歐元區協商工資增長下降令歐洲央行松了一口氣 - 荷蘭國際集團

協商工資同比增幅從4.7%降至4.5%，證實了人們對工資增長不再加速的預期。但這一規模太小，不足以爲歐洲央行在3月份降息打开大門。由於工資增長預計將從現在开始謹慎下降，我們預計歐洲央行將從6月开始適度降息。

薪資增長是歐洲央行目前最擔心的問題，歐洲央行行長拉加德(Christine Lagarde)在最近的講話中多次強調了這一點。雖然我們預計，在通貨膨脹減弱和經濟狀況疲軟的背景下，工資增長將在2024年期間大幅放緩，但法蘭克福的談判工資增長在第四季度從4.7%降至4.5%，這一定讓人松了一口氣。

當然，這只是小幅下降，但與預期基本一致，即談判後的工資增長將在2024年开始呈下降趨勢。在此之前，歐洲央行自己的工資追蹤系統也在監測未來12個月集體談判協議中商定的工資增長情況。這種情況已經停滯了一段時間，而最近達成的多數協議都趨於下降。我們預計，在今年夏天之前，名義工資增長將出現更有意義的下降。其他衡量工資增長的指標早前就已謹慎地开始下調，但在歐元區，協商後的工資構成了工資增長的主要因素。

盡管如此，第四季度的下降幅度很小，因此我們預計歐洲央行不會特別倉促地決定降息。6月的會議——在另一個季度的工資數據公布之後——對我們來說似乎是首次降息0.25%的好時機。

雖然名義工資增長有所下降，但今天的數據確實標志着自歐元區能源危機爆發以來第一個季度實際工資增長(即工資增長-通脹)。因此，實際工資的大幅下跌只是剛剛觸底，目前，預計反彈不會特別強勁。預計在2024年期間，名義工資增長的下降趨勢使得消費的上行空間相當有限。

然而，名義工資增長的提高確實增加了企業的成本壓力，如果購买力的恢復導致持續消費，那么這可能導致歐洲央行回歸2%目標的速度比希望的要慢。雖然在當前經濟活動低迷的環境下，這些擔憂不應被過度誇大，但這是我們預計歐洲央行在2024年才會謹慎調整貨幣政策的一個重要原因。我們預計今年總降幅爲0.75%。