Q2淨利潤猛增，放棄手機是諾基亞最英明的決定？

早已淡出大衆視野，被不少擁躉遺忘在歷史角落的諾基亞，帶着一份光彩奪目的財報殺回來了。

數據顯示，諾基亞二季度銷售淨額、淨利潤等多項數據表現出衆，淨利潤率環比接近翻倍，多項主營業務也都實現同比增長。

其中，專利授權和無线網絡基礎設施，是外界最爲關注的兩項業務。數據顯示，諾基亞專利授權業務的營收佔比雖然只有5.72%，但卻貢獻了近40%的淨利潤，絕對是一筆低投入、高回報的买賣。從2G時代就开始積累的大量專利，至今仍是智能手機的剛需，龐大專利牆也成爲了諾基亞“會下金蛋的母雞”。

然而，被詬病不夠合理的收費標準、日漸增多的訴訟官司及霸道的作風，也讓諾基亞背上“專利流氓”的外號，更引發了一衆智能手機廠商的集體不滿。多個國家和地區監管機構發起的反壟斷調查，更是讓其業務前景增添了許多不確定因素。

更具潛力，營收規模也更高的無线網絡基礎設施業務，也許將決定諾基亞的未來。但要跟愛立信、華爲等勁敵競爭，諾基亞真的有優勢嗎？

（圖片來自UNsplash）

諾基亞Q2財報復盤：利潤率明顯改善，三大業務同步增長

北京時間7月21日，諾基亞公布2022財年二季度財報，銷售淨額、淨利潤、毛利率等多項數據均表現出色。受財報傳遞出的利好消息提振，諾基亞股價高开高走，收報5.12美元，收盤漲幅達到8.94%。

值得注意的是，諾基亞盤中股價一度漲至5.14美元，這是今年5月份以來的新高。而近9%的收盤漲幅，更是創下年內新高。能讓資本市場如此興奮，諾基亞Q2財報究竟有多少驚喜？

首先，營收和淨利潤數據的確超出預期，尤其是後者。

數據顯示，諾基亞二季度銷售淨額爲58.7億歐元，同比增長11%，超過了市場預期的56億歐元。此外，淨利潤、可比營業利潤分別錄得4.6億歐元和7.14億歐元，同比分別增長31%和5%，攤薄後每股收益也同比增長33%至0.08歐元。

縱向對比歷史數據，諾基亞利潤端的表現非常出色。數據顯示，諾基亞二季度淨利潤率達到7.78%，較今年一季度的3.96%接近翻倍，也要超過去年同期的6.47%。

橫向對比，諾基亞的利潤率也比很多手機廠商要高出一截。今年一季度，小米經調整後淨利潤僅爲28.59億人民幣，同比、環比分別下滑52.9%和36.1%，完全被諾基亞秒殺。

利潤率的提升，除了得益於營收增長之外，出色的成本控制也當記一功。財報數據顯示，諾基亞二季度營業利潤率同比提升50個基點至9.6%，較低的重組調整成本是推高可比利潤率的重要因素。得益於對供應鏈、基礎設施的長期投入，諾基亞的運營成本已被有效攤薄，這有利於利潤率的持續改善。

其次，在價值研究所看來，營收和淨利潤的增長固然值得慶賀，但相比账面數據，諾基亞幾項主營業務的增長狀況——尤其是5G、專利授權相關業務，更能體現其發展潛力，也更值得我們關注。

數據顯示，二季度無網絡基礎設施銷售淨額爲21.53億歐元，同比增長21%，是諾基亞最主要的營收來源之一。縱向對比，此前三個季度，該業務的銷售淨額同比分別增長7%、14%和9%，均低於二季度的增速。尤其值得慶賀的是，在經歷了退出俄羅斯市場的短暫風波之後，諾基亞在歐洲區的業務並沒有受到長期影響。

此外，移動網絡、雲和網絡服務也保住了增長勢頭，Q2銷售淨額分別爲25.93億歐元和7.53億歐元，同比分別增長9%和7%。唯一拖後腿的，是同比下降24%的創新科技業務。

毫無疑問，現在的諾基亞和我們印象中的“功能機之王”大相徑庭，乘着5G基建和雲服務的風口，依靠網絡基礎設施銷售、雲和網絡服務和移動網絡銷售三大業務板塊殺出一條血路。

事實上，諾基亞並不愿意放棄消費端產品。去年4月份，如今已經交由HMD運營的諾基亞手機宣布，將重新梳理X、G、C三大智能手機系列，且引入市面上性能最強的高通驍龍888處理器及ARM Cortex-X1技術。其中最受期待的X系列，大有對標三星S系列、華爲P系列和Mate系列、OPPO Find系列的野心。

今年6月份，諾基亞手機官方宣布其105系列機型全球銷量正式突破2億臺，成爲繼諾基亞1100後又一款銷量破2億的機型。然而，從營收結構和市場份額來看，手機、藍牙耳機和周邊配件等消費產品，對諾基亞仍然如同雞肋。在各大機構的出貨量排行榜上，排名前列的也還是三星、蘋果、小米、OPPO和vivo。

