博納、檸萌齊上市，影視行業的寒冬要過去了嗎？

作者 | 魏妮卡 來源 | 娛樂硬糖

導語：扎扎實實“寒冬”了三年的影視圈，莫非2022年真要換運了？

眼看暑期檔過半，無論電影還是劇集，始終沒等來一個全民爆款——在這個意義上，筆者覺得對《獨行月球》《星漢燦爛》等作品稍微愛護一些，也是個保護行業、盼行業好的心意。

就在羣衆望眼欲穿、懷念2019年影視爆款頻出之際，股市突然釋放了兩個重磅消息——檸萌影視(HK:09857)通過港交所聆訊，即將於8月10日上市港股；博納影業(SZ:001330)獲得證監會批文，即將A股上市。

一個電視劇行業頭部公司，一個電影行業頭部公司，幾乎同時登陸股市，證明無論是政策還是資本的大門，都再次向影視行業打开。

2018年後，因資本與政策收緊， 蔫吧了4年的影視股，終於又釋放了利好消息，這顯然比任何單體爆款都更加振奮人心。

先前，檸萌影視手握《小歡喜》《三十而已》等多部爆款劇，2021年乘勢衝擊A股上市。同年6月卻意外地終止上市輔導，輾轉港股遞交IPO申請。

博納回國上市之路的曲折，更是成爲圈內外茶余飯後的談資。2016年，博納從納斯達克退市，即刻啓動衝A計劃，2017年正式申請。

誰知一排就是三年。博納終於在2020年11月順利過會後，卻又遲遲未拿到發行批文。博納參投的果麥文化(SZ:301052)都上市近一年了，博納才終於在今年7月28日拿到批文。

博納批文擱置一年多的原因，衆說紛紜。

有人認爲可能是因爲業績下滑，證監會《首發業務若幹問題解答》新規定：過會後的企業最近一期經營業績同比下滑幅度超過50%，或預計下一報告期業績數據下滑幅度將超過50%的情況，證監會暫不予安排核準發行事項，待其業績恢復並趨穩後再行處理或安排重新上發審會。

而2020年，中國電影行業遭遇疫情重創、全行業幾乎關停半年，博納自然也備受牽連。

2021年，博納影業有了近百億票房的《長津湖》上下兩部電影，收入應該較2020年有了大幅度提升，方才重振業績獲批。

而隨着檸萌影視、博納影業雙雙上市，大鬧錢荒的影視行業再次獲得輸血機會，政策釋放的信號也相當積極。扎扎實實“寒冬”了三年的影視圈，莫非2022年真要換運了？

再次輸血

去年4月，討論過一輪影視股的回暖。當時，正值稻草熊(HK:02125)上市成功，檸萌影視、耀客傳媒繼續衝擊上市。

但當時還不敢抱太大希望，沒想到今年這幾個月，影視娛樂公司上市動作不斷，眼下還迎來了一波上市成功的好消息。

現在衝刺上市的選手，都是遭遇了幾度波折的。

3月，樂華娛樂向港交所遞交上市申請；5月，制作《中國好聲音》王牌綜藝的燦星文化，多次衝擊IPO未果後，於今年重組爲星空華文控股有限公司，第二次向港交所提交申請。

7 月，制作分账劇《親愛的檸檬精先生》《撲通撲通喜歡你》的耐看娛樂，同樣第二次向港交所主板提交申請。

筆者僅論後兩家。一個是綜藝圈頭部公司，一個是分账劇頭部公司，同樣是上市之路曲折，不知道今年會不會和檸萌、博納一樣等來好消息。

但不管他們的結果如何，檸萌、博納的成功上市，足以讓圈內人歡呼雀躍。這不僅是利好影視股的消息，更是利好影視行業的消息。

回想2018年开始，影視行業因爲範冰冰陰陽合同，經歷了稅務大地震、資本大退潮，开始進入所謂的“影視寒冬”。

但鑑於影視行業的滯後性，2019年其實還是產生了不少爆款作品。比如50億票房的《哪吒之魔童降世》、46億票房的《流浪地球》等，還有國民級爆款劇《陳情令》《親愛的熱愛的》《慶余年》等。

