認購期權

認購期權（call options）

認購期權概述

認購期權又稱認購期權、买進期權、購买期權、买方期權、买權、延买期權，或敲進期權。認購期權是指在協議規定的有效期內，協議持有人按規定的價格和數量購進股票的權利。期權購买者購進這種买進期權，是因爲他對股票價格看漲，將來可獲利。購進期權後，當股票市價高於協議價格加期權費用之和時(未含傭金)，期權購买者可按協議規定的價格和數量購买股票，然後按市價出售，或轉讓买進期權，獲取利潤；當股票市價在協議價格加期權費用之和之間波動時，期權購买者將受一定損失；當股票市價低於協議價格時，期權購买者的期權費用將全部消失，並將放棄买進期權。因此，期權購买者的最大損失不過是期權費用加傭金。

　　認購期權是這樣一種合約：它給合約持有者(即买方)按照約定的價格從對手手中購买特定數量之特定交易標的物的權利。這個約定的價格稱爲履約價格，通常用“Ｘ”來表示。把交易對手稱爲期權的賣方。期權分爲歐式期權和美式期權。美式期權的买方可以自期權契約成立之日起，至到期日止，這一期間內的任一時點，隨時要求期權的賣方執行合約。而歐式期權的履約時間只有到期日當天而已，其被要求履約的機率遠低於美式期權。

　　由於期權合約上書寫的交易標的物不同，認購期權可以是股票期權，股票指數期權、外幣期權、商品期權，也可以是利率期權，甚至是期貨合約期權、掉期合約期權。

　　認購期權讓买方可以享受未來按約定價格購买特定交易標的物的權利，而沒有相應的義務。當市場價格高於“Ｘ”時，买方要求賣方履約，以“Ｘ”價格买入外匯；而當市場價格低於“Ｘ”時，买方則放棄此一權利。期權买方購买外匯的價格不會高於“Ｘ”，而在遠期交易中，不管將來市場價格如何，交易的價格都是約定的“Ｘ”。

認購期權的定價公式

B-S模型是認購期權的定價公式，即：

　　C=S•N(D1)-L•E-γT•N(D2)　

　　C—期權初始合理價格　

　　L—期權交割價格

　　S—所交易金融資產現價

　　T—期權有效期

　　r—連續復利計無風險利率H

　　σ2—年度化方差

　　N()—正態分布變量的累積概率分布函數

認購期權舉例

　　（1）認購期權：1月1日，標的物是銅期貨，它的期權執行價格爲1850美元/噸。A买入這個權利，付出5美元；B賣出這個權利，收入5美元。2月1日，銅期貨價上漲至1905美元/噸，認購期權的價格漲至55美元。A可採取兩個策略：

　　行使權利：A有權按1850美元/噸的價格從B手中买入銅期貨；B在A提出這個行使期權的要求後，必須予以滿足，即便B手中沒有銅，也只能以1905美元 /噸的市價在期貨市場上买入而以1850美元/噸的執行價賣給A，而A可以1905美元/噸的市價在期貨市場上拋出，獲利50美元。B則損失50美元。

　　售出權利：A可以55美元的價格售出認購期權，A獲利50美元（55-5）。

　　如果銅價下跌，即銅期貨市價低於敲定價格1850美元/噸，A就會放棄這個權利，只損失5美元權利金，B則淨賺5美元。

看漲看跌期權與實值、虛值、兩平期權關系

看漲看跌期權與實值、虛值、兩平期權關系一覽表

	內涵價值	認購期權	看跌期權
實值期權費	有	期貨市值>期權履約價+期權	期貨市值<期權履約價-期權費
兩平期權費	0	期貨市值=期權履約價+期權	期貨市值=期權履約價-期權費
虛值期權費	無	期貨市值<期權履約價+期權	期貨市值>期權履約價-期權費