從這個角度講，諾基亞的未來增長，還得要看另外幾個核心業務。

被貼上“專利流氓”標籤，躺着數錢的日子不好過？

諾基亞可以不賣手機，但所有想賣手機的廠商，都繞不過這一座大山——多年苦心經營積累的專利權，現在已成爲諾基亞一筆寶貴的財富，以及很重要的利潤來源。

根據財報數據，上一財年，諾基亞專利授權業務的營收佔比雖然只有5.72%，但卻貢獻了近40%的淨利潤，絕對是一筆低投入、高回報的买賣。彭博統計的數據也顯示，自從2017財年以來，諾基亞專利許可業務年營收一直保持在10億歐元以上。隨着5G技術的進一步普及，諾基亞的專利授權營收、利潤還有取得更大突破的可能。

雖然智能手機的技術發展一日千裏，從2G到5G，早已進行過多輪技術革命。但一些底層、基礎技術是一脈相承的，諾基亞從2G時代就开始積累的大量專利，至今仍是智能手機的剛需。

2009年10月份，諾基亞在美國特拉華州聯邦法院向蘋果發起訴訟，原因是後者自2007年後發布的多款iPhone手機侵犯其無线數據、語音編碼、安全加密技術等10項和GSM、UMTS、局域網相關的專利技術。

雖然這宗轟動一時的專利訴訟案以諾基亞的敗訴告終，但卻向世人展示了諾基亞堪稱恐怖的專利庫：有媒體統計，彼時諾基亞及其旗下子公司擁有超過9900項專利組合和超過3萬件專利權，覆蓋智能手機幾乎所有核心技術環節。

這么多年來，沒有任何一家智能手機廠商和任何一臺手機能完全繞开諾基亞的這面龐大的專利牆——光是手機拍照技術這一項專利，就足夠讓所有开發商乖乖交錢。事實也證明，在輸給蘋果那一宗官司之後，諾基亞在往後這么多年的專利訴訟案中基本上無往不利，小米、三星、OPPO和vivo全都在諾基亞身上喫過虧。

2017年，蘋果和諾基亞再次因爲專利權糾紛鬧上法庭時，劇情也和此前完全顛覆——蘋果乖乖支付了20億美元專利費，案子最終以庭外和解告終。

連蘋果都低頭服軟，面對諾基亞的步步緊逼，不少廠商只能選擇以和爲貴。

去年3月份，三星主動和諾基亞籤署了專利許可協議，獲得後者在視頻標準方面的專利授權。在此之前，三星因爲專利糾紛和愛立信對簿公堂，對其業務產生了一些不利幹擾。如今轉投諾基亞懷抱，可以幫助三星規避這些外在因素的影響，專心研發。

然而，諾基亞不合理的收費標準、日漸增多的訴訟官司及霸道的作風，不僅讓其背上“專利流氓”的外號，更引發了一衆智能手機廠商的集體不滿。

以時下最熱的5G手機爲例，IDC曾算過一筆账。官方數據顯示，諾基亞5G專利族佔比約爲7.6%，每臺5G手機收取的專利費約爲3歐元。如果統一按照諾基亞這個標準收取專利費，那么一臺5G手機光是專利授權成本就高達40歐元。而根據IDC的統計，上一年5G手機平均售價不過230歐元左右。

而且事實上，不是所有技術供應商收費標準都向諾基亞看齊——比如專利族佔比達到14%的華爲，收費標準僅爲2.36歐元/臺。

今年6月份，德國曼海姆地區法院駁回了OPPO的上訴申請，後者在此前被諾基亞起訴侵犯蜂窩標準等專利技術。由於上訴失敗，OPPO和一加旗下的多款機型可能面臨在德國被禁售的命運，這對其海外擴張計劃來說是一大打擊。

不過面對咄咄逼人的諾基亞，OPPO並沒有服軟。在上訴失敗之後，OPPO發布了一則言辭堅決的官方聲明：

“OPPO堅決反對專利不合理高價收費，堅決反對以訴訟脅迫被許可人談判和接受不合理高價許可費的惡意行爲。”

據MLex爆料，包括中國和歐盟在內的市場監管機構近期都對諾基亞發起了5G專利壟斷權調查。考慮到近年來愈發洶湧的反壟斷大潮，諾基亞往後必將經受更大的監管壓力。

在價值研究所看來，手機廠商的集體抵抗以及監管機構的下場，對於習慣了躺在專利牆上數錢的諾基亞來說可不是什么好消息。利潤率高企的專利授權業務固然不可能放棄，但諾基亞也需要做好兩手準備——尤其應該關注更具增長潛力，且營收規模更高的無线網絡基礎設施業務。

