“軟着陸”預期大增？美國股債重新“相信美聯儲”

本周，在包括主席鮑威爾在內的美聯儲官員接二連三放鷹的背景下，美股仍實現大反攻，三大指數連續三日集體收漲。

分析人士認爲，背後原因是市場認爲“軟着陸”的可能性正在增加，並且开始重新相信美聯儲。

本周，衡量通脹預期的美債盈虧平衡利率（尤其是短端利率）大幅下行，其中2年期美債的盈虧平衡利率已降至2021年1月以來的最低水平，五年盈虧平衡通脹率已從3月份3.76%的峯值回落至目前的2.6%以下。

高盛首席經濟學家Jan Hatzius在本周的一份報告中認爲，較長期盈虧平衡通脹率的下降意味着，將實際通脹率降至2%的水平並不需要嚴重的貨幣緊縮。

市場對此也有所感應，本周市場對美聯儲政策利率的預期峯值仍低於4%，盡管掉期交易定價美聯儲9月FOMC會議加息75基點的可能性超過了80%。

與此同時，長期美國國債收益率也從暗示可能出現衰退的水平反彈——30年期國債自2014年以來首次一度超過3.51%，減少了收益率曲线的反轉程度，實際上降低了經濟衰退的可能性。

高盛的Jan Hatzius自美聯儲今年加息以來一直堅定地站在“軟著陸”陣營。他認爲，美國經濟仍有可能軟着陸，並認爲明年开始出現溫和衰退的可能性爲33%，低於《華爾街日報》通過對經濟學家調查得到的50%。

除了高盛，全球規模最大的資產管理集團貝萊德(BlackRock Inc.)的全球固定收益首席投資官Rick Rieder也表示：

“如果通脹降至目前的盈虧平衡定價水平，那么軟着陸是可能的。”

不過目前，掉期市場仍預計美聯儲將在2023年底前降息25個基點，一個月前預計將降息50個基點。

此外，在8月底時，掉期市場還定價美聯儲加息50個基點的可能性更大，而現在，恐怕只有下周二公布的8月份美國通脹數據遠低於預期，才會重新引發加息50個基點的討論。

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