美式期權

概念
　　美式期權(American option)是指可以在成交後有效期內任何一天被執行的期權。也就是指期

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權持有者可以在期權到期日以前的任何一個工作日紐約時間上午9時30分以前，選擇執行或不執行期權合約。美式期權允許期權持有者在到期日或到期日前執行購买（如果是看漲期權）或出售（如果是看跌期權）標的資產的權利。
　　外匯期權买賣若以期權行使方式來說，在國際上通常有兩種：一是美式期權，二是歐式期權。
　　美式期權是指可以在成交後有效期內任何一天被執行的期權，多爲場內交易所採用。
　　舉例：今天上午歐元/美元即期匯價爲1.1500，一客戶預期歐元的匯價晚上或明天可能升上1.1600或更高水平。於是他便向銀行买入一個面值爲10萬歐元，時間爲兩周，行使價在1.1500的歐元看漲、美元看跌的美式期權，設費率爲2.5%（即买期權要付出2500歐元費用）。翌日，歐元/美元的匯價上升了，且超越1.1500，達1.1700水平。那么，該客戶可以要求馬上執行期權（1.1700-1.1500=200）獲利200點，即2000美元。但減去买入期權時支付的費用後，客戶仍虧損875美元（2000-2500×1.1500=-875美元）。可見，美式期權雖然較爲靈活和方便，但期權費的支出是十分昂貴的。區別
　　二者的區別主要在執行時間的分別上。
　　（1）美式期權合同在到期日前的任何時候或在到期日都可以執行合同，結算日則是在履約日之後的一天或兩天，大多數的美式期權合同允許持有者在交易日到履約日之

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間隨時履約，但也有一些合同規定一段比較短的時間可以履約，如“到期日前兩周”。（2）歐式期權合同要求其持有者只能在到期日履行合同，結算日是履約後的一天或兩天。目前國內的外匯期權交易都是採用的歐式期權合同方式。
　　由於美式期權比對應的歐式期權的余地大，所以通常美式期權的價值更高。在美國交易的期權大部分是美式的。但是，外匯期權以及一些股票指數期權顯然是個例外。因此美式期權比歐式期權更靈活，賦於买方更多的選擇，而賣方則時刻面臨着履約的風險，因此，美式期權的權利金相對較高。比較
　　根據財務金融理論，在考慮某些特殊因素(如現金股利)之後，美式選擇權可能優於歐式選擇權。
　　例如，甲公司突然宣布發放較預期金額高的現金股利時，持有該公司股票美式選擇權的人可以立即要求履約，將選擇權轉換爲股票，領取該筆現金股利；而持有該公司歐式選擇權的人就只能幹瞪眼，無法提前履約換股、領取現金股利了。不過，除了這個特殊的因素外，

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綜合其它條件，他們發覺美式選擇權和歐式選擇權並無優劣之分。在直覺上，他們既然投資選擇權取得的是權利，那么這個權利愈有彈性，就應該愈有價值。美式選擇權較歐式更具彈性，似乎就符合這樣的一個直覺想法，許多人認爲美式選擇權應該比歐式的更值錢。但事實上，在他們把選擇權的價值如何計算說明後，您就會知道，除了現金股利等因素外，美式選擇權和歐式選擇權的價值應該相等。
　　若要再細分的話，事實上在美式及歐式選擇權之間，還有第三類的選擇權，那就是大西洋式選擇權(AtlanticOptions)，或百慕達式選擇權(BermudianOptions)。從字面上，您可以很輕易地看出來，這種選擇權的履約條款介於美式和歐式之間(大西洋和百慕達地理位置都在美歐大陸之間)。例如，某個選擇權契約，到期日在一年後，但在每一季的最後一個星期可以提前履約(可在到期日期履約，但可履約日期仍有其它限制)，這就是最典型的百慕達式選擇權。