美國赤字是否正走向臨界點？——道明證券

道明證券（TDS）的美國利率策略師對不斷膨脹的美國赤字及其對國債市場的影響表示擔憂。

主要要點

"盡管財政部可能從5月开始保持拍賣規模穩定，但投資者仍對美國的長期赤字軌跡感到擔憂。我們認爲，需要更強勁的經濟數據和市場注意力重新集中到赤字前景上，美國國債才會重演2023年式的熊市陡峭化"。

"美國赤字正處於有史以來最糟糕的軌跡之一，而且隨着2017年的減稅政策可能在明年延續，赤字狀況還將進一步惡化。"

"2025年初恢復債務上限應能確保預算和債務上限再次在政治上掛鉤。明年的談判很可能是自2011年以來最具爭議的一次攤牌，我們認爲美國的信用評級有再次下調的風險。"

"赤字的持續上升和交易商資產負債表能力的下降，使一些投資者得出結論，如果流動性狀況急劇惡化，美聯儲將對市場進行幹預。然而，我們認爲美聯儲幹預的門檻相當高，需要真正的衝擊才能讓美聯儲介入。"

"短期內，國債市場可能會繼續關注通脹和經濟增長。不過，不斷上升的赤字應會繼續推高期限溢價，使曲线更陡峭，長端掉期利差收窄，並使實際利率保持高位。"