來的營收，理想、蔚來、小鵬的整車業務毛利率分別爲19.1%、13.7%及9.4%，同比分別降低1.5個百分點、6.4個百分點及2.1個百分點。

可以直觀地看到，2022年，理想、小鵬的整車業務毛利率略低於其整體毛利率，蔚來則剛好相反。換言之，理想、小鵬的服務及其他業務可實現爲整車業務輸血，而以服務見長的蔚來，在布局充電樁、完善售後服務以提高服務力的同時，服務成本的增加也影響了毛利水平的提升。

對比“蔚小理”，2022年，零跑的毛利率雖然較2021年的-44.3%實現大幅提升，達到-15.4%，但仍未轉正。零跑在財報中表示，毛利率提升主要因爲公司產品組合變化，新車平均售價有所提升，且每輛電動汽車的平均制造成本佔平均售價的百分比有所下降。

2023年，“降本增效”或將成爲國內造車新勢力的決勝因素。在年初碳酸鋰價格回調的重要利好下，造車新勢力如何發力降本值得關注。

研發投入增長，新勢力追求長期競爭力

當新能源汽車行業競爭進入下半場，技術的重要性也愈發凸顯。研發支出增長的一端連着長期競爭力的提升，另一端確是企業短期盈利能力的降低。

2022年，理想、蔚來、小鵬、零跑淨虧損分別約20.3億元、144.37億元、91.4億元及51.09億元，同比分別增長532.1%、259.4%、87.9%及79.5%，仍在向淨利轉正發力。按照淨虧損額除以總銷量的方法粗略計算，理想、蔚來、小鵬、零跑的單車淨虧損分別約爲1.5萬、11.8萬、7.6萬及4.6萬元。

其中，蔚來的研發投入最高，達到108.36億元，同比增長136.0%，約佔營收的22%。理想、小鵬、零跑在年內的研發投入分別爲67.8億元、52.1億元、14.1億元，同比分別增長106.3%、26.8%、90.6%，研發投入分別佔營收的15%、19%及11%。

造車新勢力營業費用對比（藍鯨汽車制圖）

李斌在蔚來財報會上表示，2022年，蔚來圍繞長期競爭力，在核心技術和產品研發、充換電和銷售服務網絡布局、全球市場开拓等方面投入，並取得重要進展。

經過持續多年的投入，蔚來的自研體系布局已經成型，研發費用保持在每季度30億-35億元，並提升研發體系化效率。通過規模化投入，蔚來初步構建了垂直整合能力，在李斌看來，垂直整合能力對於蔚來在長期實現25%以上的毛利率非常重要。

理想方面也在業績會上提出，將堅持10%以上的研發投入用以支撐企業長期自研技術發展。理想汽車CFO李鐵補充道，在挑战千億營收的過程中，理想汽車將更加關注研發投入和財務指標的平衡。

在此前召开的2022年財報電話會上，小鵬汽車董事長何小鵬也表示，公司將通過平臺模塊化和技術創新這兩個方向來推進降本。

何小鵬稱，“在過去的時間裏面，小鵬的技術研發主要將研究方向放在性能和功能優先，在今後一段時間我們的研發能力會更多體現在保持性能的同時成本大幅降低。我們已經制定了明確的執行路线圖，通過技術創新、配置優化等多種手段，從今年到明年實現自動駕駛的Bom成本超過50%成本下降，使整車硬件含動力系統達到約25%的成本下降。”

新車型上市、新技術研發、價格調整、車主權益升級......隨着行業格局的變化，造車新勢力正通過多種方式構築護城河，其產品力、服務力背書形成的品牌效應也將日益凸顯。

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