安能之後，路歌昨夜向港交所提交招股說明書

今年物流上市潮特別洶湧，下一個是福佑還是貨拉拉？

21世紀經濟報道記者 高江虹 北京報道

安能物流（9956.HK）剛登陸港股，又一家貨運股即將登陸資本市場。11月12日深夜，數字貨運平臺路歌的運營方合肥維天運通信息科技股份有限公司正式向港交所遞交招股說明書。路歌是國內規模最大的全鏈路數字貨運平臺。該公司的招股書披露，以线上運費交易金額(GTV)計，路歌從2018年至2021年上半年，累計线上GTV均爲國內最大，2021年上半年市場份額達到10.6%。

相比於傳統物流，數字貨運平臺的鏈路更短、信息傳遞速度更快，這也導致了行業競爭更加激烈，財務表現將是資本市場看重的關鍵。據招股書披露，路歌2018年、2019年、2020年毛利分別爲1.37億元、2.12億元、3.01億元，並在2020年實現淨利潤2610萬元，扭虧爲盈。進入2021年，該公司1-6月實現淨利潤3990萬元，同比大增10倍。

今年以來，多家數字貨運平臺業務表現亮眼，並在資本市場獲得了不錯的估值，很大原因是得益於數字物流的大發展。我國“十四五”規劃正朝着2035遠景目標藍圖展开，在物流發展方面，供應鏈創新被高度重視，構建現代物流體系被明確提出，數字貨運迎來前所未有的發展新機遇。

相較於傳統公路貨運供應鏈路徑，數字貨運可以更好地推動物流體系全流程協同和高效透明建設，促進行業良性、健康發展。灼識咨詢研究顯示，數字貨運市場規模將從2020年的3,389億元增加至2025年的6,804億元，數字化滲透率也將從9%提升到15%，存在巨大的發展整合空間。物流與互聯網信息技術融合前行，路歌便是其中的一個樣本。

2005年，路歌即推出中國物流行業首款SaaS產品路歌管車寶，隨後順應移動互聯網的日益普及推出了路歌好運寶、路歌快路寶等移動端應用程序，爲貨運生態需求提供數字化解決方案。2013年，路歌進入新的發展階段，率先上线了中國首批全鏈路數字貨運平臺，標志着其由SaaS產品的供應商轉變爲基於平臺的綜合解決方案供應商。

根據招股書，截至2021年6月30日，路歌已爲超過8,300家托運方及200萬名貨車司機提供了服務，平臺完成了總計超過2320萬份托運訂單。公司线上運費交易金額（GTV）保持快速增長，2018年、2019、2020年，线上GTV總額分別爲171億元、234億元、279億元。2021年半年度達184億元，同比增63.6%。

值得注意的是，根據招股說明書的定義，路歌线上GTV的計算標準，是以通過數字貨運平臺线上實際完成支付的交易額作爲計算依據。

而以運輸費用計，2020年，中國爲全球最大的貨運市場，整體規模達7.8萬億元。依據運輸貨物的重量，公路貨運又被劃分爲快遞、零擔和整車三個部分，其中，整車運輸佔據了公路貨運行業最大的市場份額，以運費規模計，2020年整車運輸佔據了70%以上，並預計從2020年的3.8萬億元增長到2025年的4.5萬億元，復合年增長率爲3.8%。

根據灼識咨詢數據，在這個萬億藍海市場中，大概80%是穩定性運力需求，其更能保證貨運過程的順暢和貨物的安全交付，司機端也更傾向與有穩定運輸需求的托運方合作，雙方都有基於“熟關系交易”基礎上的高頻需求。但實際情況卻是供需雙方都未得到有效滿足。

招股書顯示，路歌有着滿足公路貨運生態全鏈路需求的業務結構，三大業務分別爲數字貨運業務、卡友地帶及卡加車服。其中卡友地帶爲數字貨運平臺增補穩定且高效的運力，數字貨運平臺吸引更多貨車司機進入卡友地帶。此外，貨車司機後市場服務需求也爲卡加車服帶來巨大的市場潛力。

招股書的數據顯示，在留存率上，2018年、2019年及2020年，路歌托運方留存率分別爲86.2%、85.8%及90.6%；平臺活躍度方面，2018年、2019年、2020年路歌平臺活躍的托運方數量分別爲2,154家、3,340家、4,327家。2021年上半年爲4,381家，已經超過2020年全年數量。

業務數據上，2018年、2019年、2020年以及2021年上半年，卡友地帶社區的司機在路歌的數字貨運業務中累積完成了近660萬筆訂單，對應在线GTV約爲260億元。

(作者：高江虹 編輯：李清宇）