基準利率

基準利率概述

基準利率(benchmark interest rate)

　　基準利率在整個利率體系中起主導作用的基礎利率。它的水平和變化決定其他各種利率的水平和變化。

　　基準利率是金融市場上具有普遍參照作用的利率，其他利率水平或金融資產價格均可根據這一基準利率水平來確定。基準利率是利率市場化的重要前提之一，在利率市場化條件下，融資者衡量融資成本，投資者計算投資收益，以及管理層對宏觀經濟的調控，客觀上都要求有一個普遍公認的基準利率水平作參考。所以，從某種意義上講，基準利率是利率市場化機制形成的核心。

　　另外，在中國的利率政策中,1年期的存貸款利率具有基準利率的作用，其他存貸款利率在此基礎上經過復利計算確定。西方國家商業銀行的優惠利率也具有基準利率的作用。市場利率的形成及其變動都參照此利率水平及變化趨勢。

　　基準利率必須具備以下幾個基本特徵：

　　（1）市場化。這是顯而易見的，基準利率必須是由市場供求關系決定，而且不僅反映實際市場供求狀況，還要反映市場對未來的預期；

　　（2）基礎性。基準利率在利率體系、金融產品價格體系中處於基礎性地位，它與其他金融市場的利率或金融資產的價格具有較強的關聯性；

　　（3）傳遞性。基準利率所反映的市場信號，或者中央銀行通過基準利率所發出的調控信號，能有效地傳遞到其他金融市場和金融產品價格上。

　　從一般國際經驗看，只有結構合理、信譽高、流動性強的金融產品的利率，才能作爲基準利率。在我國目前已經市場化的幾種利率中，國債利率（具體地講是國債二級市場的收益率）最適合充當基準利率。

　　第一，國債的信譽最高。國債是中央政府以其徵稅權爲擔保而發行的債務，只要不發生政治危機，國債幾乎是沒有風險的。所以，國債在所有金融產品中信譽最高、風險最低，被譽爲“金邊債券”。無論在投資實踐中，還是在理論分析中，要選擇無風險利率，非國債利率莫屬。

　　第二，國債市場是我國財政政策和貨幣政策的最佳結合點，進入流通市場的國債成爲跨資本市場和貨幣市場的金融產品，與各類金融產品具有較強的關聯性。所以，選擇國債利率作爲基準利率，滿足基準利率的基礎性要求，能有效地傳遞市場信號和調控信號。

　　第三，國債發行規模的不斷擴大和發行方式的市場化，國債期限品種結構的多樣化，使國債在質和量上都有了突破；同時，銀行間債券市場的形成，國債二級市場交易規模也在不斷擴大，國債流動性明顯增強。國債市場的發展使國債利率的市場影響力在不斷上升，金融機構在國債發行市場的投標、一般投資者的投資決策，都會考慮國債二級市場的收益率。國債利率已自然而然地充當起基準利率的角色。