槓杆效應

分類

槓杆效應分析圖

槓杆效應，主要表現爲：由於特定費用（如固定成本或固定財務費用）的存在而導致的，當某一財務變量以較小幅度變動時，另一相關財務變量會以較大幅度變動。合理運用槓杆原理，有助於企業合理規避風險，提高資金營運效率。財務管理中的槓杆效應有三種形式，即經營槓杆、財務槓杆、復合槓杆。由於利息費用、優先股股利等財務費用是固定不變的，因此當息稅前利潤增加時，每股普通股負擔的固定財務費用將相對減少，從而給投資者帶來額外的好處。

經營槓杆

經營槓杆是指由於固定成本的存在而導致息稅前利潤變動大於產銷業務量變動的槓杆效應。對經營槓杆的計量最常用的指標是經營槓杆系數或經營槓杆度。經營槓杆系數，是指息稅前利潤變動率相當於產銷業務量變動率的倍數。經營槓杆系數=息稅前利潤變動率/產銷業務量變動率經營槓杆系數的簡化公式爲：報告期經營槓杆系數=基期邊際貢獻/基期息稅前利潤經營槓杆系數、固定成本和經營風險三者呈同方向變化，即在其他因素一定的情況下，固定成本越高，經營槓杆系數越大，企業經營風險也就越大。其關系可表示爲：經營槓杆系數=基期邊際貢獻/(邊際貢獻-基期固定成本)

財務槓杆

槓杆效應漫畫

財務槓杆是指由於債務的存在而導致普通股每股利潤變動大於息稅前利潤變動的槓杆效應。對財務槓杆計量的主要指標是財務槓杆系數。財務槓杆系數是指普通股每股利潤的變動率相當於息稅前利潤變動率的倍數。計算公式爲：財務槓杆系數=普通股每股利潤變動率/息稅前利潤變動率=基期息稅前利潤/(基期息稅前利潤-基期利息)對於同時存在銀行借款、融資租賃，且發行優先股的企業來說，可以按以下公式計算財務槓杆系數：財務槓杆系數=息稅前利潤/[息稅前利潤-利息-融資租賃積金-(優先股股利/1-所得稅稅率)]財務風險是指企業爲取得財務槓杆利益而利用負債資金時，增加了破產機會或普通股每股利潤大幅度變動的機會所帶來的風險。財務槓杆會加大財務風險，企業舉債比重越大，財務槓杆效應越強，財務風險越大。財務槓杆與財務風險的關系可通過計算分析不同資金結構下普通股每股利潤及其標準離差和標準離差率來進行測試。

復合槓杆

復合槓杆是指由於固定生產經營成本和固定財務費用的存在而導致的普通股每股利潤變動大於產銷業務量變動的槓杆效應。對復合槓杆計量的主要指標是復合槓杆系數或復合槓杆度。復合槓杆系數是指普通股每股利潤變動率相當於業務量變動率的倍數。復合槓杆系數=普通股每股利潤變動率/產銷業務量變動率或：復合槓杆系數=經營槓杆系數×財務槓杆系數由於復合槓杆作用使普通股每股利潤大幅度波動而造成的風險，稱爲復合風險。復合風險直接反映企業的整體風險。在其他因素不變的情況下，復合槓杆系數越大，復合風險越大；復合槓杆系數越小，復合風險越小。通過計算分析復合槓杆系數及普通股每股利潤的標準離差和標準離差率可以揭示復合槓杆同復合風險的內在聯系。

原理

槓杆效應曲线圖

在息稅前利潤相同的情況下，負債比率越高，權益資本的的淨利潤率就越高，企業獲得財務槓杆利益越大。但是在表二中當企業的息稅前利潤爲60的時候，情況則相反。企業的負債率越高，權益資本淨利潤率就越低，財務槓杆同樣也越高。以負債比率80%爲例，全部資本息稅前利潤率比負債成本每提高一個百分點，權益資本淨利潤率就會提高2.51個百分點〔（33.84%－11.25%）÷（150－60）〕，全部資本息稅前利潤率比負債成本每降低一個百分點，權益資本淨利潤率則下降2.51個百分點。如果息稅前利潤下降到某一個特定水平時（以全部資本息稅前利潤等於負債成本爲轉折點），財務槓杆作用就會從積極轉化爲消極。此時，使用財務槓杆，反面使得企業的收益不盡如人意，而且越是使用財務槓杆，損失就越大。在表二中，息稅前利潤爲60，負債比例爲80%的條件下，財務槓杆系數高達250，也就是說，如果息稅前利潤在60的基礎上每降低1%，權益資本淨利潤就將以250倍的速度下降，可見其中所暴露的財務風險。如果不使用財務槓杆的話，企業就可以很好的避免掉這部分的財務風險，即使經營狀況好頁無法取得槓杆利益。

