高盛：美股可能要撐不住了
因美債收益率上升加劇科技股跌勢，美股周二大挫。
納指一日大跌 2.8%，爲半年來最大單日跌幅。標普 500 指數也跌了 2%，爲 5 月份以來最大單日跌幅。
高盛近日發布報告稱，利率波動將對美股構成下行壓力。股市通常難以消化實際利率升高導致的加息，利率過高往往意味着持股虧損。但是，在當前 1.5% 的利率下，股市仍具有相對吸引力。
高盛提出，美國利率在過去兩周的大幅上漲，幾乎完全是由實際利率驅動的。自 9 月 14 日以來，美國 10 年期國債名義收益率上漲了 26 個基點，實際 10 年期美國國債收益率上升了 20 個基點（-1.05% 至 -0.85%）。
當前名義利率的變動代表 +1.4 標準差事件，實際利率的變動代表 +1.7 標準差事件。 2 個標準差閾值將使名義收益率達到約 1.6-1.7%，實際收益率約 -0.8%。
高盛總結 1965 年以來的歷史規律時指出，當利率在給定月份上升 1-2 個標準差時，標普 500 指數的回報歷來低於平均水平。而當利率上升 2+ 標準差時，標普 500 指數的回報甚至爲負值。
而從 10 天的利率變化情況看，當前名義利率的變動已達到 2 個標準差閾值。換句話說，這對標普 500 指數構成下行壓力。
另外，信息技術和通信服務板塊現在佔標普 500 指數市值的 40%。
高盛強調，因爲技術股的權重增加，和以前相比，標普 500 指數受到技術股的股價變動影響更大，對實際利率也變得更爲敏感，這也意味着更大的波動。
高盛表示，近期的利率變動雖沒有今年年初那么劇烈，但今天的經濟形勢對股市不太有利。隨着經濟放緩，美聯儲預計會很快开始縮減購債規模，在 11 月的 FOMC 會議上宣布 taper（縮減購債）。
那投資者需要緊盯着利率的波動情況嗎？
不需要。
高盛仍認爲，短期內收益率波動的速度對股市帶來的影響比收益率本身的高低還要大。在當前 1.5% 的利率下，和歷史估值相比，股市仍具有相對吸引力。
假設 PE 沒有變化，相對股權估值要高於長期平均水平，10 年期美國國債收益率需要升到 2.3% 以上。
高盛策略師也不像今年早些時候那樣看好短期價值股。他們表示：“鑑於當前經濟增長放緩的不利背景，我們預計短期價值型股票在當今環境下的表現將遜於 2021 年初。”
策略師建議，投資者繼續維持高質量成長股的長期頭寸。
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