與京東、阿裏齊名的恆力，正在上演“大象”起舞

身爲國內化工龍頭，恆力不僅一直深耕化工領域，打造出“從一滴油到一匹布”的全產業鏈，其產品也是囊括了百姓的“衣食住行”。如今，隨着產業的“南下”與升級，一個新的恆力正在逐漸誕生。

作者丨馮晨晨

江蘇蘇州最南端，有一個名爲盛澤的小鎮，這裏是中國重要的絲綢紡織品基地，自古就有“日出萬匹、衣被天下”的稱號。京杭運河繁忙的航道，從鎮中穿過，流淌出兩岸的生機，而身爲我國知名民企之一的恆力集團，就坐落在這裏。

提起恆力集團，你可能會感到陌生，但它的營收規模卻能與京東和阿裏相提並論。在9月7日全國工商聯發布的2022年中國民營企業500強榜單上，恆力集團以7323億元的營收位列全國民企第三，僅次於京東和阿裏巴巴。

長期以來，自比苦幹“老黃牛”的恆力集團，一直深耕於化工等領域，幾十年間成功打通整個產業鏈條，實現“從一滴油到一匹布的全產業鏈發展”，而其旗下的恆力石化，就是A股化工企業的龍頭之一。如今，這頭“大象”正欲翩翩起舞。

（恆力長興島產業園）

01、淨利超98%A股公司

2022年上半年，對於包括恆力在內的石化企業而言，算不得平靜。

受國內外大環境影響，原油價格持續高位震蕩，使化工原材料價格出現一定波動，從而影響相關企業業績。恆力石化不僅擁有2000萬噸/年石油煉化一體化項目，還是全球單體裝置最大和產能規模最大的PTA制造商，而這一切的生產基礎，正是被譽爲“工業之血”的石油。

具體而言，恆力石化的業務爲採購原油，生產用於自身PTA工廠所需PX等原料，產出的紡織重要原材料PTA，部分供聚酯廠自用，其余賣給下遊化纖領域客戶，而各類聚酯產品也可賣給其他下遊廠商，其中民用滌綸長絲賣給織造廠，工業絲賣給建材企業、汽車零部件廠……

在如此巨大的挑战下，恆力石化依舊實現了營收的增長。

8月16日，恆力石化發布2022年半年報，實現營收1191.55億元，同比增長近14%，總資產在增長12%後，達到2359億元，穩居行業龍頭地位。東財Choice數據顯示，恆力石化上半年淨利潤達到80.26億元，位居A股第65位，超過98%的上市公司。

正所謂背靠大樹好乘涼，恆力石化並非單獨战鬥，其背後的恆力集團是個強有力的支撐。

恆力集團涉及板塊衆多，涵蓋大衆生活基本所需的方方面面，簡單可用“衣食住行”舉例：“衣”是恆力曾最熟悉的領域，如上文提到的民用滌綸長絲，主要用於服裝制造；“食”相對較有新鮮感，主要涉及在食品級購物袋、食品級二氧化碳等方面；“住”很好理解，主要體現在旗下的房地產企業；“行”不僅包括倉儲物流等運輸相關板塊，還有產品在汽車領域的應用。

恆力石化在2021年報中透露，公司對恆力煉化（2000萬噸/年煉化一體化運營主體）和恆力化工（負責150萬噸/年乙烯、180萬噸/年乙二醇項目運營）等均爲100%全資持股，確保煉化、乙烯業務的盈利和重要化工原材料的產出，全部歸全體股東所有，確保公司的盈利能力中樞與對上遊“大化工”發展平臺的掌控能力。

不僅如此，恆力石化上市後，一直堅持大手筆分紅，讓股民拿到“實惠”，2021年分紅金額71.09億元，佔公司年度淨利潤的45.78%，創下歷史新高。最近三年，恆力石化的累計分紅達152.33億元，同樣位居A股前列。

可以說，恆力集團就像是一棵參天大樹，而恆力石化就是這棵樹的樹冠，恆力集團從其無數的根系中吸取養分，讓恆力石化這個豐茂的樹冠，能夠更完美呈現在大衆面前，也爲那些支持者帶來累累碩果。

02、“拼”出來的護城河

恆力能夠取得如此傲人的成績，離不开創始人陳建華獨到的眼光與拼搏。

生於1971年的陳建華，既沒有什么驚人的背景，也沒有什么過人的天賦，年少時便外出打工，但這卻成爲改變他一生的起點。正如泰戈爾所言，你今天受的苦，忍的痛，最後都會變成光，照亮你的路。

上世紀90年代，許多人拋棄“鐵飯碗”創業，陳建華依托家鄉優勢，早早做起廢絲生意。當時，盛澤一家鎮辦絲織廠瀕臨倒閉，他便借此機會舉債拿下，這就是恆力的前身。陳建華幹勁十足，喫睡都在廠裏，動輒加班到凌晨，在經過“三條準則”、“引進先進生產力”等舉措後，短短幾年就帶領企業進入下一徵程。

1997年，恆力發展勢頭正盛之時，一場突如其來的亞洲金融危機，成爲無數企業家的夢魘。“企業要過貓冬，不能過蛇冬”，在陳建華眼裏，“經濟低迷，正是設備更換的大好時機”。2008年的全球金融危機，再次令無數企業賠得撓頭，但也成爲陳建華擴大战果的契機。此後，“彎道超車”的恆力也取代德國企業，一躍爲全球最大滌綸工業絲生產者。

