騰訊觸底反彈

在經過了數個財季的疲軟走弱和長達兩年的降本增效後，騰訊發布了一份亮眼的財報。

3月20日，騰訊發布了2023年第四季度及全年財報。騰訊2023年營收累計6090.15億元，同比增長10%；調整後，淨利潤在非國際財務報告準則指標下(Non-IFRS)爲1576.88億元，同比增長36%。

值得一提的是，2023年騰訊毛利、經營利潤(Non-IFRS)和淨利潤(Non-IFRS)連續四個季度實現顯著增長，第四季度表現尤爲亮眼，增速分別爲25%、35%、44%，遠超營收增速。

相較於2022年營收和利潤情況，騰訊 2023 年業績正在強勢反彈。

受到業績的支撐，二級市場率先作出反應，截至3月27日收盤，騰訊市值爲2.83萬億。

騰訊的今天，還有哪些新故事可講？

01 全村的希望：微信和視頻號

社交應用是騰訊的基本盤，也是上個財年，騰訊表現最好的業務。

2023 年，微信及 WeChat 的 DAU（月活用戶）達到 13.4 億，同比增長 2%；QQ 移動端 DAU 爲 5.5 億，同比下降 3%。收費增值服務注冊账戶數爲 2.5 億，同比增長 6%。

過去，騰訊曾經下注短視頻矩陣，這一战略失敗後，騰訊終於撥亂反正，從 2020 年开始專注發展微信視頻號。

Quest Mobile 數據顯示，2022 年視頻號 DAU 突破 8 億，超過抖音和快手。 財報中多次提到的 " 視頻號的總用戶使用時長翻番 "，則代表視頻號的商業化價值激增。

從業績上可以看出視頻號對騰訊廣告的助力。

視頻號對騰訊業績的貢獻，主要體現在兩個方面，一是廣告業務，一是計入企業服務的帶貨技術服務費。2023年騰訊廣告收入1015億元同比增長23%，佔總收入比例由前一年的15%提升至2023年的17%，毛利率由2022年的42%，提升至51%，增加9個百分點（帶動騰訊整體毛利從43% 提升至48%）。

特別需要說明的是，2023年第四季度，因爲雙11、雙12和年貨節等電商活動，導致騰訊廣告的毛利率一度達到57%。

圍繞微信巨大的流量做視頻號，是騰訊的長板。但核心是，如何讓長板更長？

馬化騰曾經給出方向，“一年前，我說視頻號是‘全鵝廠的希望’，經過一年多的發展，的確不負衆望，在成長過程中給我們很多驚喜，讓我們在過去短視頻失利的情況下，重新具備了一個堅實的抓手。”馬化騰曾表示，“最關鍵的是，我們不是跟在別人身後做一樣東西，而是結合自身特點、做熟人社交的短視頻。”

節點財經看來，騰訊的視頻號想要做的更深，有三步走：

第一、持續鼓勵創作者；

第二、跨界，與熱門劇集進行合作，拉動廣告效應；

第三、生態融合，與其他業務做融合，比如電商。

事實上，騰訊也在走這一路徑。

在最新財報電話會中，騰訊透露，微信視頻账號內容消費側用戶時長同比增長超過80%，創作者數量急劇增加，並且直播和視頻號電商GMV在2023年大幅增長，已經超過1000億元。在合作方面，除了騰訊視頻《繁花》的爆火和騰訊音樂廣告帶來的貢獻，視頻號爲廣告的增長也起到了拉動作用。

本期財報指出，2023 年 Q4 視頻號廣告繼續保持強勁增長，也帶動了廣告業務整體營收再創單季度新高，達到 298 億元，同比增長 21%。接下來，騰訊的重點很可能將放在視頻號的電商部分，彌補騰訊先天缺乏的基因。

02明天的指望：遊戲

在今年 1 月騰訊年會上，馬化騰親自喊話：" 遊戲是我們的王牌業務，好像是躺在成功的功勞簿上。在過去一年，我們受到了很大挑战，新生代遊戲公司層出不窮，從玩法類到內容類的轉變，我們一時無所適從。"

事實上，在騰訊的三大板塊中，遊戲仍然是一個重點。過去一年，騰訊遊戲業務營收近 1800 億元。財報中重點提到：國際市場收入在遊戲收入的佔比達到 30% 的新高；小遊戲總流水增長超過 50%。

