認沽期權
認沽期權（Put Options，PUTS），也稱敲出期權（Knock-out Option）
什么是認沽期權
認沽期權又稱認沽期權、賣出期權、出售期權、賣權選擇權、賣方期權、賣權、延賣期權或敲出期權：是指期權的購买者擁有在期權合約有效期內按執行價格賣出一定數量標的物的權利。
認沽期權舉例
例：l月1日，銅期貨的執行價格爲1750 美元／噸，A买入這個權利，付出5美元；B賣出這個權利，收入5美元。2月1日，銅價跌至1 695美元／噸，認沽期權的價格漲至55美元。此時，A可採取兩個策略：
行使權利一：A可以按1695美元／噸的中價從市場上买入銅，而以1 750美元／噸的價格賣給B，B必須接受，A從中獲利50美元（1750一1695一5），B損失50美元。
售出權利：A可以55美元的價格售出認沽期權。A獲利50美元（55一5〕。
如果銅期貨價格上漲，A就會放棄這個權利而損失5美元，B則淨得5美元。
通過上面的例子，可以得出以下結論：
一是作爲期權的买方（無論是認購期權還是認沽期權）只有權利而無義務。他們的的風險是有限的（虧損最大值爲權利金），但認購期權买方在理論上獲利是無限的，認沽期權买方收益有限。
二是作爲期權的賣方（無論是認購期權還是認沽期權）只有義務而無權利，在理論上他們的收益顯有限的（收益最大值爲權利金），認購期權賣方風險無限，認沽期權賣方風險有限(因爲價格不可能跌至負數)。
認沽權證就是認沽期權，具體地說，就是在行權的日子，持有認沽權證的投資者可以按照約定的價格賣出相應的股票給上市公司。比如說新鋼釩在行權的日子，持有認沽權證的投資者可以按照4.62元的價格賣出相應的新鋼釩股票，不管當時新鋼釩的股價是2元還是8元。如果當時價格是2元，則認沽權證的價值就是 2.62元，如果當時的價格高於4.62元，則認沽權證一文不值。
認沽期權定價公式的推導
B-S模型是認購期權的定價公式，根據售出—購進平價理論(Put-callparity)可以推導出有效期權的定價模型，由售出—購進平價理論，購买某股票和該股票認沽期權的組合與購买該股票同等條件下的認購期權和以期權交割價爲面值的無風險折扣發行債券具有同等價值，以公式表示爲:
S+PE(S，T，L)=CE(S，T，L)+L(1+γ)-T
移項得:PE(S，T，L)=CE(S，T，L)+L(1+γ)-T-S，將B-S模型代入整理得:P=L•E-γT•[1-N(D2)]-S[1-N(D1)]此即爲認沽期權初始價格定價模型。
T—期權有效期
σ2—年度化方差
看漲認沽期權與實值、虛值、兩平期權關系
熱門專欄更多
