納斯達克

關於名稱

全稱:全美證券商協會自動報價系統

英文:National Association of Securities Dealers Automated Quotations 

英文縮寫:NASDAQ

簡稱:納斯達克

臺譯:那斯達克

Nasdaq”這個詞習慣於用“NASDAQ”,取用 National Association of Securities Dealers Automated Quotation的首字母。近期,取首字母這種寫法逐漸被淡化,而Nasdaq則被用作納斯達克股票市場的代名詞。[1]

基本概述
納斯達克tp://a4.att.hudong.com/54/01/01300000089793120675012052121_s.jpg">納斯達克(NASDAQ)

納斯達克市場允許市場期票出票人通過電話或互聯網直接交易,而不拘束在交易大廳進行,而且交易的內容大多與新技術,尤其是計算機方面相關,是世界第一家電子證券交易市場

一般來說,在納斯達克掛牌上市公司以高科技公司爲主,這些大公司包括微軟(Microsoft)、英特爾(Intel)、 戴爾(Dell)和思科(Cisco)等等。

雖然納斯達克是一個電子化的證券交易市場,但它仍然有個代表性的“交易中心”存在,該中心座落於紐約時代廣場旁的時報廣場四號(Four Times Square,該大樓又常被稱爲“康泰納仕大樓”,Condé Nast Building)。時代廣場四號內並沒有一般證券交易所常有的各種硬件設施,取而代之的是一個大型的攝影棚,配合高科技的投影屏幕並且有歐美各國主要財經新聞電視臺的記者派駐進行即時行情報道。

納斯達克(NASDAQ)是美國全國證券交易商協會於1968年着手創建的自動報價系統名稱的英文簡稱。納斯達克的特點是收集和發布場外交易上市股票的證券商報價。它現已成爲全球最大的證券交易市場。目前的上市公司有5200多家。納斯達克又是全世界第一個採用電子交易股市,它在55個國家和地區設有26萬多個計算機銷售終端。納斯達克指數是反映納斯達克證券市場行情變化的股票價格平均指數,基本指數爲100。納斯達克的上市公司涵蓋所有新技術行業,包括軟件和計算機、電信、生物技術零售批發貿易等。世人矚目的微軟公司便是通過納斯達克上市並獲得成功的。

納斯達克(NASDAQ)股票市場是世界上主要的股票市場中成長速度最快的市場,而且它是首家電子化的股票市場。每天在美國市場換手股票中有超過半數的交易在納斯達克上進行的,將近有5400家公司證券在這個市場掛牌。納斯達克在傳統的交易方式上通過應用當今先進的技術和信息——計算機和電訊技術使它與其它股票市場相比獨樹一幟,代表着世界上最大的幾家證券公司的519位券商被稱作做市商,他們在納斯達克上提供了6萬個竟买和竟賣價格。這些大範圍的活動由一個龐大的計算機網絡進行處理,向遍布52個國家的投資者顯示其中的最優報價。(包括70多個電腦終端)

納斯達克擁有各種各樣的做市商投資者在納斯達克市場上任何一支掛牌股票交易都採取公开競爭來完成——用他們的自有資本來买賣納斯達克股票。這種競爭活動和資本提供活動使交易活躍地進行,廣泛有序的市場、指令的迅速執行爲大小投資者买賣股票提供了有利條件。這一切不同於拍賣市場。它有一個單獨的指定交易員,或特定的人。這個人被指定負貢一種股票在這處市場上的所有交易,並負責搓全买賣雙方,在必要時爲了保持交易的不斷進行還要充當交易者的角色。納斯達克增大了交易市場中的優秀因素,並增強了他的交易系統,這些改進使納斯達克有能力把投資者的指令發送到其它的電子通訊網絡中去,感覺好像進入了一個拍賣市場ccbb4863ea675dc3684d44609dd8b90">[2]

