Fundstrat：美股對鮑威爾在傑克遜霍爾年會上的講話反應過度

周一，Fundstrat聯合創始人兼研究主管Tom Lee發表報告表示，美聯儲主席鮑威爾在傑克遜霍爾年會上發表講話後，美股出現拋售，但債市和聯邦基金利率市場的表現卻相對溫和，這表明此次股市拋售是市場的過度反應。

據悉，上周五，鮑威爾會上強調，美聯儲致力於抑制通脹，即使近期經濟受到影響。在鮑威爾發表講話後，美股三大股指均大幅下挫。而在周一，美股繼續下跌，其中，納指再次下跌1％，道指和標普500指數均小幅下跌。

不過，Lee在報告中寫道，盡管股市連續兩天下跌，但市場對2023年的利率預期幾乎沒有變化，10年期美國國債收益率在講話後也幾乎沒有變化。

他補充道，如果“股市的估值低於債市，那么股市受到的影響應該要小得多”

Lee列出了他認爲股市下跌是過度反應的幾個原因：

“美聯儲談到了‘家庭和企業的痛苦’，這正是投資者關注的焦點，但這也反映出美聯儲希望在沒有（令這種痛苦）‘爆發’風險的情況下抑制通脹。”

在傑克遜霍爾年會後，“市場定價顯示2022年底聯邦基金利率預期僅上升了4個基點，相比之下，6月FOMC會議後上升90個基點；10年期美國國債收益率也只上升了5個基點，相比之下6月FOMC會議後上升50個基點。”

“密歇根大學公布的8月最終消費者調查顯示，通脹預期仍在下降。”

密歇根大學25％分位數的1年期通脹預期爲+0.9％，低於20年平均水平+1.2％。民主黨受訪者的1年期通脹率從兩個月前的4.3％降至3.8％。共和黨受訪者的1年期通脹率仍高達6.9％，但低於兩個月之前的7.8％。換言之，共和黨消費者認爲通脹是一個更大的問題，雖然美聯儲暗示要說服通脹回到目標水平需要一個‘高門檻’，但調查顯示通脹預期已經重新穩定下來。”

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