風險

槓杆效應對比圖

槓杆式外匯交易在國內相當普遍，交易者只付出1％至10％的保證金，就可進行10至100倍額度的交易。更甚者保證金低至0.5%，進行高達200倍額度的交易。由於槓杆式外匯交易對投資者的資金要求甚低，可以無限期持有頭寸；加上交易方式靈活，吸引了不少投資者。由於亞洲市場、歐洲市場、美洲市場因時間差的關系，連成了一個全天24小時連續作業的全球外匯市場。不管投資者本人在哪裏，他都可以參與任何市場、任何時間的买賣，外匯市場是一個沒有時間和空間障礙的市場。

槓杆式外匯交易看似本小利大，實質屬於一種高風險的金融槓杆交易工具。由於按金交易的參與者只支付一個很小比例的保證金，外匯價格的正常波動都被放大幾倍甚至幾十倍，這種高風險帶來的回報和虧損十分驚人。另一方面，國際外匯市場的日成交金額可以達1萬億美元以上，衆多的國際金融機構和基金參與其中。各國經濟政策隨時變化，各種突發性事件時有發生，這些都可能成爲導致匯率大幅度波動的原因。大機構僱用大量人力資源，從各種渠道獲得第一手信息，投資團隊實時運用分析結果买賣圖利。槓杆式外匯交易保證金的金額雖小，但實際動用的資金卻十分龐大，而且外匯價每日的波幅又很大，如果投資者在判斷外匯走勢方面失誤，就很容易全軍覆沒。一旦遇上意料之外的市況而沒有及時採取措施，不僅本金全部賠掉，而且還可能要追加差額。各投資者切不能掉以輕心。在決定槓杆倍數時，必須明白其中的風險。

金融運用

槓杆效應流程圖

在股指期貨上市之前，指數上漲；在股指期貨上市之後，指數下跌；但指數的長期趨勢不會改變。中國股指期貨的進行時，則正在經歷股指期貨上市之前的指數上漲階段。這種阿基米德槓杆撐起的藍籌股行情的效應可以從自2006年9月中旬以來的三次藍籌股大行情中略見一斑：第一次是2006年9月12日，管理層表示“要盡快推出股指期貨”，當日上證綜指上漲了20.89點，漲幅1.25%；第二次是2006年9月15日，管理層表示，未來將穩步發展金融衍生產品市場，當日上證綜指上漲31.36點，漲幅1.86%，並一舉突破阻力位1700點；第三次是2006年10月24日，明年初推出股指期貨交易的消息公布，當日上證綜指大漲45.79點，漲幅2.60%，輕而易舉地突破了1800點這一重要阻力位。

股指期貨上市之前之所以能夠撐起滬深股市的這波藍籌股行情，這主要是因爲機構投資者增持藍籌股所致。雖然傳統金融學理論認爲，股指期貨最終不會影響交易人买賣股票的決策，但從實際表現上可以發現，由於標的指數以藍籌股爲主，股指期貨的即將上市加重了這些藍籌股的稀缺性，從而引發了上市之前籃籌股的流動性溢價。根據周邊市場股指期貨上市的實例分析，當股指期貨上市之後，機構會對手中的藍籌股持倉進行調整，藍籌股行情將會消失。

保證金交易是以經紀公司的經濟實力作保障的，投資者應注意防範風險。槓杆交易放大30倍看漲看空都賺錢。業內專家表示：黃金訂金交易提供Au100、Au10兩個交易品種。在交易中，黃金制品是做市商。只要有人提出報價，公司就將黃金賣給出價方。金價上漲了，如果有人再次出價，黃金就可以再次交易，也可以回購給黃金制品。投資者可以在黃金制品在中國紀念幣交易網的網頁上直接交易，由公司進行撮合。交易者也可以取走實物金，但必須補足預付金之外的黃金差價。396美元/盎司購進的100盎司黃金合約（交易單），第三天的報價是400美元/盎司，半個月後，以405美元/盎司賣出。這筆交易每盎司的利潤是9美元，100盎司就是900美元，換算成人民幣就是900美元×8.1046＝7294.14元業內人士認爲，保證金交易是以經紀公司的經濟實力作保障的，如果黃金價格大幅下跌，而經紀公司的資本金無法衝抵金價的下跌幅度，投資者的本金就可能遭遇損失。國際上提供黃金保證金交易的，多數都是大型金融企業旗下的子公司，很少有小企業敢冒風險涉足其中。因此，投資者應注意防範其中的風險。