被高估的理想汽車，沒有護城河

導語：被視作中國造車新勢力代表的理想汽車，雖然市場表現不俗，但卻至今尚未建立起競爭對手難以跨越的“護城河”。從這個角度看，理想汽車顯然是被高估了。

張軍智 | 作者 礪石汽車 | 出品

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理想兇猛

理想汽車是家極具爭議的車企，喜歡它的人，稱其制造的是“奶爸神車”，不喜歡它的人，則痛斥之爲“工業垃圾”。兩種觀點涇渭分明，且聲量都很大，這也讓理想汽車在輿論場中，顯現出一股“又紅又黑”的色彩。

雖然備受爭議，但在“真刀真槍”的市場比拼之中，理想汽車稱得上是了不起的存在。

在一衆造車新勢力中，這家“發車”時間並非最早、且僅有一款車型上市的車企，跑得卻相當快。2019年12月，理想汽車的首款產品——理想ONE下线交付，但僅708天後的2021年10月，理想ONE就迎來第十萬輛整車的交付。這是“造車新勢力”十萬臺整車交付的最快紀錄。

而十個月後，理想汽車再次打破紀錄，2022年8月1日，理想ONE的第二十萬輛整車在常州基地下线。理想汽車也由此成爲最快破二十萬輛下线紀錄的“造車新勢力”。

更值得一提的是，理想ONE也是國產自主品牌中第一個售價超過30萬元，下线超過二十萬輛的車型。如果對比吉利、長城、紅旗等國產品牌巨頭多年來在高端化之路上的艱難，這份成績單更顯含金量。

另外，與一衆“燒錢”發展的造車新勢力車企不同，理想汽車在“賺錢”方面也表現不俗，它是造車新勢力中，第一個實現季度盈利的車企。2021年Q3之後，理想汽車的整體毛利率均維持在20%以上，與之對比，一些造車新勢力的毛利率還是負數。

今年6月21日，理想汽車的第二款車型，被理想汽車創始人李想稱爲“500萬以內最好的家用旗艦SUV”L9發布之後，更是刷爆網絡。官方信息顯示，理想L9上市72小時後，訂單量就超過3萬輛，連理想汽車的訂車後臺都出現了癱瘓。李想也自信滿滿表示，9月L9可以交付超1萬輛，而且L9的毛利率會比理想ONE更高。

理想L9發布之後，理想汽車的市值一度直逼3000億港元，在國內上市車企中，僅次於比亞迪和長城汽車，遠超上汽集團、長安汽車、廣汽集團等傳統巨頭。

一家成立不足七年，過往沒有造車歷史，且僅靠兩款車型（一款還在交付路上）的新入場選手，就有如此表現，不得不說，理想汽車夠兇猛。

但伴隨理想汽車高光表現而來的，還有圍繞這家車企身上一直以來的爭議。

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高光表現下的“爭議”

有關理想汽車的爭議非常多，涉及造車能力、底盤技術、產品的質量、話題營銷等等方面，甚至理想ONE算不算新能源都成了爭議點。

但爭議最大的一點還是理想汽車目前所採用的動力技術——“增程式混動”。

新能源混動汽車的動力輸出通常有串聯、並聯、混聯三種方案，其中串聯技術是最爲簡單的，它與另外兩種混動形式最大的不同，是其發動機在任何工況下都不參與直接驅動汽車的工作。發動機只是通過帶動發電機爲電動機提供電能。

這種動力結構的汽車，由於不需要傳統燃油車中復雜、高成本的變速箱以及純電動汽車上的大電池，所以動力結構簡單且成本更低。另外，由於發動機只管發電，可以保持在“熱效率”高的區間，所以在中低速工況下，串聯式混合動力車要比普通燃油車的油耗具備優勢。

但這種技術方案的問題是，由於發動機動能需要二次轉換才能爲電動機供電，轉換過程會造成能量的損耗，在電池虧電或高速長途行駛工況下，串聯式混動車的油耗甚至會比燃油車還要高。

理想汽車目前旗下的兩款車型，採用的正是串聯式技術的增程混動方案。而與理想汽車不同的是，市場中的其他主流車企多採用的是“帶直驅”的深度混動方案。像長城檸檬混動DHT、比亞迪DM-i超級混動、吉利雷神DHT、奇瑞鯤鵬DHT，採用的是串聯+並聯的深度混聯系統，其發動機不僅可以發電，還可以在高速工況下直驅車輪，這也令其燃油經濟性和動力表現更爲出色。

與增程式混動方案相比，深度混動系統技術更爲復雜，也更爲先進，正如有的業內人士所言，“增程式落後，是行業共識”。而在純電動車才是綠色出行未來的時代趨勢下，增程式混合動力也注定只是一項“過渡技術”。

但採用“落後”“過渡”技術的理想汽車，卻在市場中取得了令同行豔羨的成績。其中的原因何在？這就牽扯到，理想汽車的另一大爭議點——“取巧”式成功。

理想汽車的“取巧”一方面體現在前文講述的“可油可電可上綠牌”的增程式技術方案上，另一方面體現在“家庭用車”的定位上。

在中國，很多家庭需要一輛車來滿足全家的出行需要，這就意味着產品衆多的傳統5座SUV難以勝任，而7座的SUV大多是傳統燃油車，又沒有燃油經濟性和綠牌優勢。有燃油經濟性和綠牌優勢的純電中大型SUV，卻有成本高、價格高，以及續航的硬傷。

所以空間大、內飾豪華、配置高、免購置稅、照顧第三排乘客乘坐設計、沒有續航焦慮還可上綠牌的理想ONE，一上市，就成了30萬元市場區間中，消費者唯一能买到的7座新能源SUV。

