ATFX港股：連跌六個月後，長城汽車終於迎來築底反彈

技術面：2021年10月創出新高69.8後，長城汽車一路下跌，至今已持續六月有余。與其它個股的邊下跌邊反彈不同，長城汽車在下跌期間幾乎沒有出現任何顯著反彈，全程以固定角度穩步下行。我們認爲，股價下跌並不是對基本面的反應，因爲整個2021年長城汽車都實現了季度營收、淨利潤高增速。其實，上證指數最近六個月整體趨勢也是空頭，只不過中間存在過幾輪顯著反彈。長城汽車的跌勢，更多的是與大盤弱勢表現的共振，並非自身的發展出現重大危機。轉折點出現在4月27日，當日低點21.35和本周二低點22.2依次擡高，形成築底結構，預計將开啓一輪幅度較大的反彈。昨日，長城汽車漲停，今日上午盤又再次上漲6.55%，預計到下周五之前，股價都將維持強勢狀態。與下跌的邏輯相同，我們看漲長城汽車也並不完全基於其業績表現或者行業前景，而是長城汽車的股價會隨着大盤的觸底反彈而出現共振性上漲。港股市場，長城汽車剛剛在本周二創出新低8.96港元，趨勢依舊爲顯著空頭，並沒有形成如A股市場一般的築底結構。恆生指數本周走勢依舊比較疲軟，無法對長城汽車港股股價形成提振。在對長城汽車A股股價抱有樂觀態度的同時，對其港股股價維持看跌觀點。

基本面：今年前三季度，長城汽車營收總額336.2億元，同比增長8.04%，處於較低水平；歸屬淨利潤總額16.34億元，同比下降0.34%，表現較差。原因可能是波及全球的芯片荒和原材料漲價問題。不過，年報數據來看，2021淨利潤增速25.43%，表現出色。由此判斷，長城汽車的長期業績穩定增長，但單個季度的數據可能會比較差。考慮到燃油汽車已經被政策面拋棄，分析長城汽車發展潛力的標準就落到了新能源車的市場份額上。董事長魏建軍在財報中提到：持續深化汽車電動化發展之路，不斷在混動、純電、氫能三大領域進行精準投入，接連推出各項战略以及先進技術。可以看出，長城汽車的新能源規劃更加多元化，加入了其它廠商不會考慮的氫動力汽車。根據乘聯會數據，長城新能源車銷量3796輛，同比降低49.2%，表現極差。銷量榜前三位的分別爲比亞迪（10.4萬輛）、上汽通用五菱（2.7萬輛）、奇瑞汽車（1.5萬輛），均遠遠高於長城汽車。累計今年前四個月的總銷量來看，長城汽車排在第十位，累計3.79萬輛，和排在第一位的比亞迪（38.7萬輛）不在同一量級。可以看出，在新能源這一賽道，長城汽車的潛力並不算大。

政策面：雖然燃油車徹底退出市場的詳細時間表尚未確定，但從相關部門的模糊表態來看，2045年左右將會是最終期限。時間一到，燃油車就會被“禁售”，這對於在新能源市場沒有優勢的車企來說是致命打擊。比亞迪擁有“不再生產燃油車”的勇氣，而長城汽車仍在推出各種款式的燃油車，看起來決策前瞻性不足。雖然還有二十多年的時間可供長城汽車發展新能源，但最近幾年是關鍵期，只有佔領足夠的市場份額才能激起市場买入其股票的熱情。

長城汽車走勢圖：

ATFX供圖

總結：ATFX分析師團隊：長城汽車存在超跌反彈的機會，但並不具備長线持有的價值，原因在於其業績依舊太過依賴傳統燃油車的銷售，在新能源領域處於末流，尚未形成自身優勢。

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