研報精選 | 阿裏港股半年能漲六成？淘菜菜或成最大功臣

相比之下，淘系跟微信打通所帶來的紅利較爲有限。

近日，阿裏股價創下在香港上市以來的新低 141.3 港元，較最高點已經腰斬。

美銀證券、中金等多家券商紛紛發布研報，在調低目標價的同時，仍然表示看好阿裏股價的未來走勢。美銀證券下調阿裏目標價至 248 港元，中金下調阿裏目標價至 203 港元。

中信建投證券 9 月 30 日也發布研報，維持阿裏巴巴的 “买入” 評級，6 個月目標價爲 255 美元/ADS，對應港股 247 港幣/股，較前日收盤價 148.3 港元大幅高出 66.6%。

預計年收入增速爲 30%

中信建投證券預計阿裏 2022 財年 Q2 收入同比增長 27.98% 至 1984 億元，調整後 EBITA（息稅前利潤）同比下降 19.89% 至 330 億元。同時預計 2022-2023 財年阿裏巴巴的收入增速分別爲 30% 和 21%，Non-GAAP 淨利潤增速分別爲 7% 和 27%。

互聯互通短期影響有限

在中信建投證券看來，微信爲淘系帶來的流量紅利或增量用戶或較爲有限。

雖然互聯網企業之間开始互相开放外鏈，但微信端羣聊界面不能使用淘寶鏈接，且用戶習慣的改變需要一個過程。拉長時間看，如果微信羣开放使得淘系客服可以在微信做社羣運營，以及小程序开放等，預計微信爲淘系貢獻增量用戶佔比或低於十位數。

看好社區電商調整

9 月 14 日，阿裏社區電商（MMC）宣布整合盒馬集市和淘寶买菜，對外品牌統一升級爲 “淘菜菜”。流量端， 手淘及淘特爲淘菜菜導流，在供應鏈端，淘菜菜打通盒馬、大潤發、零售通、1688 及淘特。

中信建投證券認爲，淘菜菜的調整能有效發揮阿裏巴巴現有的優勢，擴大用戶羣， EBITA 將繼續優化。

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