是時候給百度重新估價了

第二季度，百度業績超出市場預期，其股價在美股盤前一度上漲超過5%。投入研發的錢，慢慢轉化爲百度價值上的長坡厚雪。

作者丨沙行

編輯丨韓忠強

近日一份科學技術報告指出，在有關科學技術論文數量和質量的三大指標上，中國拿到三個冠軍。

國家對科技的重視不言而喻，從企業界與資本市場來看，對硬科技的重視也逐漸凸顯。在遭遇一些卡脖子事件後，大家終究明白，技術實力才是最要緊的護城河。

8月30日下午，百度集團發布2022年第二季度財報，實現營收296.47億元，淨利潤55.41億元，超市場預期。在美股盤前，百度股價一度上漲超過5%。

從百度業績表現來看，這家與人工智能和自動駕駛關聯密切的公司，倒是考量硬科技投資價值的一個典型案例。

長期把收益大手筆投入研發後，能換回怎樣的成效？

01、百度的韌性

2021年2月开始，中概股市值开始大幅縮水。如今，退市風險已暫時消退，對中概股的價值，可以更冷靜地看待了。

實際上，盡管部分中概股股價一路向下，也有一些企業早就顯露止跌企穩的跡象。百度是其中之一。

最近一個月，百度股價上漲近8%，而在剛剛發布第二季度業績後，盤前股價一度大漲5%。

這種韌性與百度拿出的業績答卷有關。

財報顯示，百度第二季度實現營收296.47億元；在更能體現主營業務情況的非美國通用會計準則下，歸屬百度的淨利潤達到55.41億元，同比增長3%，環比增長43%，超市場預期。

業績亮點的重要之處有二。其一，百度保持了穩健的盈利能力。在非美國通用會計準則下，百度核心的運營利潤率爲22%，較2022年第一季度的17%有大幅提升。

考慮到疫情衝擊，這說明了百度基本盤的牢固。

百度App月活躍用戶在 6月份達到6.28億，同比增長8%。百度移動生態互動量進一步提升，第二季度，百度App每日搜索查詢次數同比實現兩位數的增長。

其二，在百度智能雲和其他人工智能業務驅動下，百度非廣告收入達到61億元，同比增長22%。

這意味着，推動百度成長的新引擎已足夠可靠。

百度的智能硬件頗受市場歡迎。在今年618，小度智能音箱品類的銷售額和銷量，拿下了全電商渠道的第一名。聚焦健康和教育領域的智能健身鏡、智能學習平板，銷量也都不錯。特別是小度智能硬件設備，滲透了超過30%全國學齡兒童。

但更重要的，在於百度尚未兌現的商業潛力。第二曲线和第三曲线蕴含的可能性，真正決定了百度的長期價值。

此次財報發布前，百度拿到了一份特殊的認證。

8月19日，香港恆生指數有限公司宣布將百度納入恆生指數。同時，百度成爲73只恆生指數成分股中，研發佔比最高的一家。

恆生指數在2021年3月做出重大調整，資訊科技將從4只增加至10只，金融從11只降至10只。中金解讀指出，恆生指數把新經濟佔比大幅提升，從而吸引更多資金追蹤，鞏固香港作爲投資中國新經濟“橋頭堡”的地位。

百度的入選，直接說明了資本市場對百度的認可。

百度發展的第二曲线，是智能雲。第三曲线，則以智能駕駛相關業務爲主。百度未來能走多遠，要看這兩項前景如何。

02、打开智能藍圖

毫無疑問，人工智能是當前國際競爭中極重要的賽道。

按照我國《新一代人工智能發展規劃》，到2025年，人工智能基礎理論將實現重大突破、技術與應用部分達到世界領先水平；到2030年，人工智能理論、技術與應用總體達到世界領先水平，成爲世界主要人工智能創新中心。

政策導向之下，企業界爭相布局，大力推進相關業務。對百度來說，人工智能已經是最鮮明的標籤。

IDC最新報告顯示，2021下半年，中國AI公有雲服務市場規模達26.02億元人民幣，在整體AI軟件及應用市場中，百度智能雲、阿裏雲、華爲雲和騰訊雲將位列前四。其中，百度智能雲連續六次拿到AI公有雲服務市場份額第一。

智能雲作爲百度中期驅動引擎的效用，越來越明顯。第二季度，百度智能雲維持高增速，收入同比增長31%，環比增長10%。

比較而言，百度智能雲有其獨特價值：雲計算只是基礎，百度智能雲還擁有從昆侖芯片到飛槳深度學習平臺、全鏈路自主可控的AI技術能力。這讓它有了不同的想象空間。

8月末，異常高溫導致的重慶山火牽動千萬人心。最後在昆明消防隊支援下，山火得以快速撲滅。有網友提出，能不能在科技的幫助下，進一步提升滅火效率。

表面可見的是，無人機這類科技硬件已經輔助到消防人員。不過少爲人知的是，包括百度智能雲在內的“隱形”技術，也在推進消防工作的順利展开。

依托百度智能雲人工智能、數字孿生等技術，昆明市官渡區建立了智慧消防系統，達成的效果是：10秒內預警、30秒內甄別、24小時實時監控。以人防+技防的手段，對城市安全形成了立體化防控。

开源證券指出，百度智能雲憑借AI能力形成差異化優勢。從需求端看，2021年可導入雲端的新技術與服務中，人工智能佔比居於首位，佔比達到51.2%；客戶結構方面，相較騰訊及阿裏，百度智能雲更偏向滲透率較低的傳統行業。