2020-2022年疫情反復的這兩年，才是真正的影視寒冬。先是電影行業停滯半年，反反復復撤檔延期，積壓片成堆成垛。

接着互聯網行業遭遇監管風波、裁員不止，更大幅削減預算支出，愛優騰皆影視項目驟減，劇集行業集體過冬。

2022年，影視行業被政策蓋章認證包含進17個“特困行業”裏，可以階段性緩交社保。

在這種情況下，檸萌、博納上市成功，證明這個行業還沒被放棄，或者說，重新被拾起來了。

接下來，應該會有一系列政策利好，影視行業有望觸底反彈，資本對影視行業再次態度轉變。

畢竟，不管是大資方還是小股民，如果大家不看好，行業就沒有錢，做什么都舉步維艱。

加上這兩年，有問題的上市公司該爆雷都爆雷了，比如北京文化。外行資本攪動影視行業泡沫的例子，經過這一輪洗牌也少去很多。

雖然這些年唐德爆雷、北文財務造假風波等，讓影視股蒙上陰影、信譽掃地，但現在留在股市上的頭部公司、以及衝刺IPO很久的待上市公司，都是經得起考驗的。

同類基因？

目前來看，檸萌影視港股上市後的漲幅想象空間不小，因爲很容易被對標上吳奇隆和劉詩詩的“夫妻店”——稻草熊娛樂。

這兩家公司之所以能被對標，因爲他們都背靠大樹，擁有強大的發行資源。稻草熊背後，佔比近20%的第二大股東爲愛奇藝全資子公司Taurus Holding。

檸萌影視背後，佔比26%的第二大股東是騰訊產業投資基金。

也即是說，一個有愛奇藝依賴症，一個有騰訊視頻依賴症。

有穩定的網播平臺，就比一般的劇集公司贏在發行的起跑线上。

除此之外，兩家公司都同樣擁有穩定的電視端發行渠道，稻草熊既往制作的劇集都能穩定上星，尤其是江蘇衛視。

稻草熊也是江蘇省內唯一一家擁有電視劇制作甲種許可證的公司。同時稻草熊的大股東、吳奇隆的合作人劉小楓曾在江蘇衛視工作過，與江蘇衛視淵源頗深。

而檸萌影視的四位聯合創始人，均來自於東方衛視。其中，創始人蘇曉曾擔任SMG東方衛視副總監。爆款劇《小歡喜》《三十而已》的標配，就是騰訊視頻網播+東方衛視上星。

只不過，稻草熊比檸萌更加依賴明星股東，而檸萌的劇集制作更加獨立。

很多股民期盼檸萌影視能重現稻草熊娛樂剛上市時的“开門紅”——稻草熊上市首日收報10.8港元/股，漲幅高達83.67%，總市值達71.61億港元。

2021年末，稻草熊放出擬收購《回家的誘惑》制作公司金禾影視消息，元旦前後的半個月時間內，稻草熊最高漲幅超200%，翻了三倍。

但這些漲幅帶來的紅利是短暫的，現在稻草熊的市值已經跌到15億人民幣，只有爆雷的慈文和唐德市值的一半。

港股市場目前的影視龍頭是剛剛從恆騰網絡更名爲“中國儒意”的儒意影業。

儒意憑着流媒體南瓜電影與大爆款《你好，李煥英》，目前仍被資本持續看好，市值達182億人民幣，高於阿裏影業的155億以及貓眼娛樂的69億。

眼下，如果《獨行月球》如預期大賣，背後出品方阿裏、儒意和貓眼三家應該都會有一波漲幅。

重排座次？

留在A股上市的博納影業，被看好穩在200億+市值，並能衝擊300億的市值。

博納影業在招股書中就列出了主要競爭對手，也是股市可以參考的對象，即中國電影、上海電影、華誼兄弟、萬達電影、光线傳媒。

其中，覆蓋投資制作、發行、院线、影院全產業鏈優勢的公司，僅有中國電影和萬達電影。

中國電影的市值是219億，萬達電影277億。不出意外的話，博納影業的市值應該在這一區間內。

博納相較於這倆家公司，最大的優勢在於主旋律大片的優質制作模式。

而“官字頭”的中國電影，更多的時候是參與投資。去年中影投資大頭是兩部科幻片《流浪地球2》《獨行月球》，計劃投資17億，佔了總投資金額的一半。

當然，博納和中影不能比的是現金流，畢竟後者掌握着進口片業務收入。

擱在十年前，博納與華誼是妥妥的民營雙雄。

博納一度可以和“官字頭”中影、華夏媲美，所以各種獻禮“命題作文”是最先分配到博納手上的。

博納從制片、發行到院线全產業鏈布局完成後，摸索出一套經過多次驗證的商業模式——香港導演+主旋律大片，從《紅海行動》到《中國醫生》，最後在《長津湖》上達到了巔峯。

現如今，華誼(SZ:300027)已經是一個靠着劇集盈利“續命”的電影公司，博納遠遠把昔日對手甩在身後。能和博納一較高下的民營，只剩萬達電影(SZ:002739)和光线傳媒(SZ:300251)了。

萬達電影近期發布了上半年預告，將淨虧5.2-6億元。毫無疑問，博納的業績是遠遠優於萬達電影的，不然證監會這次就不會給批文了。重新獲得批文，就是博納業績已恢復穩定的明證。

而光线和博納，其實完全走的不是一個路子。光线是靠穩定的小成本影片买賣+現金理財，才獲得如今的地位。

光线唯一可以和博納一較高下的大片優勢是動畫片。

但是自從《姜子牙》之後，光线遲遲未有大體量動畫作品上映，近期上映的動畫片《衝出地球》連千萬票房都不到。而在光线儲備的動畫片項目中，目前《深海》最具賣相。

如今這個下行市場，可能正是求穩、審慎經營者的天堂。雖然光线的單筆买賣看着小，仍然是目前發布財報預告的民營公司中盈利最多的——預計淨利潤爲1.75-2.3億。

光线上半年，上映的主出品影片《狙擊手》《十年一品溫如言》《我是真的討厭異地戀》等均有盈利。

看來，以後影視股的格局要多一點看頭了。大片大哥博納，對线穩扎穩打的光线，以及院线資產依然最強的萬達。

檸萌影業則看能不能趕上歡喜傳媒，走出一條比稻草熊更穩的路子。這一回，望大家珍惜機會，別再瞎造了。