美元/日元可能持續反彈並攻克4年高點的四個理由 - 嘉盛集團官網

周四到目前爲止，日元是主要貨幣中的最強貨幣。但如果把時間稍微拉長到過去一個月，我們會發現它實際上是最弱的主要貨幣，兌美元貶值逾4%。

事實上，美元/日元周三測試了逾四年半最高點114.70附近，不到一個月就斬獲超過550點子漲幅。114.70是備受矚目的阻力位，多頭在經歷如此大幅度的反彈之後於該區域獲利回吐也合情合理。但我們（至少）有四個理由，相信美元/日元可以繼續反彈，攻克阻力位後創下新高：

1) 汽車出口依然困難重重

日本備受推崇的汽車品牌（豐田、本田、大發、日產、鈴木、馬自達、三菱、斯巴魯、五十鈴等）的出口主要由於半導體持續短缺而遠遠低於滿負荷生產量。周三發布的貿易帳報告顯示，汽車出貨量幾乎比去年減少了一半（降幅40%）。而芯片短缺的情況證實比許多分析師預期的持久，今後可能繼續拖累日元。

2) 全球冒險情緒回歸

美元和日元都被視爲避險貨幣，但美國的創業文化、快速成長的初創企業及長期人口特徵賦予其從全球成長復蘇中獲益的優勢地位。隨着全球投資者冒險情緒的回歸（我們可以看到主要股指與數字加密貨幣測試歷史高點而全球債券收益率飈升 – 詳見下文），交易者正在提高美元的配置比例。

3) 零售投資者的美元/日元空頭持倉水平依然處於令人驚訝的高位

一般來說，零售交易者追隨趨勢，從漫長的趨勢中獲益。但當趨勢轉變時，也時不時會“越位犯規”。所以，一些經驗豐富的交易者會留意零售交易者持倉出現極端一邊倒的情況，作爲原有趨勢可能較容易遭遇反轉的一個信號。

說回美元/日元。我們的內部數據顯示，零售交易者做多美元/日元的比例只有令人喫驚的29%。換言之，押注繼續上漲的零售客戶量還不到一半。這不是過度做多的信號，反而可能是逆向指標，即當前趨勢可能延續，直到最終反轉。

4) 美元/日元一直沒有“跟上”市場對美國加息前景的激進押注

從基本面的角度看，利率可以說是左右貨幣價值的最重要因素。美元/日元過去一個月的反彈雖說令人驚豔，但一直沒有“跟上”有關美聯儲2022年加息的澎湃預期。

下圖展示美元/日元過去半年相對30天聯邦基金期貨在2021年12月和2022年12月之差的走勢，簡言之，衡量的是交易者目前預期的、今年12月（因爲無人預期美聯儲在接下來的6周加息，所以實際上也就是當前）到明年12月之間加息的基點數。從左邊縱軸顯示爲0.43來看，交易者業已完全計入美聯儲明年加息25個基點，而對明年年內二次加息計入的幾率約爲75%(18/25個基點)：

來源: TradingView, StoneX

這兩個市場指標過去半年的緊密關聯顯而易見，但美元/日元本周迄今一直落後於急速升溫的美國加息預期。利率可以驅動貨幣價值，因而可以彌合這個差距，或帶動美元/日元在接下來幾天裏反彈至四年半新高，站上115.00。

當然，看跌交易者也可以輕松找出4個（或4個以上）美元/日元未來幾天逆轉當前反彈行情的理由。所以，任何交易單子都要放置止損單、進行良好的風險管理。不過，只要美元/日元守住短期上漲趨勢线（目前落在113.35附近），阻力最小的方向仍然是向上，即使面臨114.70這樣的關鍵阻力位。

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