“行得通的路主要有三種，一是產業鏈延伸，二是跨界經營，三是獨有技術經營，第一條分爲北上和南下，前者是從消費端向產業鏈上遊走，後者是從原料端向產業鏈下遊走”，中國石化聯合會會長李壽生，在談及產業經營模式時曾提到，而恆力就是“北上”的典型。

隨着恆力紡織業務逐漸做大，“北上”變得越發必要，這不僅包括PTA領域，更有直至源頭的石油煉化項目。陳建華的想法十分樸素，就是將與紡織相關的行業全部布局，打造出一個全產業鏈條，看準大連長興島區位優勢的他，在這裏引領一場關於中國煉化一體化趨勢的大潮。

2012年，恆力集團長興島產業園一期PTA項目投產，並在2015年國家一系列放开政策出臺時，啓動2000萬噸/年煉化一體化項目，打造出一個縱跨化纖上下遊產業鏈的產業版圖。2016年，恆力登陸A股，此後將大型石油煉化項目和PTA業務注入上市公司，恆力石化就此誕生。

當一條產業鏈足夠長時，不僅可將中間環節的產品單獨銷售，還能起到抵御風險的作用，成本更低，生產也更加可控。恆力石化在2022年半年報中透露，正是得益於恆力煉化600萬噸原油儲備能力，極大提升原油採購優化的操作空間，上半年國際原油價格上漲時，在一定程度上保證了盈利能力。

恆力2000萬噸煉化一體化項目，不僅技術領先，裝置規模全球最大，年增產高附加值化工品同樣達到百萬噸級別，其生產的PX、乙二醇，與PTA、聚酯工廠生產加工無縫銜接，一舉打破PX被國外壟斷的國際定價權，使每噸價格下降300美元，解決了被“卡脖子”的尷尬。

正如陳建華所言，“辦企業要保持家國情懷初心，在國家人民需要的時候要頂得上、靠得住”。而在前幾日中企聯舉辦的全國企業家年會中，陳建華獲得了“袁寶華企業管理金獎”這一企業管理界的最高榮譽。證明陳建華確實战略眼光超前，更有獨到的管理能力。

03、“大象”亦能起舞

真正的企業家，不會沉寂在屬於過去的輝煌與榮耀裏。“搞市場經濟如逆水行舟，不進則退，一味守家當，勢必被淘汰”，陳建華時刻保持着清醒的頭腦。

實際上，我國當前的整體煉化一體化還不夠徹底，如何進一步延伸是行業面臨的大問題，而當產業鏈越往下遊走，越進入高精尖的技術和產品領域，不僅越需要強力的自主技術支撐，更少不了大量資金的投入，這就使恆力在內的大型企業，具有一定龍頭優勢，更容易在新產業布局中搶佔先機。

這是一個挑战，更是一個契機。

在此背景下，眼光獨到的陳建華再度“南下”，基於恆力自身“大化工”平臺的賦能與多年經驗的積累，在高端樹脂、鋰電、光伏等具有高潛力的領域布局，欲通過在新材料產業鏈上的發力，打造出新的業績增長曲线，並在上半年投入近6億元搞研發。

恆力不僅是國內唯一能在线生產12微米塗硅離型疊片式鋰電池保護膜的企業，還在功能性薄膜和民用滌綸長絲領域擁有絕對的技術優勢，形成短期內難以復制的業績護城河。而通過強化“大化工”平臺對下遊新材料產業鏈發展的輻射與支撐，實現“大化工”平臺和“新材料”業務協同發展的“雙循環”格局，才是其真正目的。

值得一提的是，“十四五”時期，新材料是支撐我國制造業升級換代的基礎，隨着半導體、新能源汽車、5G技術等產業的發展，上遊化工新材料的需求也在增長。在下個發展階段爭奪战略制高點，尤其是在“卡脖子”的高端化工新材料進口替代市場發力，成爲國內企業努力的方向。

在對付國外“卡脖子”問題上，恆力是一個重要的“領頭羊”。

半年報顯示，恆力石化瞄準我國新消費與硬科技快速發展催生的“卡脖子”、短缺性新材料需求缺口，建設160萬噸/年高性能樹脂及新材料項目，預計於明年二季度投產。可行性研究報告顯示，該項目投產後年均淨利潤達69億元，並實現從原料供給到工藝技術，再到消費市場的有效鏈接。

（夕陽下的恆力廠區）

此外，恆力石化旗下的45萬噸/年可降解塑料項目，預計將於今年三季度投產，到時將成爲國內規模最大、產業鏈完整的生物可降解新材料基地，年利潤或達20億元。加之年均淨利超8億元的260萬噸/年高性能聚酯工程，及淨利潤29億元的80萬噸/年功能性聚脂薄膜、功能性塑料等項目的落地，將再度爲恆力的產業线添磚加瓦。

恆力石化目前的主要營收來源，是以煉化、PTA以及聚酯產品爲核心的“大化工”板塊，2021年三大板塊營收合計超1800億元，佔總營收近90%。長江商學院特約研究員瞿新榮認爲，“恆力新材料與成長型產品，佔比大概爲12%，但隨着項目的陸續投產，佔比會逐漸提升”。

恆力的新材料與成長型產品，帶來的不僅是營收，更重要的還有可觀的利潤，僅上文提到的四個項目，投產後每年提供的淨利潤就超過120億元，直逼恆力石化去年155億元的淨利潤，幾乎是再度打造了一個“恆力”，而這還只是其新業績增長曲线中的一部分。

恆力正在用行動告訴市場，“大象”亦能起舞。

（除單獨標注來源外，以上圖片來自視覺中國）