對不起，我要給這個中國最大的消費級基因檢測平臺潑冷水

美因基因有限公司是2020年中國最大的消費級基因檢測平臺，進行了2.7百萬次檢測，佔已進行的所有消費級基因檢測的65.8%，高於最接近競爭對手已實施檢測量的十倍。按收入計，佔市場份額爲34.2%，在中國消費級基因檢測市場中排名第一，高於第二至六名競爭對手市場份額的總和。

發行概況

股份代碼：06667

招股時間：2022-06-10～2022-06-15 12:00

公布結果：2022-02-21

上市日期：2022-02-22

入場費：4444.35元（200股/手）

計息日：6天

市值：47.85億（取發行價區間中位數）

市盈率：49.47倍

發售價：18~22港元

香港發售股份數目：119.62萬股（甲組5981手）

大概率不回撥，預計1手中籤率50%

一看標題很唬人，中國最大的消費級基因檢測平臺；

再看簡介更牛逼，吊打細分行業第2~6名；

但是一看收入：於2019年、2020年及2021年，美因基因分別產生總收入1.24億元、2.03億元及2.37億人民幣。

就只有這么點，但是最近兩年淨利潤均接近8000萬元，是中國唯一在消費級基因檢測行業實現盈利的公司。

公司能夠脫穎而出，得益於其超高的毛利率和淨利潤。

然而這背後，或許存在經不起推敲的因素。

公司自詡產品研發和商業化雙輪驅動的平臺型業務模式，而這三年，公司產生的研發开支分別爲440萬元、440萬元及人民幣1140萬元。

三年加起來才2000萬，渠道爲王的時代，連研發都省了嗎？

  第一個焦點，關聯交易

美因基因與中國超過340個城市的逾1,400家醫療保健機構合作，而體檢中心約佔其機構客戶的57%。其中，美年大健康已在全國300余座核心城市布局600多家體檢中心

招股書披露：美因基因與關聯方交易所得收入分別爲0.63億元、1.18億元及人民幣1.02億元，分別佔公司總收入的51.1%、57.9%及43.1%。

 

但是，2020年新冠病毒檢測相關服務產生的收入佔比爲36.4%，新冠檢測基本都是各級政府採購的，這36.4%總不能是關聯收入吧。

那么100-57.9-36.4=5.7%，也就是說，除了美年大健康之外，其他800家合作機構貢獻的收入不足10%。

難道是哪裏出了問題？比聯想的聯想空間還大

因爲過去三年，關聯收入佔比超50%，很難不讓人聚焦於美年大健康。

2020年B輪融資完成後，美年大健康尚持有擬上市公司48.61%的股權，後面通過三次股權轉讓，持股比例降至18.63%，套現6.45億元。

對，他跑了！

大部分股權都賣了，後面還會不會這么大力度支持美因基因呢，這個就很難講了。

  第二個焦點，估值貴不貴的問題

在收入和淨利潤增長已現疲態的情況下，估值近50倍，我感覺有點過了。

基因檢測分爲科研級臨牀級和消費級，消費級的基因檢測結果並不具有臨牀診斷的參考價值。你在體檢機構做的癌症篩查結果，拿到醫院去，醫生根本就不認，更不要說應用於科研了。

消費級的基因檢測是基因檢測市場的一個細分，按2020年的收入計，佔整體市場的3.1%。美因基因雖然是中國最大的消費級基因檢測平臺，但是與其他級別的公司比起來，連小弟弟都算不上。

這么對比就不好看了，有點爲了黑而黑的嫌疑。

美因基因的消費級檢測業務，華大基因他們如果要切進來的話，估計是降維打擊。

做癌症檢測的上市公司裏面還有燃石醫學和泛生子，好像也不是一個賽道的，就懶得拿出來比了，免得又說關公战秦瓊，而且，燃石(BNR)的市值只有2億美元了。

說到消費級的基因檢測，我感覺諾輝健康應該算是一個。

諾輝健康2021年營業收入2.13億元，虧損2.85億元，基本面比美因基因差遠了，而市值卻高達71.7億。

不過諾輝健康2021年收入增長201%，毛利率增長315%，數據就比美因基因好太多。

回到本次IPO，只發了5%，對於一個持續盈利且不差錢的公司，發這么少是硬氣的一種表現。在當下，我覺得是發不出去，跟上次那家香港本地電商公司類似。

基石認購近75%，已經麻了，瑞爾集團、雲音樂基石比例也是這么高，該破發還是破發。

而且這份基石名單的參考價值不大，沒有專業投資機構。

美因基因發行前投資人一大堆，也沒看到一個熟悉的。都什么時候了，還要溢價發行。

最後猜測一下會不會有人做，沒有大股東配合的話，一般莊家也不會隨便拉。

美年健康自己的股價跌成什么樣了，大股東現在怕是沒有精力玩美因基因了。

雖然現在打新不虧錢了，但是也不賺錢，我運氣太差，不想申購。

附：2022年基因檢測十大品牌榜中榜

數據只作爲參考，排名我不負責。