【博時一周觀察】 博時宏觀觀點：穩增長加碼 建議圍繞中證紅利價值配置

核心觀點：

近期，國內穩增長加碼，疫情衝擊減弱；海外加息預期減弱。A股預計延續五一節前反彈，風格偏價值。債市預計震蕩，建議維持短久期。港股政策底已現。原油、黃金預計震蕩。

宏觀展望：

宏觀方面，最近召开的三場會議明確經濟政策、全面加強基礎設施建設和規範引導資本健康發展。防疫政策堅持動態清零，全年增長目標不松口，支持剛性和改善性住房需求、穩步推進注冊制、完成平臺經濟專項整改。會議強調基礎設施在社會生態安全上的效益，強調適度超前和效益上要算綜合账。在基本經濟制度的框架下促進資本發展、規範和引導資本，大概率是相關監管的政策拐點。
4月統計局PMI大幅下行，呈現庫存上升、採購疲軟的特徵，與疫情造成生產、流通、需求梗阻的直觀定性了解相符合。
海外方面，5月FOMC會議宣布加息50bp，6月开啓縮表，暫時排除6月一次性加息75bp可能，整體立場較市場預期更偏鴿派。Q2通脹位於頂部區域，是否趨勢性回落難以驗證，經濟韌性較強，美聯儲繼續推進緊縮，傾向於認爲短期情緒緩和但風險未散，通脹走勢仍最爲關鍵。

A股

A股方面，海外5月FOMC會議打消6月加息75BP預期，國內政治局會議定調穩增長，短期A股有超跌反彈訴求。風格上，海外流動性緊縮力度下調有利於長久期資產的超跌反彈，但考慮到景氣確定性與估值匹配度，我們更建議圍繞中證紅利價值配置，尤其是通脹鏈相關的石油开採/煤炭/電力/化肥/生豬養殖等。

港股

港股方面，海外緊縮預期短期緩和但高通脹下風險仍在，結構仍然推薦關注通脹與穩增長鏈條；互聯網監管政策底已現，但盈利預期尚未明顯改善，後續關注具體支持措施出臺。

債券

債券方面，利率債在近期仍有寬貨幣帶來的波段機會，但信用端久期應壓在中低水平，等待機會。信用內部應將倉位繼續向產業債轉移，規避地產，趁當前相對活躍的氣氛逐漸減少城投配置；轉債保持謹慎。

原油

原油方面，原油供需格局出現邊際改善，但整體仍偏緊，低庫存下油價圍繞高中樞的高波動將持續，未來一段時間緊縮預期升溫帶來美元走強將對油價產生擾動。

黃金

黃金方面，海外“滯脹”環境利多黃金，實際利率回升將可能對黃金產生一定壓制。

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