融創推動"20融創01"債券展期,尋求債務處理和穩定經營的充分平衡

3月24日，一則有關融創債務展期的傳言在業內不脛而走。

市場消息顯示，本金40億元的“20融創01”可回售債券計劃展期，並且融創中國董事長孫宏斌將爲這筆債券提供無限連帶責任擔保。融創將在近期與債券持有人召开溝通會，商討展期方案。從去年至今，陸續推動債務展期的房地產企業，數量已達到20余家。

今年以來，雖有央行等部委的不斷發聲支持，但房地產市場回暖並未如期而至，尤其春節後龍光的意外信用“爆雷”，對行業信心更形成沉重打擊，也嚴重影響了不少民營房企後續的資金安排。這種背景下，民營房企整體流動性緊張的局面進一步加劇。

有知情人士透露，爲應對2季度到期的公开市場債務，融創此前已積極推動資產處置、專項融資、催收欠款等各種資金籌措方案，但因上述政策、市場面的影響，方案滯緩，展期實屬於“不得已”選擇。目前融創的債務展期，也僅針對4月到期的剛性債務，並非全面展期。另外，孫宏斌個人提供擔保，還是說明公司實控人的擔當、對公司未來發展的看好，這也給予市場更強的信心。

據筆者統計，包括恆大、世茂、陽光城等頭部企業在內，遭遇信用危機的民營房企數量已擴大到24家，展期更成爲企業應對債務壓力的一種普遍選擇。在這種情況下，融創通過堅決處置資產、股權融資，大股東無息借款等自救舉措，“回血”超300億元，竭盡全力保證現金流安全。

而在房企長達半年的自救同時，相關部委對房地產行業有着近10次的正向吹風，其中央行在今年初表態“房地產銷售、購地、融資等行爲已逐步回歸常態”；2月，市場傳言住建部制定預售資金監督管理辦法並發往各省細化；3月2日，銀保監會主席郭樹清稱“房地產泡沫化金融化勢頭得到根本扭轉”；3月16日，國務院金融穩定發展委員會專題會議指出，關於房地產企業，要及時研究和提出有力有效的防範化解風險應對方案。

但政策效力反應在市場側，仍存在一定時滯，在地產股率先走出一波上漲行情，銷售復蘇、預售資金放松和融資恢復還未真正到來。反而經歷過去幾個月的資金擠壓，包括融創在內的很多民營房企，短期經營現金流正面臨較大壓力。

“融創現在的選擇，是在到期債務處理和穩定經營中間，找到一種平衡”。上述人士稱，如果當下這筆債務展期順利，前期受到擠壓的經營資金壓力將得到緩解，並支持到全面復工復產、高質量的產品施工和交付，公司也將獲得長期穩定的運營現金流，進入到相對良性的債務清償和發展循環中。

一位Top30強房企融資負責人對記者表示，行業艱難的時間持續了太長的時間，一方面預售監管資金沒有實質放开導致項目資金池無法打通，一旦困難項目回款出現問題就要抽調資金解決，可動用資金越來越少；另一方面融資太難了，雖然政策向暖的方向大家都知道，但是金融機構實質上還在擠兌，民營房企幾乎拿不到錢。誰家的家底厚，堅持的時間就久一點，但是如果還是現在的局面，再過一段時間估計誰也堅持不下去了。

從數據來看，百強房企2022年1-2銷售額同比下降約47%，融創銷售額實現503億元排名行業第三，同比下滑僅27%，良好的品牌和產品品質、較強的銷售能力讓融創在慘淡的市場中表現仍算優異。另外，知情人士稱，融創未售的土地儲備仍有2萬億平方米，近80%位於核心一二线城市，抗風險能力相對較強，今年共計約7000億元的可售資源將保證公司維持正常的銷售規模。

分析人士稱，隨着政策不斷調整落地，在債務風險相對可控的前提下，融創積極恢復健康經營，或將憑借其優質的城市布局、資產質量和產品等長期優勢，爲其後續快速走出階段性困境帶來的充足的盈余資金。

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