淨資產
淨資產是屬企業所有,並可以自由支配的資產,既所有者權益。它由兩大部分組成,一部分是企業开辦當初投入的資本,包括溢價部分,另一部分是企業在經營之中創造的,也包括接受捐贈的資產。
企業期末的所有者權益金額“不等於或不代表”淨資產的市場價值。
由於是市場價值(通常是現在的市場價值),當然“不等於或不代表”企業期末的所有者權益金額(這裏是歷史成本)。
淨資產就是所有者權益,是指所有者在企業資產中享有的經濟利益,其金額爲資產減去負債後的余額。所有者權益包括實收資本(或者股本)、資本公積、盈余公積和未分配利潤等。
公司淨資產代表公司本身擁有的財產,也是股東們在公司中的權益。因此,又叫作股東權益。在會計計算上,相當於資產負債表中的總資產減去全部債務後的余額。公司淨資產除以發行總股數,即得到每股淨資產。例如,上述公司淨資產爲15億元,總股本爲10億股,它的每股淨資產值爲1.5元(即15億元/10億股)。
每股淨資產值反映了每股股票代表的公司淨資產價值,是支撐股票市場價格的重要基礎。每股淨資產值越大,表明公司每股股票代表的財富越雄厚,通常創造利潤的能力和抵御外來因素影響的能力越強。淨資產收益率是公司稅後利潤除以淨資產得到的百分比率,用以衡量公司運用自有資本的 效率。還以上述公司爲例,其稅後利潤爲2億元,淨資產爲15億元,淨資產收益率爲13.33%。
“淨資產”是指企業的資產總額減去負債以後的淨額,也叫“股東權益”或“所有 者權益”,即企業總資產中,投資者所應享有的份額。“每股淨資產”則是每一股份平均應享有的淨資產的份額。
從會計報表上看,上市公司的淨資產主要由股本、資本公積金、盈余公積金和未分配利潤組成。根據《公司法》的有關規定,股本、資本公積和盈余公積在公司正常經營期內是不能隨便變更的,因此,每股淨資產的調整主要是對未分配利潤進行調整。
每股淨資產之所以要調整,是因爲受現行會計制度謹慎性的限制,部分會計核算方式與國際慣例尚有一定的距離。根據國際通行會計準則,企業的支出有收益性支出和資本性支出之分,收益性支出的效益僅與本會計年度相關,資本性支出的效益則與幾個會計年度相關。對每股淨資產指標的調整,實際上是扣除了資產中的一些潛在費用或未來費用,無疑是更加適應了國際慣例,並結合中國企業的實際情況,爲投資者提供了一個有價值的參考指標。
其計算公式爲:淨資產=所有者權益(包括實收資本或者股本、資本公積、盈余公積和未分配利潤等)=資產總額-負債總額。
淨資產是企業集團資產超過負債的部分,即全部資產減去全部負債後的淨值。淨資產代表企業集團所有者(企業主或股東)在企業中的財產價值。它包括股本、公積金(盈余公積金、資本公積金)、未分配利潤等。由於企業集團的資產淨值,屬於股東所有,所以在會計上把它稱爲“股東權益”。它是反映企業集團經營業績的重要指標。
淨資產受所有者原始投資、追加投資、企業集團後來發生的利潤和損失,以及從滾存的利潤或投資中提走的數額等的影響。本方案的基礎數據中,爲反映企業集團股東權益和信用風險的大小,只包括有形資產在內。至於企業集團信譽、專利權等無形資產,暫不參與計算。
考慮到綜合實力評價應反映企業集團持續、平穩地發展的實際,淨資產按三年年末平均值計算。即:
淨資產=(本年年末淨資產+上年年末淨資產+兩年前年末淨資產)÷3
計算式中的年份界定同營業額。
如果採用利潤的實體觀,淨資產等於股東權益加債權;如果採納利潤的所有權觀,淨資產等於股東權益。
淨資產收益率又稱股東權益收益率,是淨利潤與平均股東權益的百分比。該指標反映股東權益的收益水平,指標值越高,說明投資帶來的收益越高。
淨資產收益率是公司稅後利潤除以淨資產得到的百分比率,用以衡量公司運用自有資本的效率。還以上述公司爲例。其稅後利潤爲2億元,淨資產爲15億元,淨資產收益率就是13.33%(即<2億元/15億元>*100%)。
淨資產收益率可衡量公司對股東投入資本的利用效率。它彌補了每股稅後利潤指標的不足。例如。在公司對原有股東送紅股後,每股盈利將會下降,從而在投資者中造成錯覺,以爲公司的獲利能力下降了,而事實上,公司的獲利能力並沒有發生變化,用淨資產收益率來分析公司獲利能力就比較適宜。
一般投資者往往注重股價的市盈率,而忽略對淨資產倍率的關注。實際上,淨資產倍率也是股票估價的重要指標,特別是重要的風險指標。
淨資產倍率的計算公式爲N=每股市價A每股淨資產。其分母(每股淨資產)越大,投資風險也就越小。世界著名的王安電腦公司由於經營不善,宣布破產保護。但由於其多年經營,網點遍布全球,淨資產值甚高,所以破產後經過資產評估,又東山再起,投資人並未受到多大損失,真可謂“瘦死的駱駝比馬強”。再以我國上海股市爲例,上海指數1992年跌至400點時,“電真空”的股價僅4元多,而當時其淨資產每股據中期財務報表測得爲3.75元。精於投資的深圳股民得出:“就是它今天破產也虧不到哪裏去”的結論,大膽刮盤,帶動大勢反轉。
股市歷來有“市盈率是朝上看發展,淨資產倍率是朝下看保底”之說。當然,一個發展潛力巨大的上市公司,無論其盈利能力與淨資產的增長都是很快的,但對於一個發展趨於飽和的公司,關於其淨資產倍率顯得尤爲重要。從某種意義看,在市道低迷時,淨資產倍率應當是股價評估的最重要指標。由於股價接近甚至跌進淨資產值,即N≤1時,該股票也才真正進入投資與投機兩相宜的境地。從投資角度看,股東權益的價值就是淨資產值,財務數據上已是保盈不虧。從投機角度看,一般淨資產值都低於發行價,一旦大勢回升,衝破發行價則更爲容易。
淨資產倍率法又稱資產淨值法,是指通過資產評估和相關會計手段確定發行人擬募股資產的每股淨資產值,然後根據證券市場的狀況將每股淨資產值乘以一定的倍率,以此確定股票發行價格的方法。其公式是:發行價格=每股淨資產值×溢價倍率。
[1] 價值中國網 http://www.chinavalue.net/wiki/showcontent.aspx?titleid=26745
[2] 中國上市公司資訊網 http://news.cnlist.com/CnlistNewsDetail.aspx?tablename=dtlmb&GUID={158DB934-0610-4F7D-9182-481F8C0FC878
[3] 百度空間 http://hi.baidu.com/%D4%B6%B7%BD%B5%C4%D0%A1%D0%DC/blog/item/a313cef991f7d309d8f9fd7e.html