基金
投資基金起源於英國,卻盛行於美國。第一次世界大战後,美國取代了英國成爲世界經濟的新霸主,一躍從資本輸入國變爲主要的資本輸出國。隨着美國經濟運行的大幅增長,日益復雜化的經濟活動使得一些投資者越來越難於判斷經濟動向。爲了有效促進國外貿易和對外投資,美國开始引入投資信托基金制度。1926年,波士頓的馬薩諸塞金融服務公司設立了“馬薩諸塞州投資信托公司”,成爲美國第一個具有現代面貌的共同基金。在此後的幾年中,基金在美國經歷了第一個輝煌時期。到20年代末期,所有的封閉式基金總資產已達28億美元,开放型基金的總資產只有1.4億美元,但後者無論在數量上還是在資產總值上的增長率都高於封閉型基金。20年代每年的資產總值都有20%以上的增長,1927年的成長率更超過100%。
然而,就在美國投資者沉浸在“永遠繁榮”的樂觀心理中時,1929年全球股市的大崩盤,使剛剛興起的美國基金業遭受了沉重的打擊。隨着全球經濟的蕭條,大部分投資公司倒閉,殘余的也難以爲繼。但比較而言,封閉式基金的損失要大於开放式基金。此次金融危機使得美國投資基金的總資產下降了50%左右。此後的整個30年代中,證券業都處於低潮狀態。面對大蕭條帶來的資金短缺和工業生產率低下,人們投資信心喪失,再加上第二次世界大战的爆發,投資基金業一度裹足不前。危機過後,美國政府爲保護投資者利益,制定了1933年的《證券法》、1934年的《證券交易法》,之後又專門針對投資基金制定了1940年《投資公司法》和《投資顧問法》。《投資公司法》詳細規範了投資基金組成及管理的法律要件,爲投資者提供了完整的法律保護,爲日後投資基金的快速發展,奠定了良好的法律基礎。
證券投資基金在美國稱爲“共同基金”,英國和中國香港特別行政區稱爲“單位信托基金”,日本和中國臺灣地區則稱“證券投資信托基金”等。證券投資基金是一種利益共享、風險共擔的投資於證券的集合投資理財方式,即通過發行基金單位,集中投資者的資金,由基金托管人托管(一般是信譽卓著的銀行),由基金管理人(即基金管理公司)管理和運用資金,從事股票、債券等金融工具的投資。基金投資人享受證券投資的收益,也承擔因投資虧損而產生的風險。中國基金暫時都是契約型基金,是一種信托投資方式。
(1)集合理財,專業管理。
基金將衆多投資者的資金集中起來,委托基金管理人進行共同投資,表現出一種集合理財的特點。通過匯集衆多投資者的資金,積少成多,有利於發揮資金的規模優勢,降低投資成本。基金由基金管理人進行投資管理和運作。基金管理人一般擁有大量的專業投資研究人員和強大的信息網絡,能夠更好地對證券市場進行全方位的動態跟蹤與分析。將資金交給基金管理人管理,使中小投資者也能享受到專業化的投資管理服務。
(2)組合投資,分散風險。
爲降低投資風險,中國《證券投資基金法》規定,基金必須以組合投資的方式進行基金的投資運作,從而使“組合投資、分散風險”成爲基金的一大特色。“組合投資、分散風險”的科學性已爲現代投資學所證明,中小投資者由於資金量小,一般無法通過購买不同的股票分散投資風險。基金通常會購买幾十種甚至上百種股票,投資者購买基金就相當於用很少的資金購买了一籃子股票,某些股票下跌造成的損失可以用其他股票上漲的盈利來彌補。因此可以充分享受到組合投資、分散風險的好處。
(3)利益共享,風險共擔。
基金投資者是基金的所有者。基金投資人共擔風險,共享收益。基金投資收益在扣除由基金承擔的費用後的盈余全部歸基金投資者所有,並依據各投資者所持有的基金份額比例進行分配。爲基金提供服務的基金托管人、基金管理人只能按規定收取一定的托管費、管理費,並不參與基金收益的分配。
(4)嚴格監管,信息透明。
爲切實保護投資者的利益,增強投資者對基金投資的信心,中國證監會對基金業實行比較嚴格的監管,對各種有損投資者利益的行爲進行嚴厲的打擊,並強制基金進行較爲充分的信息披露。在這種情況下,嚴格監管與信息透明也就成爲基金的一個顯著特點。