市商制度
納斯達克tp://a1.att.hudong.com/50/57/01300000165488121528578602971_s.jpg">納斯達克
納斯達克擁有自己的做市商制度,它們是一些獨立的股票交易商,爲投資者承擔某一只股票的买進和賣出。這一制度安排對於那些市值較低、交易次數較少的股票尤爲重要。這些做市商NASD會員擔任,這與TSE的保薦人構成方式是一致的。每一只在納斯達克上市股票,至少要有兩個以上的做市商爲其股票報價,一些規模較大、交易較爲活躍的股票做市商往往能達到40-45家。這些做市商包括美林高盛、所羅門兄弟等世界頂尖級的投資銀行NASDAQ現在越來越試圖通過這種做市商制度使上市公司股票能夠在最優的價位成交,同時又保障投資者的利益。

納斯達克在市場技術方面也有很強的實力,它採用高效的“電子交易系統”(ECNs),在全世界共裝置了50萬臺計算機終端,向世界各個角落的交易商、基金經理經紀人傳送5000多種證券的全面報價和最新交易信息。由於採用電腦化交易系統,納斯達克的管理與運作成本低、效率高,增加了市場的公开性、流動性與有效性。相比之下,在納斯達克上市的要求是最嚴格而且復雜的,同時由於它的流動性很大,在該市場上市所需進行的準備工作也最爲繁重。

納斯達克tp://a3.att.hudong.com/26/58/01300000165488121528580277147_s.jpg">納斯達克
納斯達克股票市場包含兩個獨立的市場

納斯達克全國市場Nasdaq National Market,簡稱NNM)

作爲納斯達克最大而且交易最活躍的股票市場,納斯達克全國市場有近4400只股票掛牌。要想在納斯達克全國市場折算,這家公司必須滿足嚴格的財務資本額和共同管理指標。在納斯達克全國市場中有一些世界上最大和最知名的公司

上市條件:

1、需有300名以上的股東

2、滿足下列條件的其中一條: 

股東權益公司資產)不少於1500萬美元,最近3年中至少有一年稅前營業收入不少於100萬美元。 

股東權益公司資產)不少於3000萬美元。不少於2年的營業記錄。 

在納斯達克流通股票市值不低於7500萬美元,或者公司資產、當年總收入不低於7500萬美元

3、每年的年度財務報表必需提交給證管會與公司股東們參考。

4、最少須有三位做市商參與此案(每位登記有案的做市商須在正常的买價賣價之下有能力买或賣100股以上的股票,並且必須在每筆成交後的90秒內將所有的成交價及交易量回報給美國券商同業公會(NASD))。

納斯達克小額資本市場Nasdaq Small Cap Market,簡稱NSCM)

納斯達克專爲成長期公司提供的市場,納斯達克小資本市場有1700多只股票掛牌。作爲小型資本額等級的納斯達克上市標準中,財務指標要求沒有全國市場上市標準那樣嚴格,但他們共同管理的標準是一樣的。上市开盤價4美元以上必需維持90天,之後不得低於1美元,否則就要降級到櫃臺交易告示板,反之若公司營運良好且股價上升在5美元以上,則可申請到全國市場交易

 上市條件(單位:美圓)

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條件           首次上市 持續上市 
有形資產① 或總市值或淨收入( 在上一個會計年度或者前三年中的兩個會計年度) 400萬或5000萬或75萬 200萬或者3500萬或者75萬
公衆持股數② 100萬股 50萬股
公衆持股市場總值  500萬 100萬
最低买入價  4
做市商 3個  2個 
股東數(交易單位股東)③ 300個 300個 
經營歷史總市值  1年或5000萬美元 不作要求 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

注:
①無論是首次上市還是持續上市公司必須滿足下列條件中的一項淨資產要求,總市值要求或者淨收入要求。

②對非加拿大的外國證券美國存托憑證並不適用。

③所謂交易單位股東系持有該公司股票100股或以上的股東

納斯達克在成立之初的目標定位中小企業,但只是因爲企業的規模隨着時代的變化而越來越大,所以到了今天,納斯達克反而將自己分成了一塊“主板市場”和一塊“中小企業市場”。

