智通每日大行研報丨花旗看好天倫燃氣(01600)高銷氣量增長 富智康集團(02038)獲大和看高至1.5港元

智通提示：

花旗稱，看好天倫燃氣(01600)高銷氣量增長，預計11月份零售天然氣銷量同比增長超30%，高於同行。

第一上海預計，隨着藥明生物(02269)項目漏鬥型流向後期臨牀和商業化階段，後期階段市佔率也會逐漸提升，未來國內企業收入佔比或將達到約1/3。

大和表示，富智康集團(02038)獲得谷歌的訂單，加上來自小米的印度需求強勁且訂單穩健，預計下半年取得穩健的盈利復蘇。

花旗：看好天倫燃氣(01600)高銷氣量增長 目標價上調至10港元給予“买入”評級

花旗銀行發布天倫燃氣(01600)最新公司研報，目標價上調11%，較當前股價有約23.5%的上升空間。該行表示其主要原因是：1)預計公司11月份零售天然氣銷量同比增長超30%，高於同行;2)增值業務和輕資產農村分布式光伏項目帶來更大的增長潛力;3)估值具有吸引力。同時，公司近期宣布的三年零售天然氣銷售目標(2022-24E年復合年增長率爲25%)以及股票回購證明了其管理層對公司業務前景充滿信心。

花旗提到，預計天倫燃氣11月零售天然氣銷量同比增長應超過同行(2021E平均增長率預計爲18.6%)，包括新奧能源(同比增長20%)、華潤燃氣、港華燃氣和中國燃氣(同比增長15%)。花旗表示，公司旨在實現2022-2024E年零售天然氣銷售量的年復合增長率不低於25%的目標，主要由內生性增長和並購驅動。該公司在並購目標上具有選擇性，注重項目質量，優先考慮天然氣銷售利潤高、工商業用戶比例高的項目。此外，天倫燃氣與國家電投集團河南電力有限公司籤訂战略合作協議，該公司是國家電力投資有限公司(SPIC)的全資綜合能源供應商，總裝機容量爲9.7GW，清潔能源總裝機容量爲2.9GW。雙方將利用天倫燃氣現有客戶資源，共同开發光伏項目。

國信證券：維持滔搏(06110)“买入”評級 合理估值10.6-11.1港元

國信證券稱，考慮到短期銷售波動，下調滔搏(06110)盈利預測，2021-23財年淨利潤爲28.7/32.5/38.8億(原30.5/35/41.1億)，同比增3.5%/13.3%/19.6%(原10.1%/14.9%/17.4%)，每股收益0.46/0.52/0.63元(原0.49/0.56/0.66元)，PE爲15.5x/13.6x/11.4x。滔搏發布22財年第三季度業績，22財年Q3零售及批發業務銷售金額同比下滑20%~30%低段。截至21年11月30日，直營門店毛銷售面積環比增3.9%，同比增7%。

看好隨疫情穩定和供應鏈恢復，公司持續復蘇好於行業，長期多品牌合作有望加快成長。公司憑借優秀的營運能力快速恢復，但Q3受到諸多不利因素出現銷售暫時下滑。雖然短期仍會面臨疫情和供應鏈短缺壓力，但一方面公司穩步店面擴張，持續提升的數字化、私域、庫存管理能力將爲疫後的復蘇打下夯實基礎，另一方面，公司現金流充沛，運營能力強，加深與其他品牌的合作也有望帶來新的增量加速增長。

第一上海：維持藥明生物(02269)“买入”評級 目標價108.7港元

第一上海稱，由於藥明生物(02269)CDMO業務的高度可見性和高粘性，以及該行業領導者佔大部分市場份額的行業特性，預計2021-23年收入仍維持高增，利潤率逐漸歸於30%合理區間。受CDE新政、生物醫藥板塊大幅下挫等影響，藥明生物股價從高位出現腰斬。公司11月23日授出394.5萬股受限制股份予集團486名僱員(股份獎勵計劃)，佔已發行股本的0.09%。授出272.4萬股受限制股份予198名僱員(全球合夥人計劃)，佔已發行股本的0.06%。所有股份爲配發新股，以信托方式持有至各歸屬期末。另其於12月16日宣布，董事會決議不時在公开市場上以不超過5億美元總價格購回股份。

公司2021年H1項目數達到408個，3季度該項目數進一步增加到441個，臨牀時項目數市佔率達到40%+,由於CDMO行業的高粘性，根據公司的“跟隨分子贏得分子”策略，預計隨着這些項目漏鬥型流向後期臨牀和商業化階段，公司在後期階段的市佔率也會逐漸提升。目前公司在手的商業化項目達到9個，大幅超越之前預期。藥明借助其“科學家紅利”在CDMO領域仍是行業矚目的追趕超越者。目前國內企業收入佔比約1/4，預計未來國內企業收入佔比會達到約1/3。

大和：上調富智康集團(02038)評級至“跑贏大市” 目標價升30%至1.5港元

大和預計富智康集團(02038)下半年取得穩健的盈利復蘇，印度子公司擬上市將釋放價值。該行將2022/23年的盈利下調10%-18%，以反映對智能手機需求疲軟的收入預測更爲謹慎。報告中稱，此前曾強調富智康可能已經度過最糟糕的一年。集團獲得谷歌的訂單，成爲谷歌移動設備的主要合作夥伴;加上來自小米(01810)的印度需求強勁且訂單穩健，以及緩解其他影響，將導致今年下半年實現盈利4300萬美元之後，2022年的盈利穩健。

該行表示，富智康計劃將其印度子公司上市，分拆印度子公司計劃支付分拆所得款項淨額的40%的特別股息，分拆後持股將降至75%;這一舉措導致更好的資產負債表管理，獲得資金來推動印度業務，並釋放其隱藏的價值。另外，與Stellantis在汽車智能方面建立了駕駛艙軟件的合作夥伴關系，該項目已步入正軌，將在2023年及以後提供上行空間及收入貢獻。除了軟件之外，該行認爲富智康很有可能參與解決方案的組件，應該爲2023年及以後提供新的推動力。

高盛：維持中國通信服務(00552)“中性”評級 目標價降至4.43港元

高盛更新中國通信服務(00552)預測，以調整對5G基建站預測變化，將2021-23年的收入和盈利預測最多下調1.2%/4.8%。該行認爲，主要上行風險爲改善國內非電訊業務和海外業務的利潤率，下行風險爲進一步國內電訊業務的定價壓力。