(5)獨立托管,保障安全。
基金管理人負責基金的投資操作,本身並不經手基金財產的保管。基金財產的保管由獨立於基金管理人的基金托管人負責。這種相互制約、相互監督的制衡機制對投資者的利益提供了重要的保護。
世界基金發展史就是從封閉式基金走向开放式基金的歷史。以基金市場最爲成熟的美國爲例。在1990年9月,美國开放式基金共有3,000家,資產總值1萬億美元;而封閉式基金僅有250家,資產總值600億美元。到1996年,美國开放式基金的資產爲35,392億美元,封閉式基金資產僅爲1,285億美元,兩者之比達到27.54∶1;而在1940年,兩者之比僅爲0.73∶1。在日本,1990年以前封閉式基金佔絕大多數,开放式基金處於從屬地位;但90年代後情況發生了根本性變化,开放式基金資產達到封閉式基金資產的兩倍左右。在香港、泰國、臺灣、新加坡、菲律賓等亞洲發展投資基金較早的國家和地區,發展之初也就是以封閉式基金爲主,逐漸過渡到目前兩類基金形態並存的階段。從世界範圍看,1990年世界开放式投資基金淨資產余額爲23,554億美元,到1995年已躍升至53,407億美元。开放式基金已經逐漸成爲世界投資基金的主流。
世界各國投資基金起步時大都爲封閉型的。這是由於在投資基金發展初期,买賣封閉式基金的手續費遠比贖回开放式基金的份額的手續費低。從基金管理的角度看,由於沒有請求贖回受益憑證的壓力,可以充分利用投資者的資金,來實施其投資战略以求利益的最大化。开放式基金和封閉式基金共同構成了基金的兩種基本運作方式。开放式基金資產規模不固定,可以申購和贖回;沒有存續期,理論上可以永遠存在;不在交易所上市,通過代銷機構和直銷中心交易;價格由資產淨值決定。基金單位可隨時向投資者出售,也可應投資者要求买回的運作方式。而封閉式基金資產規模固定;存續時間固定;在交易所上市;價格由供求關系決定,基金淨值會影響基金價格,但兩者並不統一,通常封閉式基金以折價交易爲多。开放式基金是世界各國基金運作的基本形式之一。基金管理公司可隨時向投資者發售新的基金單位,也需隨時應投資者的要求买回其持有的基金單位。目前,开放式基金已成爲國際基金市場的主流品種,美國、英國、中國香港和臺灣的基金市場均有90%以上是开放式基金。
根據組織形態的不同,可分爲公司型基金和契約型基金。基金通過發行基金股份成立投資基金公司的形式設立,通常稱爲公司型基金;由基金管理人、基金托管人和投資人三方通過基金契約設立,通常稱爲契約型基金。目前我國的證券投資基金均爲契約型基金。
1、共同基金,形態爲股份公司,但又不同於一般的股份公司,其業務集中於從事證券投資信托。
2、共同基金的資金爲公司法人的資本,即股份。
3、共同基金的結構同一般的股份公司一樣,設有董事會和股東大會。基金資產由公司擁有,投資者則是這家公司的股東,也是該公司資產的最終持有人。股東按其所擁有的股份大小在股東大會上行使權利。
4、依據公司章程,董事會對基金資產負有安全增殖之責任。爲管理方便,共同基金往往設定基金經理人和托管人。基金經理人負責基金資產的投資管理,托管人負責對基金經理人的投資活動驚醒監督。托管人可以(非必須)在銀行开設戶頭,以自己的名義爲基金資產注冊。爲明確雙方的權利和義務,共同基金公司與托管人之間有契約關系,托管人的職責列明在他與共同基金公司籤定的“托管人協議”上。如果共同基金出了問題,投資者有權直接向共同基金公司索取。