非櫃臺交易市場

納斯達克股票交易市場美國櫃臺市場OTC)和櫃臺公報板(OTCBB)報價系統有明顯的區別。雖然他們都受全國券商聯合協會(NASD管理OTC 證券是那些沒有在納斯達克或國內任何證券交易市場上市證券OTCBB是一個報價媒介,顯示OTC上市股票的即時報價、最近成交價格成交量等信息。OTCBB證券包括國內的、區域內的和國外正式發行的憑證、單據美國托收款單。OTCBB 是爲約定成員們提供的報價媒介,而不是一頃上市發行的服務,不可以與納斯達克或美國股票交易市場混淆,OTCBB證券是由做市商的委員會進行交易,並通過一個高度復雜、封閉的計算機網絡進行報價和成立回報。這一切是通過納斯達克工作站來實現。納斯達克股票市場與那些在OTCBB市場上的發行商沒有業務上的聯系,而且這些公司與納斯達克股票市場股份有限公司或是全國證券交易商協會沒有文件或報告上的要求。

發展紀事
(圖)納斯達克tp://a2.att.hudong.com/80/74/01300000206900123872740071467_s.jpg">納斯達克

1971年2月8日:納斯達克股市建立,最初的指數爲100點,十年後突破200點。

1987年10月19日:在道·瓊斯工業股票均價指數暴跌以後,納斯達克下跌11.5%,創造了一天內的最大降幅。當年年終時,該指數爲330點。

1991年4月12日:500點。

1995年7月17日:1000點。

1997年7月11日:1500點。

1998年7月16日:2000點。

1999年1月29日:2500點。

1999年11月3日:3000點。

1999年12月29日:4000點。

2000年3月9日:5000點。

2000年3月10日:創造5048.62點的最高記錄。

上市條件
納斯達克tp://a4.att.hudong.com/34/58/01300000165488121528583649131_s.jpg">納斯達克
企業想在小資本市場上市,只要符合下頁的三個條件及一個原則,就可以向美國SECNASDR申請掛牌

先決條件 

 經營生化、生技、醫藥、科技〈硬件、軟件、半導體、網絡及通訊設備〉、加盟、制造及零售連鎖服務公司經濟活躍期滿一年以上,且具有高成長性、高發展潛力者。

消極條件  

有形資產淨值在美金五百萬元以上,或最近一年稅前淨利在美金七十五萬元以上,或最近三年其中兩年稅前收入在美金七十五萬元以上,或公司資本市值(MarketCapitalization)在美金五千萬元以上。

積極條件  

SECNASDR審查通過後,需有300人以上的公衆持股(NON-IPO得在國外設立控股公司原始股東並須超過300人)才能掛牌,所謂的公衆持股美國證管會手冊(SECManual)指出,公衆持股人之持有股數需要在整股以上,而美國的整股即爲基本流通單位100股。

誠信原則  

納斯達克流行一句俚語:“Anycompanycanbelisted,buttimewilltellthetale。”(任何公司都能上市,但時間會證明一切)。意思是說,只要申請的公司秉持誠信原則,掛牌上市是遲早的事,但時間與誠信將會決定一切。

上市程序
納斯達克tp://a2.att.hudong.com/20/58/01300000165488121528584659742_s.jpg">納斯達克
首次公开發行的過程是富有挑战性、激動人心的過程,大膽的決定、上市團隊的卓越表現和良好的市場狀況,“天時、地利、人和”的協調實現,將會展現立足美國資本市場的中國公司的成功者的風採和形象。

1、組建上市顧問團隊

公司得以在美國最終上市,往往是一個有效的上市顧問團隊成功運作的結果。除了公司本身,尤其是公司管理高層,需要投入大量的時間和精力外,公司須組成一個包括投資銀行法律顧問會計師在內的上市顧問團隊。其中,投資銀行將牽頭領導整個交易承銷的過程。在考慮投資銀行的人選時,公司應充分了解投資銀行是否具有曾經協助過該行業的其它公司上市的經驗以及其銷售能力。公司選擇的法律顧問必須具有美國的執業資格,同樣,公司應考慮其是否有證券業務方面的豐富經驗。會計師事務所應將根據美國一般會計準則獨立審查公司財務狀況。會計師事務所也應對中國的會計準則有全面地了解,以便調節若幹數據以符合美國會計準則的報表要求。

