全球財經連线｜美聯儲加息75基點，如何攪動全球市場？

21世紀經濟報道記者施詩 上海報道

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美聯儲加息75基點 美股反彈

北京時間16日凌晨，美聯儲宣布將基準利率上調75個基點至1.50%-1.75%區間，加息幅度爲1994年以來最大，同時美聯儲“堅決承諾”將通脹率恢復到2%。受此消息影響，美股三大指數集體收漲，道指漲1.00%，納指漲2.50%，標普500指數漲1.46%。

首先我們來聽取中信證券首席經濟學家明明、宏觀分析師宋雪濤對於美聯儲加息政策的解讀。

高通脹迫使美聯儲加大緊縮力度

明明：美聯儲選擇加息75個基點，主要還是因爲美國通脹上升速度較快，持續性較強。上周末公布的美國5月CPI繼續創新高，到了8.6%的水平，影響是比較大的。此前普遍認爲CPI可能會稍微有所回落。特別從一些分項來看，顯示美國的通脹可能不是一個短期的問題。所以倒逼美聯儲不得已需要更大的力度來緊縮，以抑制通脹。

去年，鮑威爾和美聯儲一直認爲通脹是短期的。目前來看，這種判斷肯定是錯誤的。當時，美聯儲可能認爲，（通脹）主要還是因油價短期高企，包括疫情後的政策刺激導致消費意愿較強。回歸正軌之後，這些因素就會消失。但應該說這些判斷都出現了比較大的問題。

接下來，6月份的CPI數據非常重要。如果6月CPI還沒有回落，那7月份可能將要繼續加息75個基點。

通脹可能會出現一定程度的回落，但我認爲回落的幅度可能不會特別大，且也很難回到美聯儲2%左右的目標水平。我們判斷，通脹回落的速度可能會比較緩慢，也許到了年底仍會保持在6%以上，甚至是附近的一個水平。可能很難看到通脹特別快速地回落至更低的一個水平。

美國經濟有衰退的概率，現在這種預期也越來越強。美國經濟可能大概率會出現比較明顯的下行。

現在可能也是美聯儲放手一搏，看這樣快速加息能不能抑制住通脹。如果說它能在六、七月這兩個月連續快速加息，在9月前控制住通脹，那後面的局面還比較好控制。否則，可能越往後代價就會越大。

總體而言，確實美聯儲有判斷失誤的問題，但也不可否認眼下全球整個宏觀環境變得越來越復雜。像疫情、俄烏衝突等，在經濟模型裏是沒有辦法預測的，只能將其視作黑天鵝。

長期供給型通脹難解決 經濟衰退風險上升

宋雪濤：75 個基點是1994年以來最大幅度的加息，但聯儲也提到，通脹的根本原因還是供給因素。特別提到俄烏衝突和全球供應鏈帶來的問題。而供給的因素很難通過加息的方式來解決，因爲有些問題是長期的，而且是在美國之外的（外部影響）。所以聯儲面臨着兩難。一方面，是眼下的通脹問題是長期供給型，加息無法解決；但是通脹的超預期和不斷向上，使得聯儲出於政治正確和必須肩負起的責任，不得不加快加息。另一方面，經濟衰退的跡象又在變得越來越強。

衰退的曲线在越來越靠前。因此，美聯儲必須要在很短的時間維度裏完成一個快速的加息，來抑制通脹預期和抑制通脹的走勢，確認通脹的回落。

但是最終通脹或很難回到2%的長期目標。一方面，因爲經濟的衰退可能已經出現了，市場已經難以承受。另外一方面，在長期通脹，特別是供給型通脹的影響下，通脹恐怕也很難完全回到2%的目標。即使經濟出現需求的走弱，但是供給問題同樣是根深蒂固的。

最終對聯儲的加息，有預測是現在加得越快，意味着未來可能停止加息就會越早。因爲從經濟的承受力上來說，整體可能加息250bps，會是一個上限。所以，盡管從聯儲票委的點陣圖預測來看，到今年底，利率達到3%以上的概率較大，但我認爲，到了九月份，可能就是加息步幅放緩的時候；而到了12月，加息可能會停止。停得越晚，可能經濟的壓力，或者說硬着陸的概率就會越大，對經濟的影響也會越大，直接轉向降息的可能性也會變得越高。

A股漲跌不一 滬指震蕩回調

今日A股三大指數走勢分化，截至收盤，滬指跌0.61%，深成指漲0.11%，創業板指漲0.4%。美聯儲加息決議對A股影響幾何？我們來連线招商證券首席策略分析師張夏。