這對家庭，特別是有孩子的家庭有着極大的吸引力。理想ONE也因此被稱爲“奶爸神車”。

理想汽車在極爲成熟的汽車市場中，精準找到了一個細分的空白市場，並且用產品滿足了這個市場的需求。其產品定位能力值得其他車企學習。

但問題是，“定位”很難成爲一家企業的核心競爭力，理想汽車服務於家庭出行的定位，也很容易被其他車企借鑑復制。正如理想L9發布之後，小鵬汽車創始人何小鵬提出的一個問題：“在激烈競爭的、全球市場、非快銷品行業、2C非保護領域，有哪個好產品是靠精準定位，在中期或長期可以獲得優勢或壁壘的？”

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沒有建立起“護城河”優勢

何小鵬雖然沒有點名理想汽車，但他的話其實已經點出了理想汽車目前的最大問題，那就是理想汽車沒有建立起自己的“護城河”。

理想取得的成績，很大程度上是在“定位”的基礎上，通過時間上的先發優勢取得的，本身並沒有太高競爭壁壘。比如理想的增程式技術，任何一個成熟的車企都有能力跟進，理想汽車的定位其他車企也可以模仿。

目前，東風嵐圖、賽力斯問界、自由家等品牌，已开始採用增程式技術。特別是背靠科技巨頭華爲的問界M7，幾乎是完全對標理想ONE。它除了同樣採用的是增程式技術，同樣是大車身、高配置、6座布局外，還有着比理想ONE更優秀的發動機、更快的零百加速和更長的綜合續航裏程以及更優惠的價格，而且它還有華爲的HarmonyOS智能座艙加持……

而主打家庭用車的6座SUV（爲了照顧第三排乘客乘坐感受，理想ONE 2021年中期改款爲6座設計），也开始大面積湧現，像比亞迪唐EV、大衆攬境、榮威RX9、昂科旗、勝達等等。據悉，採用深度混動技術的魏派也將推出自己的6座SUV車型。

隨着更多類似定位的車型出現，在一個沒有競爭壁壘的市場，理想汽車的“好日子”還能持續多久？

今年6月21日，理想汽車旗下的第二款量產車型，被李想稱爲“500萬以內最好的家用旗艦SUV”L9發布之後，再次得到了市場的極大關注，相關話題多次登上熱搜。但隨着市場亮相之初的熱度褪去，不少人开始反思和追問，理想L9的產品力到底體現在何處？後來“電視、冰箱、大沙發”成了認同度極高的答案。

雖然這個答案有調侃的成分，但其實反映出了一個現實：理想汽車過去幾年的市場優勢，並沒有轉換成先進的技術優勢，也說明理想汽車沒有建立起自己的“護城河”。

另外，在新能源汽車產業電動化的趨勢之下，增程式汽車雖然可以滿足現在人們出行需求，但並不能代表綠色出行的未來。所以未來的理想汽車，必須還要走純電動之路。

據悉，理想汽車也正在研發兩個高壓純電動車平臺——Whale和Shark，並計劃從2023年起，每年至少推出兩款高壓純電動車型。但在新能源主流車企，已經從電動化的上半場，开始進入智能化的下半場比拼時，理想的電動化才剛起步，其未來前景，令人難言樂觀。

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被高估的理想

投資大師巴菲特在1993年提出過一個投資概念——“護城河”。在他看來，一個企業如同一個城堡，而城堡的價值是由其“護城河”決定的。

他表示：“就投資一家企業而言，關鍵不在於其所在的行業給社會帶來多大的影響，也不在於企業取得多大的增長，而在於公司擁有的競爭優勢以及競爭優勢可以持續的時間。只有擁有寬廣、可持續‘護城河’的產品和服務才能給投資者帶來豐厚回報。”

作爲全球投資大師，巴菲特可謂目光如炬。在全球商業發展史中，太多前期擁有市場優勢的企業，因爲缺乏寬廣、可持續“護城河”的優勢，最終在風光一陣後，走向沒落。

比如在智能手機時代前期，一度可以與蘋果相媲美的HTC就是這方面的典型案例。當年微軟推出新的手機操作系統時，很多硬件廠商都在觀望，而且微軟中意的也是惠普這樣的大廠商，但HTC掌門人王雪紅卻憑借敏銳的市場嗅覺和努力，搶先與微軟達成合作。這樣的先發優勢，令HTC後來一度壟斷了WM系統80%的市場。

到谷歌推出安卓系統後，HTC又是第一時間與谷歌合作，王雪紅還專門派出一支團隊在谷歌辦公，以方便隨時與谷歌工程師交流。同樣是基於先發優勢，HTC成爲全球第一家推出安卓手機的企業。

2011年，HTC的全球手機市場份額達到9.1%，公司市值力壓全球一衆手機廠商，僅次於蘋果，達到了338億美元。但當蘋果、諾基亞、微軟、三星、黑莓等手機廠商，开始對HTC發起專利訴訟後，這家全球知名的企業，很快就开始沒落，直到現在淡出了人們的視野。

根據巴菲特的“護城河”理論，判斷一個企業是否具有“護城河”主要取決於兩點：一是其是否擁有行業領先的競爭優勢；二是這種領先的競爭優勢是否具有可持續性。

HTC之敗，與其在取得先發市場優勢後，未能及時將這種優勢轉化爲可持續性的競爭優勢直接相關。

理想汽車在增程式汽車上建立的先發優勢、定位優勢，同樣並非可持續性的，特別是在代表未來的電動汽車領域，理想汽車目前還未有建樹。

從這個角度來看，市值可以碾壓上汽集團、長安汽車、廣汽集團等老牌巨頭，且被視爲中國造車新勢力標杆的理想汽車，顯然是被大大高估了。

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