2、盡職調查

公司將在上市顧問團隊的協助下進行公司管理運營、財務和法務方面的全方位、深入的盡職調查盡職調查將爲公司起草注冊說明書、招股書、路演促銷等奠定基礎。爲了更好地把握和了解發行公司經營業務狀況,以便於起草精確和有吸引力的招股書,主承銷商、主承銷商的法律顧問以及發行公司法律顧問將對發行公司財產和有關合同協議作廣泛的審查,包括所有的貸款協議、重要的合同以及政府的許可,等等。此外,他們還將與公司的高級管理人員、財務人員和審計人員等進行討論。同時,主承銷商往往要求公司法律顧問會計師提供有關在注冊說明書中的事件的意見。承銷協議書將約定由公司法律顧問出具有關公司的合法成立及運營、發行證券的有效性、其他法律事件的法律意見。此外,承銷協議還將要求公司法律顧問出具關於注冊說明書是否充分披露的意見。最後,發行公司還要被要求提供一封“告慰信”,即由其獨立的注冊會計師確認注冊說明書中的各種財務數據。

納斯達克tp://a0.att.hudong.com/28/58/01300000165488121528585930555_s.jpg">納斯達克
3、注冊和審批

美國證券法要求,證券公开發行之前必須向美國證監會注冊登記,並且向大衆投資人提供一份詳盡的招股書。注冊審批是上市的核心階段。公司公司選任的法律顧問和獨立審計師將共同準備注冊說明書的初稿,因此,法律顧問的能力和經驗在此階段會得到淋漓盡致的發揮。注冊說明書應包括兩個部分:第一部分包含招股書,第二部分包括補充信息、籤字和附件。招股書具有以下特徵:第一,必須符合美國證監會的要求,以及必須真實地披露相關表格要求的信息。通常,對境外公司的披露要求與美國本土公司是一致的,包括公司過去5年的業務、風險因素、財務狀況、管理層的薪酬和持股、主要股東、關聯交易資金用途和財務審計報告等。此外,招股書也是促銷手冊,招股書必須描述發行公司的“亮點”,以吸引投資人。承銷商及其法律顧問將對初稿進行認真地審查,並作出評論。當注冊說明書準備好後,將遞送到美國證監會。在注冊說明書遞交證監會後、該文件尚未被宣告有效之前,包含在說明書中的初步招股書將由投資銀行送給潛在投資人傳閱。在此期間,可以書面招股,但是不能承諾出售股份。在此期間,承銷銀行將安排路演

美國證監會在30天內審查注冊說明書。審查完畢後,證監會公司發出一封信,要求提供補充信息或更詳盡的披露,主要涉及披露和會計問題。公司即按照該意見進行修改並將修改意見遞交證監會證監會再次進行審查。如是首次注冊的公司證監會往往會要求多次的修改。美國證監會審查批準注冊說明書的最後一稿後,將宣布注冊說明書生效。對第一次的注冊人來說,從第一次遞送到宣布生效,需花4到8個星期的時間。

4、促銷路演

注冊登記之後,公司便可以在投資銀行的協助下進行促銷,其中包括巡回路演路演是指證券發行公司通過一系列的對潛在投資人、分析師或資金管理人所作的報告會,激發投資興趣,通常持續一至二個星期。屆時公司管理層在投資銀行的安排下,到各地巡回演說,展示其商業計劃。管理層在路演上的表現對證券發行的成功與否也有至關重要的作用。在美國,重要的路演城市包括紐約、舊金山、波士頓、芝加哥和洛杉磯。作爲國際金融中心的倫敦和香港也往往會包括在路演的行程中。

一旦路演結束,最終的招股書將印發給投資人,公司管理層將在投資銀行的協助下確定最終的發行價格和數量。投資銀行往往會基於投資者的需求市場狀況,提出一個建議價格。一旦發行價確定,投資者收到正式招股書兩天後,首次公开發行便可宣告生效,上市交易便拉开了序幕。主承銷商將負責保障公司股票上市交易最初的關鍵幾天的順利交易。至此,首次公开發行即告成功。

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