騰訊進入遊戲行業均已超過20年。騰訊這條遊戲之路，最初借助QQ流量池，前期更偏重於娛樂休闲類遊戲。2003年，騰訊2003年代理韓國MMO遊戲《凱旋》，隨後陸續推出《QQ堂》《QQ幻想》。

但是就像馬化騰所言，騰訊遊戲，似乎在創新方面無所適從。2023 年全年騰訊國內外遊戲收入僅爲微增，四季度甚至雙雙出現了下降。

騰訊方面解釋，這主要是因爲老遊戲《 王者榮耀》及《和平精英》的貢獻減少。這在一定程度上反映出，騰訊過去打造的兩款國民遊戲，已顯現出疲態，同時新遊戲後繼乏力。

節點財經發現，爲了解決這一問題，騰訊也在花心思做新的產品。

2023 年第四季度，騰訊營銷費用增多了 20 億，其中，國內遊戲銷售額爲人民幣 270 億元，下降 3%，國際遊戲銷售額爲人民幣 139 億元，增長 1%——扣除匯率波動影響，這部分收入增速同樣爲負。

一款遊戲，想要保持較爲長久維持玩家粘性，僅憑借一時新鮮感並不能留住用戶。節點財經看來，要保持這個新鮮感，就要彌補遊戲內容生產與消耗之間的差距：

第一、豐富的內容，推動更多二創內容出圈。

第二、拓寬遊戲邊界，讓玩家總有新的選擇。

第三、傳播和交互，讓玩家自得其樂。

值得關注的是，去年財報中，多出的 20 億營銷費很大一部分用在了年底上线的《元夢之星》上。這款號稱拿出 10 億“造夢基金”的社交類型遊戲被騰訊寄予厚望，用馬化騰的的話說，“（元夢之星）肯定要全力以赴，而且要求所有業務結合，探索共同發展。”

3月15日，《元夢之星》更新版本，實現了微信和QQ正式互通，支持跨平臺搜索好友，顯然是大力發揮出社交優勢，這即使在騰訊旗下熱門遊戲中也是絕無僅有。

一位遊戲行業人士告訴節點財經，“體驗是遊戲的核心，玩家希望在遊戲中擁有掌控感與獲得感。”

騰訊重金打造的《元夢之星》或許將有希望成爲繼《王者榮耀》後下一個爆款內容，它具備了以上三點，有着豐富遊戲內容，以此來提升玩家的規模和黏度，在這個基礎上，加強玩家的忠誠度和付費意愿的主要手段，就需要看騰訊能提供的遊戲體驗感了。

03騰訊的在望：AI能否打出新天地？

近幾年，頭部大廠都在AI領域花錢花力氣，騰訊也沒落下。

財報顯示，騰訊在2023年第四季度的研發开支達到了164.33億元，自2018年至今，6年累計研發投入超過2696.54億元。截至2023年12月份，騰訊在全球的專利申請總數超過7.5萬件，授權專利數量超過3.7萬件。

AI及大模型的推出，標志着騰訊科技投入的成效开始顯現。財報顯示，金融科技與企業服務板塊2023年第四季度收入達543.79億元，佔總營收的35%，連續三年貢獻超30%的收入。其中企業服務在大模型助力下實現多產品升級。

去年9月份，騰訊混元推出後，功能持續拓展，包括文生圖、文生視頻等。目前，騰訊混元已在內部400多個業務中進行內測。騰訊文檔、騰訊會議等產品都已引入大模型爲用戶提供服務。

但騰訊當前的AI故事，體現在營收層面，還是體現在通過AI推動廣告技術平臺提升廣告系統的推薦效果，這對當前騰訊營收有着明顯的拉動作用。

財報顯示，包含AI相關服務在內的金融科技與企業服務板塊貢獻的收入已連續三年超過30%。AI驅動的廣告技術平臺提升了廣告系統的推薦效率，對公司營收具有整體拉動作用。

以2023年四季度爲例，相關收入同比增長21%至297.94億元，創季度收入新高。

如果AI每年能實現10%的增長，以目前每年1000億元的廣告規模而言，就能產生100億元的收入。混元大模型採用混合專家模型（MoE）結構，參數規模擴展至萬億規模，具備文生圖、視頻生成等能力。據了解，目前超過400個業務及場景已經接入測試,，包括騰訊會議、騰訊文檔等產品引入大模型提供服務。

可以說，在騰訊這個社交+遊戲生態中，AI的效果非常明顯，這一業務未來或許將成爲其他業務的底座，像是給每一項生態安裝了火箭塔，這是值得想象的。

文 / 零度