A股有望保持相對強勢

《全球財經連线》：美聯儲加息靴子落地，對A股有怎樣的影響？外資回流中國股市能否持續？

張夏：當前A股擁有自我爲主的特徵，主要原因是中國經濟韌性強，當前已經逐漸走出下行周期、开始進入恢復狀態，企業盈利增速也有望呈現震蕩上行周期。在這樣的基本面預期下，盡管面對各種外部變量的變化，A股仍然有望保持相對強勢。

第二，盡管美國及其他國家的貨幣政策走向緊縮，但對中國而言，貨幣政策仍是“以我爲主”。盡管此前經濟面臨下行壓力，但流動性仍保持相對充裕，國內流動性環境穩定，對A股而言是一個較爲正面支撐。所以整體來看，盡管面對美聯儲加息等不確定性因素，但由於A股由於盈利、流動性的邊際改善，總體來看將會保持較強韌性，不會受美聯儲加息的重大影響。

另一方面，人民幣匯率也出現了類似特徵。此前美聯儲加息預期強烈、美元指數走強時，人民幣匯率有所貶值。但近期人民幣匯率也體現了明顯韌性，相對他國貨幣有升值趨勢。總體來說，不必過度擔心美聯儲加息下外資流出的壓力。

在內因改善、外因有對衝的背景下，A股有望迎來持續的外部增量資金。這也是A股保持韌性的關鍵因素。A股甚至成爲了資金避險的市場，被很多全球投資者配置。因此，A股整體走勢明顯強於全球其他國家。

展望未來，由於中國經濟與美國經濟存在階段錯位，中國未來會逐漸走向上行周期，而美國在持續加息背景下，可能走向下行周期，甚至衰退。在這樣的背景下，我們將看到A股在接下來一段時間裏保持相對韌性，呈現震蕩上行的走勢，與美股或其他國家資本市場相比，呈現較強的獨立性。

港股高开低走

港股今日高开低走，截至收盤，恆生指數跌2.17%，恆生科技指數跌3.33%。關於港股走勢的分析，我們來連线渣打中國財富管理部首席投資策略師王昕傑。

穩增長政策利好港股

《全球財經連线》：美聯儲加息75個基點落地，香港金管局跟隨美聯儲加息75個基點，綜合來看，對港股市場會帶來怎樣的影響？

王昕傑：美聯儲加息75個基點，爲了捍衛聯系匯率制度，香港也會同步貨幣收緊政策。從流動性看，這對港股市場有較爲負面的影響。

不過，我們認爲，港股的利好消息其實更多。首先，在監管層面對中概互聯相關標的頻頻出現利好消息，如遊戲版號的重新發放等，整體由監管帶來的市場壓力已开始逐漸轉向。

第二，在疫情防控取得階段成效後，中國穩增長相關的政策利好在逐步釋出，這對港股中概板塊擁有一定程度的支撐。此前房地產相關金融資產承壓較大，對中小微企業及房地產相關企業的支撐，使得這部分負面因素在逐漸消化。因此，政策對香港市場、特別是對港股中概股有比較正面的幫助。

下半年港股料走出修復行情

《全球財經連线》：你怎么看待下半年的港股走勢？

王昕傑：展望後市，我們認爲下半年港股市場機會大過負面影響，有望开啓修復行情。

這包括，消費板塊可能受一定程度刺激，穩增長政策帶來經濟增長的修復。房地產相關企業過去受到一定的監管壓力，目前仍維持“房住不炒”的政策，在穩增長措施下，可以更多關注新老基建板塊。因此，新能源、智能城市等相關題材，在下半年仍有較好的投資機會。

此外，修復的行情也包含估值修復。從投資人氣、投資意愿來看，此前港股估值受到比較大的壓制。如今在高通脹壓力下，美聯儲將維持偏鷹派的貨幣緊縮政策，可能會使得美國經濟面臨更大的下行壓力。從這個角度看，資金有機會從美元流出到新興市場，特別是到亞洲市場尋求機會。

我們認爲下半年，港股會有修復及資金流入的行情。

（市場有風險，投資需謹慎。本節目嘉賓意見僅代表本人觀點。）

策劃：於曉娜    

監制：施詩 

責任編輯：和佳 杜弘禹 趙越 李依農 

制作：李羣

實習記者：郝佳琪 杜晏楠

拍攝：郝佳琪

新媒體統籌：丁青雲 曾婷芳 賴禧 黃達迅

出品：南方財經全媒體集團

(作者：施詩 編輯：和佳）