單位信托是一項名爲信托契約的文件而組建的一家經理公司,在組織結構上,它不設董事會,基金經理公司自己作爲委托公司設立基金,自行或再聘請經理人代爲管理基金的經營和操作,並通常指定一家證券公司或承銷公司代爲辦理受益憑證——基金單持有證的發行、买賣、轉讓、交易、利潤分配、收益及本益償還支付。受托人接受基金經理公司的委托,並且以信托人或信托公司的名義爲基金注冊和开戶。基金戶頭完全獨立於基金保管公司的帳戶,縱使基金保管公司因經營不善而倒閉,其債權方都不能動用基金的資產。其職責是負責管理、保管處置信托財產、監督基金經理人的投資工作、確保基金經理人遵守公开說明書所列明的投資規定,使他們採取的投資組合符合信托契約的要求。在單位信托基金出現問題時,信托人對投資者負責索償責任。
根據投資風險與收益的不同,可分爲成長型、收入型和平衡型基金。
根據投資對象的不同,可分爲股票基金、債券基金、貨幣市場基金、期貨基金等。
基本分類:
股票基金按投資的對象可分爲優先股基金和普通股基金,優先股基金可獲取穩定收益。風險較小.收益分配主要是股利;普通股基金是目前數量最大的一種基金,該基金以追求資本利得和長期資本增值爲目的,風險較優先股基金大。按基金投資分散化程度,可將股票基金分爲一般普通股基金和專門化基金,前者是指將基金資產分散投資於各類普通股票上,後者是指將基金資產投資於某些特殊行業股票上,風險較大,但可能具有較好的潛在收益。按基金投資的目的還可將股票基金分爲資本增值型基金、成長型基金及收入型基金。資本增值型基金投資的主要目的是追求資本快速增長,以此帶來資本增值,該類基金風險高、收益也高。成長型基金投資於那些具有成長潛力並能帶來收入的普通股票上,具有一定的風險。股票收入型基金投資於具有穩定發展前景的公司所發行的股票,追求穩定的股利分配和資本利得,這類基金風險小,收入也不高。
基本特點:
1、與其他基金相比,股票基金的投資對象具有多樣性,投資目的也具有多樣性。
2、與投資者直接投資於股票市場相比,股票基金具有分散風險。費用較低等特點。對一般投資者而言,個人資本畢竟是有限的,難以通過分散投資種類而降低投資風險。但若投資於股票基金,投資者不僅可以分享各類股票的收益,而且已可以通過投資於股票基金而將風險分散於各類股票上,大大降低了投資風險。此外.投資者投資了股票基金,還可以享受基金大額投資在成本上的相對優勢,降低投資成本,提高投資效益,獲得規模效益的好處。
3、從資產流動性來看,股票基金具有流動性強、變現性高的特點。股票基金的投資對象是流動性極好的股票,基金資產質量高、變現容易。
4、對投資者來說,股票基金經營穩定、收益可觀。一般來說,股票基金的風險比股票投資的風險低。因而收益較穩定。不僅如此,封閉式股票基金上市後,投資者還可以通過在交易所交易獲得买賣差價。基金期滿後,投資者享有分配剩余資產的權利。
5、股票基金還具有在國際市場上融資的功能和特點。就股票市場而言,其資本的國際化程度較外匯市場和債券市場爲低。一般來說,各國的股票基本上在本國市場上交易,股票投資者也只能投資於本國上市的股票或在當地上市的少數外國公司的股票。在國外,股票基金則突破了這一限制、投資者可以通過購买股票基金,投資於其他國家或地區的股票市場,從而對證券市場的國際化具有積極的推動作用。從海外股票市場的現狀來看,股票基金投資對象有很大一部分是外國公司股票。
貨幣市場基金是指投資於貨幣市場上短期有價證券的一種基金。該基金資產主要投資於短期貨幣工具如國庫券、商業票據、銀行定期存單、政府短期債券、企業債券等短期有價證券。貨幣市場基金最早創設於1972年的美國。到1986年底爲止,美國共有400多個貨幣市場基金,總資產超過2900億美元。
在美國,貨幣市場基金按風險大小可劃分爲二類:
①國庫券貨幣市場基金,主要投資於國庫券、由政府擔保的有價證券等。這些證券到期時間一般不到1年,平均到期期限爲120天。
②多樣化貨幣市場基金,就是通常所說的貨幣市場基金,通常投資於商業票據、國庫券、美國政府代理機構發行的證券、可轉讓存單、銀行承兌票據等各種有價證券,其到期時間同前述基金類似。