智慧消防僅是一個小例子。實際百度在工業、智慧交通、智慧城市等重要產業，都打造了諸多可復用的標杆性案例，未來滲透率及份額，都有望進一步提升。

百度在自動駕駛上的收獲期，也不遠了。

麥肯錫預測，中國很可能會成爲全球最大的自動駕駛市場。到2030年，自動駕駛相關的新車銷售及出行服務，創收將超過5000億美元。

第二季度，百度自動駕駛出行服務平臺蘿卜快跑提供了28.7萬次乘車服務，同比增長近500%。截至2022年7月20日，其累計訂單量達到100萬單，爲全球之最。

7月21日，百度發布了第六代量產無人車“Apollo RT6”。 不僅做到了系統更加聰明，行駛更加安全，最重要的是，成本還大幅降低。

受益於中國相關產業鏈的成熟，和相關技術升級，RT6的成本減少至25萬元 ，是早先無人車的十分之一。以致於李彥宏自信斷言：未來打無人車，要比現在打有人駕駛的車便宜一半。

到今年8月，蘿卜快跑在重慶、武漢兩地开啓全無人商業運營，百度成爲中國首家在开放道路，向公衆提供全無人自動駕駛出行服務的公司。

按照百度規劃，預計到2030年，國內100個城市都可以享受自動駕駛車出行服務。

此外，百度還可以從智能道路解決方案、汽車智能化，以及集度汽車造車本身進行變現。

2021年2月，《國家綜合立體交通網規劃綱要》出臺。預計到2035年，基本建成現代化高質量國家綜合立體交通網，有力支撐“全國123出行交通圈”——都市區1小時通勤、城市羣2小時通達、全國主要城市3小時覆蓋。

隨後，百度推出ACE智能交通引擎2.0，提出智能網聯、智慧交管、智慧高速、智慧停車等行業細分場景解決方案。

據开源證券報告，我國智能交通市場規模已經接近2000億元。可以說，百度順應國家交通智能化進程的舉措，也爲自身創造了新的機遇。

截至第二季度末，以累計合同金額超過千萬元人民幣訂單計算，百度ACE智能交通解決方案已經被51個城市採用，覆蓋範圍較一年前的20個城市，大幅提升。

汽車智能化，同樣值得可期。

百度這一領域有智駕、智艙、智圖三方面布局。以智艙爲例，百度全球合作汽車品牌達到70余家，奧迪、豐田、凱迪拉克等均有合作，累計搭載量超2000萬。

ICV Tank數據顯示，我國2020年智能座艙市場規模約爲567億元，預計2025年達到1000億。

概括而言，基於“智能”的技術實力，百度中期的商業價值已經築穩基石。

03、重新審視百度

如果談論互聯網大廠近年來關注的熱詞，“造芯”一定會位列其中。這既是出於服務自身業務的主動運作，也是行業發展趨勢的必然選擇。

芯片是硬科技實力的體現，而硬科技實力才是企業發展最深的護城河，以及投資價值最堅實的保障。無論回顧百度過往在資本市場的韌性，還是展望它的未來表現，歸根結底，就在硬科技實力上。

以技術論，百度連續第四年在AI專利申請量和授權量方面蟬聯中國第一。除了上述的自動駕駛、智能雲，百度還有更前沿的技術布局。

比如量子計算。

遇事不決，量子力學。過去幾十年，經典計算機的計算能力幾乎每隔18個月就會翻一倍，但這種摩爾定律正漸漸失效。這時候，量子計算給了人類开啓了新的可能。

不同於經典計算機，量子計算機的算力比特數目不是线性增加，而是指數增加。每增加一個量子比特，量子計算機的算力就會增加一倍。

這使得量子計算的信息處理能力，超乎想象。從原理上講，一臺量子計算機的算力，有可能超越目前世界上所有計算機的算力之和。

IBM、谷歌、微軟等頭部科技企業均在量子計算下注，而在8月25日，百度對外發布了兩項相關成果：第一臺“產業級”超導量子計算機“乾始”，以及全平臺量子軟硬一體化解決方案“量羲”。

（百度超導量子計算機“乾始”）

據百度量子計算研究所所長段潤堯介紹，“乾始”把應用軟件和硬件結合在一起，是可以進行各種各樣試驗和測試、應用的產業級超導量子計算機。

不出意外，這種前沿科技布局最終將成爲百度投資價值的一根重要支柱。

截至2022年第二季度，百度核心研發投入連續第七個季度佔到當期核心收入的20%以上。在“壓強式、馬拉松式”的研發投入下，百度讓自己變得越來越硬核。

李彥宏曾在一封內部信中，講述百度的战略：在基礎研究、基礎技術和底層創新上肯下硬功夫，不做創新“氣氛組”，要做就做“實幹組”。

基礎研究和底層創新，從來艱難。不僅極爲燒錢，還要講究運氣。但無論個人還是企業，夢想，還是要有的。日拱一卒，功不唐捐。投入研發的錢，最終慢慢轉化爲企業價值上的長坡厚雪。

百度在近一年中概股風波的堅韌表現，一定程度上是資本市場對其研發投入的回應。硬科技實力理應有相匹配的報價。正如李彥宏所說：“這個時代獎勵攀登者，這個時代眷顧造夢者”。

（除單獨標注來源外，以上圖片來自視覺中國）