5G業務決定營收天花板，諾基亞打得贏華爲、愛立信嗎？

在5G基建領域，諾基亞同樣將專利數量作爲一個重要武器。

根據第三方咨詢機構PA Couslting在去年公布的報告，諾基亞5G標準必要專利權數量排名第一，這是繼2019年之後第二次登頂這份榜單。不過需要注意的是，業界對於這份榜單的對比口徑，以及標準必要專利、專利持有人等數據的差異，還存在一點懷疑。

德國研究機構IPlystics在同一時期發布的研究就顯示，華爲的5G標準必要專利佔有率依然排名全球第一，達到15.4%，三星和諾基亞分別以13.3%和13.2%的佔有率位列二、三位。美國Unified Patent發布的5G RAN標準必要專利持有人分布榜中，華爲同樣憑借14.8%的高份額登頂。

（圖片來自IPlystics）

5G業務的高度，決定着諾基亞的未來。在專利權競爭處於膠着的情況下，諾基亞要想對抗華爲、愛立信這兩個勁敵，還需要付出更多心思和精力。

在去年的股東活動日中，諾基亞CEO Pekka Lundmark對5G相關業務的表現，評價相當謹慎。

“在5G商用的第一階段，我們的表現並不成功，這是因爲產品還沒做好準備。但現在，我們的競爭力已經明顯增強了。”

數據顯示，截止去年上半年諾基亞總共獲得超過100份5G商用合同，而該公司供應設備的45個5G商用網絡已經先後投入使用。只不過，如果將目光放寬到整個5G商用市場，尤其是和華爲、愛立信這兩個巨頭相比，諾基亞在合約數、5G網絡運營數上的確處於劣勢。

愛立信官方發布的數據顯示，截止今年4月份，該司已經獲得了172份5G商用合同，和89家運營商客戶達成合作協議。除此之外，愛立信提供設備的121個5G商用網絡已投入正常運營，遍布全球50多個國家和地區。

需要注意的是，在去年年底，愛立信的5G商用合同數僅爲122個，和同期的諾基亞不相上下，如今卻已經拉开了較大差距。

至於受到多輪制裁的華爲，實力仍然不容小覷。

背靠龐大中國市場，是華爲最大的優勢。根據通信產業網的數據，截止去年，華爲在中國5G主設備市場的佔有率爲58%，承建了超過70萬個基站。排在華爲身後的中興、愛立信、大唐移動和諾基亞朗訊份額分別爲31%、6%、3%和2%，差距可謂巨大。

在專利、技術和市佔率上都算不上有優勢，諾基亞似乎只能在產品組合、服務上多下功夫。

去年下半年，諾基亞推出了一系列基於ReefShark技術的5G產品組合，包括大規模MIMO有源天线、ReefShark芯片組等，還推出了基於SoC的新型基帶板卡，用以提高其AirScale 系統模塊容量。

過去一年，諾基亞也加大在中國市場的开發力度，對中國地區客戶提供更多定制化服務。在接受CNBC採訪時，Pekka Lundmark也不止一次強調中國市場的重要性：

“我們已經準備好服務中國5G市場，中國客戶。”

5G商用化是大勢所趨，市場潛力仍未完全釋放，現在也很難判斷諾基亞、華爲、愛立信這幾個玩家誰能笑到最後。唯一能肯定的只有，它們之間的競爭會越來越激烈，刺刀見紅的直接對抗，也會成爲常態。

寫在最後

在社交媒體上，有不少人喜歡將諾基亞現任CEO Pekka Lundmark拿來跟傳奇人物Jorma Ollila相比較。

1990年，Jorma Ollila臨危受命成爲諾基亞移動電話部門的負責人，當時他接手的是一個只有6個月“拯救時間”、被摩托羅拉遠遠拋離、看不到盈利希望的燙手山芋，諾基亞也處於被芬蘭銀行拆分重組、瘋狂拋售邊緣業務的至暗時刻。

但也正是在他的掌舵下，諾基亞捉住了GSM（移動通信標準）帶來的契機，花了6年的時間登上全球手機銷量榜榜首，並且在這個位置一坐就是15年。

直到後來智能手機興起，蘋果、三星踩着昔日王者先後攀上手機市場的權力巔峯，諾基亞再次回到了那個熟悉又令人抗拒的黑暗時代。

客觀地說，2020年上任的Pekka Lundmark不像Jorma Ollila那般挽大廈於將傾，但確實是最有希望幫助諾基亞重返巔峯的人選。在Pekka Lundmark治下，諾基亞堅定了向5G基建領域發展的決心，重組了四大業務羣、重新梳理內部資源，一切都向着良性的方向運轉。

在那篇著名的《我想成就的諾基亞》中，Pekka Lundmark闡述了自己的愿景：

“我們的網絡和我們創建的連接，將在推動第四次工業革命的過程中發揮至關重要的作用。”

遠離舞臺中心許久的諾基亞，等待着重返那個熟悉位置的機會。Pekka Lundmark是不是那個正確的人？至少從現在的情況看，一切充滿希望。

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