恆生科技指數大漲5.78% 中概互聯的“春天”要來了嗎？

5月17日，港股集體收漲，香港恆生指數收漲3.27%，恆生科技指數大漲5.78%，互聯網科技、汽車、蘋果概念等板塊漲幅居前，舜宇光學科技漲超13%，吉利汽車漲超8%，京東、阿裏巴巴漲超7%，比亞迪漲超6%。

衆所周知，香港市場自去年以來，整體走勢相對較弱。以阿裏、騰訊、京東爲代表的恆生科技指數更是在中概股、互聯網平臺反壟斷等利空下，出現連續下錯。2021年1月至今，恆生科技指數的最大跌幅已超過63%，30只成份股的總市值合計蒸發一度超過13萬億港元，不可謂不慘烈。

那么，隨着恆生科技指數大幅反彈，是否預示着當下底部已經來了，中國互聯網科技股已經到了最便宜的時刻？

摩根大通看好中國互聯網科技股

5月16日，摩根大通突然對中國互聯網科技股“全面看多”，集體上調了中國互聯網科技股的評級、目標價，其對部分頭部企業的最新投資評級如下：

騰訊評級上調至“超配”，目標價470港元；

阿裏巴巴評級上調至“超配”，目標價130港元；

網易評級上調至“超配”，目標價185港元；

美團評級上調至“超配”，目標價220港元；

京東集團ADR和H股評級上調至“中性”；

百度ADR評級上調至“中性”，目標價125美元；

嗶哩嗶哩H股評級上調至“中性”。

摩根大通在研報中給出了全面看多的原因，其指出，正在重新審視短期和長期基本面前景，中國互聯網行業正在擺脫各種不確定性，將受到短期及長期基本面因素的驅動，未來頭部公司的股價或將超預期上漲。

海外巨頭紛紛“入場”

在調整評級的基礎上，海外巨頭紛紛拿出真金白銀开始“入場”。據晨星數據顯示，來自摩根大通的旗艦中國基金在一季度大舉加倉了京東，加倉幅度高達1253%，截至一季度末，京東升至該基金的第四大重倉股，持倉市值爲2.12億美元。另外，該基金對騰訊、阿裏巴巴也有小幅度的加倉。此外，富達國際旗下中國消費動力基金大舉增持了美團、京東等互聯網股票，增持幅度分別爲20.27%、10.22%；持倉市值分別爲1.8億美元、1.39億美元。

此外，全球最大對衝基金橋水基金向美國證交會（SEC）提交了一季度13F美股持倉報告。報告顯示，中概股成爲加倉重點，阿裏巴巴、拼多多、百度等中概股均獲增持。其中，橋水一季度增持阿裏巴巴321.22萬股，刷新近年來的季度增持股數的紀錄，增持幅度達75%，增持後持倉股數達748.05萬股，持倉市值達8.14億美元，位列第六大重倉股；拼多多獲增持227.75萬股，增持幅度達85%，增持後持股數達493.94萬股，持股市值達1.98億美元；百度獲增持37.66萬股，增持幅度達50%，增持後持股市值達1.49億美元；此外，還有蔚來、理想汽車均獲其大舉增持。中資私募巨頭景林資產也重點加倉了中概股。景林資產的13F持倉報告顯示，在今年一季度，景林資產加倉了12只標的，其中累計买入京東309萬股，加倉幅度最大，增持幅度達243%。

全球最大資管機構貝萊德今年一季度也大幅加倉了理想汽車和蔚來兩大“造車新勢力”，其中累計买入105萬股理想汽車，增持幅度爲5%，期末持倉市值爲7.72億美元；买入55萬股蔚來，期末持倉市值爲13.60億美元。還有摩根、富達國際等海外巨頭也於今年3月份大舉增持了中概股，尤其是美團、京東、阿裏巴巴、騰訊等互聯網股票。

恆生科技正處於底部位置

從估值層面來看，自2021年以來，恆生科技指數整體跌幅達69%，調整幅度已經接近歷史上的極端調整情況，如2002年納斯達克、2008年上證指數和2015年創業板。而隨着股價“腰斬”，甚至“膝斬”，很多股票估值已經回到低位，當下恆生科技的市盈率處在20年7月以來2.3%的分位數，市淨率處在0.7%的分位數。再次情況下，2022年以來，部分優質上市公司开始自掏腰包，加大了回購力度。整個回購規模呈爆發式增長，遠超了歷年同期水平。

由此來看，恆生科技指數經過連續超跌後，估值修復預期也在不斷加大。

從政策面來看，自3月16日金融委會議以來，互聯網平臺的政策底日益清晰，平臺經濟和遊戲等領域政策暖風頻出，支撐行業基本面和風險偏好改善。金融委會議提到，關於平臺經濟治理，有關部門要按照市場化、法治化、國際化的方針完善既定方案，堅持穩中求進，通過規範、透明、可預期的監管，穩妥推進並盡快完成大型平臺公司整改工作，紅燈、綠燈都要設置好，促進平臺經濟平穩健康發展，提高國際競爭力。4月29日，中央政治局會議提到，要促進平臺經濟健康發展，完成平臺經濟專項整改，實施常態化監管，出臺支持平臺經濟規範健康發展的具體措施。

隨着政策風向轉暖，行業利空逐漸出清，上市公司基本面也逐漸趨向轉好，對二級市場股價反彈提供基本面支撐。

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