光大海外：下調上海復旦(01385)評級至“增持” 期內高可靠產品需求穩定增長

光大海外發布研究報告稱，當前估值處於較低位置，但由於消費品類需求暫未出現復蘇跡象，下調上海復旦(01385)評級至“增持”，考慮到FPGA芯片國產化替代推進，存儲器業務有望繼續放量，但民品需求低迷且價格承壓，拖累營收增長和盈利能力，下調2023-25年歸母淨利潤預測至8.45/11.63/14.47億元。公司前三季度實現營收27.38億元，23Q3實現營收9.42億元;產品需求分化，高可靠產品需求穩定增長。

該行表示，公司高可靠產品FPGA和非揮發性存儲器保持穩定增長：1)FPGA芯片及其他產品，3Q23實現收入3.25億人民幣，同比增長38%。公司具備千萬門級和億門級FPGA芯片並批量應用，PSoC也已經成功量產並獲得多個客戶訂單，針對AI應用發布融合FPGA和AI的可重構芯片FPAI;並配套可編程器件、EDA等關鍵技術，形成FPGA領域的技術集羣優勢。FPGA國產化替代需求下，該行認爲FPGA芯片及其他產品業務將在23Q4維持較高增速。2)非揮發存儲器，3Q23實現收入2.68億人民幣，同比增長17%，得益於公司持續豐富產品布局，提升產品性能，並拓展以車規爲代表的新應用領域，該行看好23Q4公司存儲器業務進一步放量。公司在研發層面持續發力，擬發行不超過20億人民幣的可轉債，用於研發基於1xnmFinFET先進制程的新一代FPGA和新一代PSoC和PFSoC芯片、新工藝平臺存儲器开發及產業化項目;在商業應用層面，公司持續拓展工業級和汽車等領域，積極導入新客戶。