零售業務潛力凸顯，科技零售企業美團長期有耐心

$美團-W(HK|03690)$  6月2日，美團發布了2022年一季度財報。財報顯示，美團一季度營收463億元，同比增長25%，超出市場預期。整體雖然依舊虧損，但虧損幅度有所收窄，一季度美團經調整後虧損淨額爲35.86億元，去年同期經調整虧損淨額爲38.91億元。

作爲美團主營業務，餐飲外賣與酒旅業務表現穩定，兩者經營利潤率同比均有所上升。餐飲外賣業務經營利潤率由去年同期的5.4%升至6.5%，酒旅業務經營利潤率也由去年同期的41.7%升至45.6%。

新業務依然是虧損的主要來源，一季度新業務經營虧損爲90.24億元，去年同期經營虧損爲80.44億元。降本增效也是近期美團對新業務板塊進行調整的關鍵詞。4月美團優選已從甘肅、青海、寧夏、新疆在內的西北四省以及北京撤離。

而從財報中披露的數據來看，新業務板塊中如閃購、买菜等新業務均有不錯的業績增長。

在一些細節方面也體現出國內疫情對於美團業務的影響。酒店及旅遊業務一季度國內酒店間夜量同比下降了個位數百分比，餐飲外賣交易筆數的同比增速由去年四季度的41.6%降至15.8%。

但整體來看，美團依然交出了一份優於預期的成績單。財報電話會上，王興表示對美團閃購的長期增長潛力非常有信心，同時也再次強調了“零售+科技”的战略，多次提及自動配送車、無人機等在內的Robotics（機器人）能力。這種對於新業務與科技方面的投入似乎彰顯着美團所特有的“長期主義”主張。

主營業務韌性十足

在原本屬於外賣淡季的一季度，美團餐飲外賣業務依舊保持了穩定增長的態勢。一季度餐飲外賣營收241.56億元，同比增長17.4%，其中傭金與營銷服務收入同比增長24%與20.4%。

這一增長主要歸功於交易筆數、客單價上升以及在线營銷活躍商家數的增長。一季度餐飲外賣交易筆數爲33.61億筆，同比增長15.8%，交易用戶數爲6.92億，同比增長21.7%，在行業淡季與疫情反復的雙重影響下取得這一比例的增長實屬不易。

配送成本方面，由美團提供配送服務的1P模式於2022年第一季度佔餐飲外賣交易總筆數的比例爲65%，去年同期爲66%，季度配送成本爲171.81億元，同比增長11.7%，低於營收增速。

餐飲外賣的經營利潤水平也有所好轉。盡管餐飲外賣是美團主要營收來源，但受限於配送成本等因素往往處於低利潤運營狀態。一季度餐飲外賣經營利潤爲6.5%。財報中將利潤水平好轉歸因於毛利增長以及交易用戶激勵比率的下降。

各地抗擊疫情期間，外賣訂單成爲不少餐飲商戶的第二生命线。在各地政府及有關部門的指導下，美團積極圍繞商戶的實際所需，全面啓動“繁盛計劃”，推出針對疫情地區經營困難商戶的傭金減免返還等六項紓困舉措、配合地方政府通過發放消費券提振民生消費，助力商戶復蘇。

盡管美團酒旅業務也受到了3月疫情傳播及旅遊限制的衝擊，但其“現金牛”的業務定位並未收到影響。到店、酒店及旅遊業務一季度營收76.21億元，同比增長15.8%，經營利潤爲34.73億元，同比增長26.4%，經營利潤率也升至45.6%。

面對疫情衝擊，美團曾針對酒旅業務作出調整，着眼於本地住宿的需求提升服務質量。3月酒店預定業務佔收入比例下降，但客單價較高的高星酒店間夜量佔比卻升至17.4%。這在很大程度上表現出美團酒旅業務的韌性所在。

新業務各自“步入正軌”

自2020年7月美團宣布入局社區團購开始，新業務板塊便一直呈現出喜憂參半的特點。伴隨着告訴增長的營收、用戶規模而來的是同步增長的巨額虧損。

而隨着美團對生鮮業務作出了一系列調整，該業務板塊的虧損情況也呈現出不斷好轉的態勢，同時受到疫情期間居家消費增多的影響，新業務中如美團閃購、美團买菜等業務還取得了不錯的增速。

