萬物雲上市首日破發，市值蒸發39億港元，32年前從萬科物業起步

萬衆矚目而又姍姍來遲的萬物雲9月29日在港交所上市。

萬物雲的前身是萬科物業，1990年從接管萬科第一個住宅开發項目天景花園起步。萬科周刊發文稱，萬物雲實現了“不以傳統物業公司上市”的目標，成爲覆蓋“社區、商企、城市”的服務商。

萬物雲上市首日开盤破發。截至收盤，萬物雲股價爲46港元/股，較IPO發行價49.35港元/股，跌6.79%，市值537億，較發行價格蒸發39億。

這並非萬物雲首次遇到的尷尬狀況。在此之前，萬物雲在香港還出現認購不足的情況。按照原計劃，萬物雲計劃全球發售的股份數目爲1.17億股，其中，香港和國際的發售比例爲1：9，即在港發售股份爲0.12億股。

盡管給到香港發售比例已經很低，但公告顯示，萬物雲總共接獲4681份香港地區提出的有效申請，總共認購953.13萬股香港發售股份，僅相當於原計劃香港公开發售股票的約0.82倍。

萬物雲如今的處境，跟此前一些機構給出的預期相距甚遠。富途證券結合陽光城披露的《與萬物雲籤署合作協議的公告》反向推算，萬物雲IPO之前的估值，大約爲1024億元。這跟如今不到500億的市值相比近乎腰斬。

萬物雲是萬科培育多年的物業管理服務公司，前身萬科物業开創了業內多個第一。如率先推出酒店式管理模式、參與中國物業管理第一次公开投標活動、率先推出“物業管理報告”制度等等。被稱之爲“物管行業元年”的2020年，一共有18家物管企業上市，市值一度遠超過母公司。

也就是在這一年10月，萬科物業更名爲萬物雲。更名後的萬物雲並沒有着急上市，直到2021年11月，萬科才宣布擬分拆萬物雲赴港上市。近些年來，萬物雲發展勢頭還不錯。公开數據顯示，萬物雲的收入，由2019年的139.27億元增加30.3%，至2020年的181.45億元，並進一步增加30.6%至2021年的237.04億元。2022上半年，萬物雲營收增38%至143.5億。

作爲“現金奶牛”的萬物雲，爲何如今陷入認購不足、上市首日破發、資本市場表現不如預期的地步？這與大環境有關。根據公开信息統計，今年以來，香港二級市場的交易值，同比下降了近90%；IPO申請229單中，未成功發行上市的達到183單，失效率高達80%；新股中融資超1億美元的16單中，首日破發的就有7單。

此情此景，也並非萬科首次遇到。早年B股上市時，萬科也曾早有高估值進場而套牢投資者的經歷。那一年是1993年，萬科正好碰上市場最高點，七年之後，B股股價才回到當初的發行價，一大批投資者被套其中。

正因爲那七年的壓力和煎熬，萬科董事長鬱亮如此回應“估值”問題，“並不在意萬物雲分拆上市的估值高低，更在意它未來的長期表現。”或許是對認購等情況有心理準備，上市前夕，萬物雲董事長朱保全甚至在朋友圈發文，“差市場結交真朋友”。

朱保全口中的“真朋友“，大概指的是萬物雲豪華的基石投資團隊，包括淡馬錫、瑞銀資管、Athos資本等。其中，基石投資金額約2.8億美元，約佔發售後發行股本的3.58%。相較於資本市場注意的估值問題，公衆更關心萬物雲背後一些人的個人財富。

隨着萬物雲的上市，“一夜暴富”變成現實。據“萬科員工持股計劃”授出獎勵的披露明細，萬物雲董事長朱保全持有2000萬股，按46.650港元每股算身價將達約9.3億港元，萬物雲執行董事何曙華持股106.8萬股，身價將在約4982萬港元。

不管如何，從萬物雲董事長朱保全透露的信息可以看到，萬物雲瞄定“空間科技服務”業務，希望成爲物管行業的貝殼，“未來，萬物雲還會投資一些物業公司，由他們來購买我們的科技服務，這就像貝殼系的德佑。”朱保全曾在公开場合透露。

（作者|陶婷 編輯|朗明）