美聯儲加息25基點，暗示了什么？

5月4日，美聯儲召开FOMC會議，加息25bps，聯邦基金利率的目標範圍升至5%-5.25%，整體符合市場預期。

此次加息，暗示了什么？

第一，暗示此後暫停加息，但美聯儲保留政策調整的可能性，近期降息可能性不高。上次聲明中刪除“繼續加息是合適之舉”之後，已被市場視爲加息即將進入尾聲，本次美聯儲聲明中，最大的改變是將之前帶有預計意味的表述“爲了實現足夠限制性的貨幣政策立場，讓通脹隨時間推移回到2%，委員會預計，一些額外的政策緊縮可能是適合的”，改爲對本次加息決策過程考量的陳述性表述“爲了讓通脹隨時間推移回到2%，委員會在決定何種額外的政策收緊是合適的時候考慮某些因素”，暗示此後將暫停加息，關於這一改變，鮑威爾在會後問答中也提到“這是一個有意義的變化，我們不再說我們預期”，確認了此次改變的意義。同時鮑威爾也提到“原則上，我們不需要把利率提高到那么高”，“我們可能已經達到足夠限制性的水平，或者距離這一水平已經並不遙遠”，也暗示了此後將暫停加息。但同時聲明重申“委員會將密切關注未來發布的信息，並評估其對貨幣政策的影響”，顯示出美聯儲保留未來調整政策立場的可能性，鮑威爾也並未排除繼續加息的可能性“如果有必要，我們準備採取更多措施”。從鮑威爾發言“我們將採用依賴數據的方法來確定額外收緊政策的適當程度”，未來經濟數據的變化仍值得密切關注。同時關於降息，鮑威爾表示“鑑於我們認爲通脹需要一些時間才能下降，因此降息不合適。如果通脹仍然偏高，我們不會降息。FOMC的通脹前景展望並不支持美聯儲降息。”因此近期降息的可能性不高。

第二，重申銀行系統的韌性，確認信貸環境收緊的事實，但認爲狀況有所改善。聲明重申“美國銀行體系健全且有韌性”，但將之前“近期的變化可能導致更爲收緊的信用環境”，改爲“對家庭和企業更爲收緊的信用環境可能對經濟活動、招聘和通脹造成壓力”，確認了當前信貸環境收緊的事實，同時鮑威爾發言中也提及“3月初銀行業出現的壓力似乎導致家庭和企業的信貸狀況更加收緊”。對於大型銀行對中小銀行的收購而言，鮑威爾認爲中小銀行的服務非常重要，不希望看到大型銀行對中小銀行的大規模收購，但對倒閉的銀行是例外。另外，鮑威爾也提到狀況已普遍改善，三家銀行處於壓力的核心，目前已經解決，“三家銀行處於我們在3月初看到的壓力的核心，即嚴重的壓力時期。現在這些都已經解決了，所有的存款人都得到了保護”。 

第三，通脹仍是核心關注點。聲明重申了“強烈承諾將讓通脹率回落至2%這一目標”的表述，在鮑威爾會後發言中也重申了這一點，顯示通脹仍是美聯儲核心的關注點。在會後發言中，鮑威爾認爲“物價穩定是美聯儲的責任。沒有價格穩定，經濟就不會爲任何人服務。”“通脹壓力依然居高不下，要將通脹率回落至 2% 的過程還有很長的路要走”。

第四，經濟有所放緩，仍有可能避免衰退，即便衰退可能是溫和衰退。在會後發言中，鮑威爾提到去年經濟顯著放緩，對於經濟衰退不再緘口不言，但提到“避免經濟衰退的可能性比發生經濟衰退的可能性更大”，但不排除溫和衰退的可能性，“我也不排除這種可能性（經濟衰退）。我們可能會遇到我希望的溫和衰退。” 

總結一下：美聯儲加息25BP，符合市場預期。聯儲聲明和會後鮑威爾的發言都暗示此後暫停加息，但同時也保留了政策調整的可能性，未來美聯儲的決定仍將是數據依賴的，數據方面的變化仍需關注。對於降息，由於通脹仍需要一些時間下降，排除了近期降息的可能性。銀行業系統方面，美聯儲仍重申了銀行系統的韌性，認爲當前狀況有所改善，但也確認了信貸收縮的事實。通脹仍是美聯儲的核心關注點。同時，鮑威爾對於經濟衰退不再緘口，但仍對經濟保持了樂觀，認爲衰退可能性不高，即便經濟衰退也是溫和的。總體看，本次美聯儲會議略顯鴿派，但總體符合市場預期，未來仍需保持對經濟數據的關注。

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