馬雲回國，阿裏“賣房”

作者周智宇 編輯張曉玲

馬雲回國，阿裏分拆。這家中國最受關注的互聯網公司，正在迎來發展的新階段。分拆後，每個具備條件的業務，都有獨立上市的可能。

作爲阿裏巴巴旗下曾經野心勃勃的房地產業務，天貓好房也再次回到了公衆的視线。顯然，阿裏從未放棄在线房地產交易的夢想。

3年前的杭州，在鬱亮、孫宏斌和莫斌等地產大佬們的見證下，阿裏巴巴和易居攜手成立了“天貓好房”，進行在线房地產交易，想讓“天下沒有難賣的房子”。

那時的貝殼如日中天，阿裏巴巴也想分到在线房地產交易的蛋糕。

一度，阿裏巴巴掌握着天貓好房的控股權；隨後經過战略調整，阿裏將天貓好房的持股全部讓給了易居，轉而成爲易居的第二大股東。

如今，易居債務重組，阿裏巴巴成了關鍵先生，力挺易居。並且還將繼續支持易居運營天貓好房。

4月3日早間，易居企業控股公告了一份境外債重組計劃，通過現金支付、以股抵債，對合計約6億美元的境外債，以及阿裏巴巴持有的10.3億港元可轉債進行重組。作爲最大單一債權人，阿裏巴巴也已經和易居籤署了債務重組支持協議。

有別於重資產的房企，易居是家輕資產服務商，主營房產經紀、營銷、咨詢和數據業務。過去兩年，受地產商銷售下滑影響，易居收入大幅下滑，出現債務違約；本次債務重組方案的重心在於削債，之後可以輕裝上陣。

易居的方案整體上很有誠意。易居通過股東供股，籌資4.8億港元，用現金支付部分債務，並且易居董事局主席周忻承諾，如果其他股東不愿供股，他會包銷，確保現金支付到位；同時，易居讓出自己的核心資產TM Home的股權，用以抵債。

TM Home就是天貓好房的企業主體，一些細節可以看到，這份重組協議的核心，就是圍繞着TM Home的股份、資產進行巧妙騰挪。

在重組前，易居、阿裏巴巴分別持有TM Home 70.23%和29.77%的股權。

重組後，易居和管理層將分別持有TM Home 20%、15%的股權，債權人SPV（特殊目的公司）將持股54.2%，阿裏巴巴直接持股將爲10.8%。

易居和管理層的持股，從70%下降到35%，阿裏巴巴的直接持股，也從29.8%下降至10.8%，雙方都做出了很大讓步，顯示出對於債務重組和債權人的誠意。

同時，阿裏巴巴還將與易居籤署新的合作協議，在2024年8月31日前，有對天貓房產行業獨家招商權（獨家TP）、商業定價權、商戶運營權。

這份重組協議的核心，是讓包括天貓好房、克而瑞和樂居組成的全新TM Home，在阿裏巴巴等一衆債權人的監督下，煥發活力。

從支持重組協議，到幫助易居恢復未來經營能力，這仿佛不是易居拋出的重組方案，而是阿裏巴巴的。

因此有機構人士認爲，這表明阿裏還是沒有放棄在线房地產交易業務，也希望通過與易居的專業團隊合作，把天貓好房做好。

在4月3日的業績會上，周忻坦言，這次重組對易居殺傷力很大。重組完成後僅保留了房地產代理業務和渠道業務，易居的主要業務也回到2007年在美國上市的時候。

樂觀的是，易居核心團隊仍在，專業能力依舊是它的核心競爭力，在化解海外債務後，還能重新出發；他們從此前絕對控股天貓好房，變成更多是爲阿裏巴巴等債權人打工了。當然，35%的持股還是實際控制人。

曾經的易居野心頗大，阿裏巴巴的支持也一以貫之。在2018年赴港上市前夕，阿裏成爲了易居基石投資者；天貓好房也是一衆互聯網科技公司入局房產經紀業務最高調的存在，甚至明確提出，要在房產交易領域，再造一個“雙十一”。

周忻也接連對外喊出5000億、1萬億甚至2.6萬億GTV（全年成交額）的目標，意圖把天貓好房打造成另一個貝殼。

然而恆大等主要客戶出險、市場下行，周忻的愿望也逐漸落空。去年，易居包括房地產代理服務交易、房地產經紀網絡服務在內，GTV僅1709億元，與貝殼2.61萬億元的GTV相差很遠。

如今，有了阿裏巴巴的力挺，周忻和天貓好房還有東山再起的機會。

讓“天下沒有難做的生意”、讓“天下沒有難賣的房子”。也許像淘寶那樣，馬雲回國，再次被點亮的阿裏，最終也可以打造出一個在线房地產交易的獨角獸。

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