一周展望：通脹關鍵數據即將出爐，美聯儲將如何抉擇

上周全球三大央行總計加息125個基點，盡管無法確定美聯儲、英國央行與瑞士央行此次是否爲最後一次加息，但當前利率一定極其接近最終目標。近期市場動蕩，銀行業崩潰引發廣泛擔憂，這些讓市場要求停止加息的呼聲越來越高。但面對高通脹率，央行會停手嗎？美聯儲連同市場交易者都在聚焦周五的核心PCE數據，瑞士央行也會密切關注。英國央行行長將在倫敦經濟學院發表演講，市場希望他能透露利率是否已達到最終水平。進入新一周，市場注意力將放在臭名昭著的空頭公司Hindenburg Research與Jack Dorsey創建的支付公司Block之間的鬥爭。除此之外，我們還會時刻關注任何銀行暴雷或金融崩盤事件。愿新一周平平安安！

上周回顧：

• 瑞銀同意在政府支持下完成瑞士信貸收購交易，瑞士央行隨時準備注入流動性
• 本周銀行股波動不斷，因爲美國財政部部長耶倫表示未討論或考慮向美國銀行存款提供“全面保險”，銀行股回吐周初的漲幅
• 美聯儲全票通過加息25個基點將利率上調至5%，鮑威爾今年轉回關注利率原因，不管貨幣市場情況
• 瑞士央行加息50個基點，將利率上調至1.5%，行長喬丹稱鑑於通脹率自12月以來不斷上升，不排除進一步加息的可能。
• 英國央行議息會議表決時，以7比2的結果贊成加息25個基點，在最新高通脹數據出爐後，將其利率提高到4.25%。貨幣市場正在消化最後一次加息25個基點的影響，但經濟學家卻預計下次央行會議將暫停加息。
• Jack Dorsey的支付公司Block Inc(SQ)昨日暴跌-22%，原因是Hindenburg做空公司揭露其空頭頭寸，並發布報告嚴厲指責Block涉嫌“欺詐交易”
• 日本的服務業PMI創下十年新高，同時通脹年率大跨步下探0.9個百分點，跌至同比3.1%
• 澳大利亞PMI數據繼續惡化，制造業、服務業和綜合讀數均在縮水。如此數據很難刺激澳洲聯儲在4月加息。
• 澳洲聯儲的會議紀要證實，委員會曾討論過暫停加息，這也印證了澳洲聯儲主席洛威早前評論。

市場走勢（截至撰文時，亞洲周五行情）：

• 金屬價格緊抓美元疲軟時機上漲，截至撰稿時，WTD銅上漲超過5.6%。
• 黃金兩次上探2000美元以上，並在此水平收盤，很明顯黃金正散發其作爲避險工具的魅力，美元疲軟更說明黃金回歸只是時間問題。
• 納指跌至2020年11月水平，最近三周內下跌27%，較全年的高點縮水44%。

請注意，周线走勢和圖表將在周五紐約收盤後更新。

未來一周（日歷）：

星期一3月27月

• 美國：達拉斯聯儲制造業指數，行長菲利普·N·傑斐遜發表題爲“貨幣政策的實施和傳導”的演講
• 歐元區：德國IFO
• 英國：英國央行行長安德魯·貝利：倫敦經濟學院的演講
• 中國：工業利潤
• 日本：服務業PPI，月度金融和經濟統計報告，
• 澳大利亞：裕信奧地利銀行制造業PMI，

星期二3月28月

• 美國：房價指數、裏士滿制造業指數、FOMC委員巴爾就銀行業、住房和城市事務向美國參議院委員會述職
• 加拿大：月度开業和歇業預估值，家庭實際消費終值
• 歐元區：德國消費者信心指數
• 英國：英國央行安德魯·貝利、山姆·伍茲和戴夫·拉姆斯登：財政部特別委員會關於硅谷銀行的聽證會
• 瑞士：ZEW預期
• 日本：核心通脹數據
• 澳大利亞：零售貿易

星期三3月29月

• 美國：抵押貸款申請、房屋銷售、原油庫存、ConferenceBoard消費者信心指數、FOMC成員巴爾向美國衆議院金融服務委員會述職
• 加拿大：演講：副行長托尼·格拉維爾（在新冠期間採取的市場流動性措施），
• 英國：英國央行系統性風險調查結果
• 瑞士：瑞士央行季度公報
• 澳大利亞：月度CPI

星期四3月30月

• 美國：第四季度GDP（終值）
• 加拿大：工資就業/收入和工時/職位空缺
• 歐元區：通脹初值（德國、西班牙）、歐元區ESI-經濟景氣指數
• 澳大利亞：職位空缺
• 新西蘭：商業信心指數

星期五3月31月

• 美國：核心PCE，州長克裏斯托弗·J·沃勒的演講——“不穩定的菲利普斯曲线”，密歇根大學消費者信心指數，
• 加拿大：GDP同比
• 歐元區：歐元區失業率、歐元區通脹初值、通脹率（法國、意大利）、德國零售業和勞工報告
• 英國：第四季度GDP、第四季度國際收支、第四季度商業投資
• 瑞士：CPI，零售貿易營業額
• 日本：東京CPI
• 澳大利亞：澳洲聯儲財政儲備金

未來一周（主要事件）：

英國央行行長貝利將在倫敦經濟學院發表演講（周二下午6點GMT+1）

英國央行加息25個基點，而貨幣市場和經濟學家對是否會再次加息25個基點或暫停加息存在分歧。一方面，就算英國央行的曼恩言之鑿鑿，預計令人不安的高通脹將迅速消退，但由於英國通脹意外上行，貨幣市場可能“才是對的”。我預計在上次會議上會有兩個以上的持不同政見者（他們以7-2投票贊成加息），而且由於英國央行要到5月才會再次开會，因此真的不好說。我懷疑貝利也只能這么說，即強調將要公布的數據將是利率保持在4.25%或升至4.5%的決定性因素，並相應地指引英鎊走勢。

澳大利亞CPI（02:30 GMT+1/11:30 AEDT）

與其他國家相比，澳大利亞的通脹上升相對較晚，達到峯值也相對較晚（假設會出現峯值）。但隨着上個月年化數據從8.1%下降到7.2%——下降了0.9個百分點，我們假定它相對安全。由於澳洲聯儲現金利率期貨暗示按兵不動的可能性爲95%，澳洲聯儲會議紀要支持羅威暫停加息的言論，暫停看來是最有可能的情況，除非我們看到周三通脹報告出現令人不悅的上升。

美國通脹——核心PCE（周五13:30 GMT+1）

美聯儲首選的通脹指標將於周五公布，我們預計它將吸引大量關注。市場將疲軟的零售銷售和年化通脹率視爲加息25個基點的明確證據，但仍懷疑美聯儲今年將多次降息，盡管傑羅姆·鮑威爾在最近的FOMC會議上明確反對這一看法。然而，歷史是否會重演？我們在2月份的會議上也得到了類似的結果，市場消化了降息預期，而美聯儲成員全力以赴地釋放鷹派信號，但極爲強勢的非農就業數據敲定後，市場只能相信美聯儲。那如果我們下周得到一份超出預期的PCE報告呢？首先，我們預計降息的可能性會降低，當然美元會走高。反之，疲軟的通脹報告將爲美元空頭創造奇跡，並證明市場對降息定價的合理性。