財報數據顯示，2022年一季度美團新業務板塊營收同比增加47.0%至145億元，經營虧損爲90.24億元，經營虧損率由上一季度的69.5%環比降至62.3%。

分業務线來看，社區團購賽道已經遠非“以高額補貼圈地跑馬”的階段，美團優選於一季度選擇穩扎穩打、夯實內功。財報中提及，美團優選業務持續在冷鏈物流、倉儲系統與履約方面進行投入。

以美團閃購爲代表的即時零售成爲另一個值得關注的市場。美團到家事業羣總裁王莆中曾於去年9月份預測，未來即時零售市場規模有望在5年後達到萬億，交易用戶規模也能達到5億。

入局即時零售賽道，外賣業務所搭建的同城配送網絡成爲美團最強底牌之一。針對商超行業大/重件配送難度大、配送成本高、商品保鮮要求高、貨損/退換貨頻率高等痛點，美團配送會分別提供差異化配送方案。此外，配送體系在不同業務之間的復用也能夠提升整體效率。

美團CEO王興也於財報電話會上表示，疫情使得更多消費者开始加速擁抱即時零售服務，美團閃購能夠更好地滿足消費者對於“萬物到家”的即時消費需求，美團也將繼續把包括美團閃購在內的零售業務作爲主賽道。

疫情下消費習慣的加速培育、萬億規模的即時零售市場使得美團的業務又了更大的想象空間，零售業務將會是未來一段時間美團布局的重點方向。

科技力量作用顯現

除零售業務外，科技同樣是美團長期關注的另一個焦點。

與外賣、即時零售場景更貼合的自動配送一直是美團科技投入的重點方向之一。目前美團自研自動配送車與無人機等設備已經在上海、深圳、北京等地試運營。在自研之外，美團還將通過开放平臺合作以及投資生態布局等方式建立無人配送生態圈。

疫情之下，科技力量的作用开始顯現。在近期疫情期間，美團自動配送車參與了北京、上海等多地的抗疫，自4月初至5月24日，累計配送70.3萬單。在上海，美團自動配送車則參與了瑞金醫院、復旦大學以及綠洲康城、康城半島等15個社區的抗疫保供工作。

此外，美團自動配送車還在全國數個高校封閉期間堅持運營，配合學校參與疫情防控工作，爲師生們累計送出幾十萬份物資。據悉，從2020年初至今，美團自動配送車已經累計給用戶配送近220萬單。

無人機方面，截至2022年5月底，美團無人機在深圳落地近10個社區，4個商圈，完成訂單超5.4萬單，並在北京、深圳等地測試機場完成了超過40萬架次的飛行測試，配送飛行總時長1萬小時以上。美團無人機也在杭州實施常態化核酸樣本運輸，截至5月25日已配送近20萬人次核酸樣本。

對於既擁有配送場景又具備自動駕駛技術團隊與研發經費的美團而言，繼續着力於自動配送顯得順理成章。

此次財報電話會上，王興強調，包括自動配送車、無人機等在內的Robotics（機器人）能力可以與騎手協同更好地滿足居民社區、辦公園區、大學、开放道路等不同場景下的即時配送需求。他還提到，無人機和自動配送車是對現有的配送網絡的能力補充，從而從結構上提升履約效率，並最終提升用戶體驗。

從財報數據來看，一季度美團研發开支由2021年一季度的35億元增加至2022年同期的人民幣49億元，佔收入百分比由9.4%增至10.5%，同比上升1.1個百分點。在科技方面不斷加大投入也意味着美團仍在不斷推進“零售+科技”战略。

“美團將繼續深入推進‘零售+科技’战略，更好地滿足中國消費者多樣性的需求，並且推動更多合作夥伴實現高質量增長。”美團CFO陳少暉表示：“作爲一家高科技零售企業，美團將繼續把零售作爲主賽道，把科技創新作爲核心驅動，致力於發展成爲中國消費市場的重要一環，推動中國的商品和服務零售行業實現更好地發展。”

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