③免稅貨幣基金,主要用於短期融資的高質量的市政證券,也包括市政中期債券和市政長期債券。免稅貨幣基金的優點是可以減免稅收,但通常比一般的貨幣市場基金的收益率低(大約低30%~40%),稅率不高時投資者選擇該基金並不劃算。
貨幣市場基金與傳統的基金比較具有以下特點:
①貨幣市場基金與其它投資於股票的基金最主要的不同在於基金單位的資產淨值是固定不變的,通常是每個基金單位1元。投資該基金後,投資者可利用收益再投資,投資收益就不斷累積,增加投資者所擁有的基金份額。比如某投資者以100元投資於某貨幣市場基金,可擁有100個基金單位,l年後,若投資報酬是8%,那么該投資者就多8個基金單位,總共108個基金單位,價值108元。
②衡量貨幣市場基金表現好壞的標準是收益率,這與其它基金以淨資產價值增值獲利不同。
③流動性好、資本安全性高。這些特點主要源於貨幣市場是一個低風險、流動性高的市場。同時,投資者可以不受到期日限制,隨時可根據需要轉讓基金單位。
④風險性低。貨幣市場工具的到期日通常很短,貨幣市場基金投資組合的平均期限一般爲4~6個月,因此風險較低,其價格通常只受市場利率的影響,
⑤投資成本低。貨幣市場基金通常不收取贖回費用,並且其管理費用也較低,貨幣市場基金的年管理費用大約爲基金資產淨值的0.25%~1%,比傳統的基金年管理費率1%~2.5%低。
⑥貨幣市場基金均爲开放式基金。貨幣市場基金通常被視爲無風險或低風險投資工具,適合資本短期投資生息以備不時之需,特別是在利率高、通貨膨脹率高、證券流動性下降,可信度降低時,可使本金免遭損失。
(一)交易指南
債券型基金的买賣方式與股票基金大致類似。但是費用上有所差別。一般來說,債券型基金不收取認購或申購的費用,而贖回費率也較低,如某債券基金規定,持有期限在30日內,收取0.1%的贖回費;持有期限超過30日,就免收贖回費。
(二)債券型基金優點
1、低風險,低收益。由於債券收益穩定、風險也較小,相對於股票基金,債券基金風險低但回報率也不高。 2、費用較低。由於債券投資管理不如股票投資管理復雜,因此債券基金的管理費也相對較低。
3、收益穩定。投資於債券定期都有利息回報,到期還承諾還本付息,因此債券基金的收益較爲穩定。
4、注重當期收益。債券基金主要追求當期較爲固定的收入,相對於股票基金而言缺乏增值的潛力,較適合於不愿過多冒險,謀求當期穩定收益的投資者。
相對於直接投資於債券,投資者投資於債券基金主要有以下優點:
1、風險較低。債券基金通過集中投資者的資金對不同的債券進行組合投資,能有效降低單個投資者直接投資於某種債券可能面臨的風險。
2、專家經營。隨着債券種類日益多樣化,一般投資者要進行債券投資不但要仔細研究發債實體,還要判斷利率走勢等宏觀經濟指標,往往力不從心,而投資於債券基金則可以分享專家經營的成果。
3、流動性強。投資者如果投資於非流通債券。只有到期才能兌現,而通過債券基金間接投資於債券,則可以獲取很高的流動性,隨時可將持有的債券基金轉讓或贖回。
二要注意別买錯“基金”。基金火爆引得一些僞劣產品“渾水摸魚”,要注意鑑別。
三要注意對自己的账戶進行後期養護。基金雖然省心,但也不可扔着不管。經常關注基金網站新公告,以便更加全面及時地了解自己持有的基金。
四要注意买基金別太在乎基金淨值。其實基金的收益高低只與淨值增長率有關。只要基金淨值增長率保持領先,其收益就自然會高。
五要注意不要“喜新厭舊”,不要盲目追捧新基金,新基金雖有價格優惠等先天優勢,但老基金有長期運作的經驗和較爲合理的倉位,更值得關注與投資。
六要注意不要片面追买分紅基金。基金分紅是對投資者前期收益的返還,盡量把分紅方式改成“紅利再投”更爲合理。
七要注意不以短期漲跌論英雄。以短期漲跌判斷基金優劣顯然不科學,對基金還是要多方面綜合評估長期考察。
八要注意靈活選擇穩定省心的定投和實惠簡便的紅利轉投等投資策略。