給蒙牛、新希望供應原料奶，印尼富豪投資的澳亞集團衝刺IPO

從一頭奶牛到一杯牛奶的距離。

作者 | 劉欽文

編輯丨武麗娟

來源 | 野馬財經

中學歷史課本中，有一幕講到1929年到1933年美國經濟大危機時，一張配圖讓人印象深刻，一邊是美國失業的窮人排隊領取救濟，另一邊則是美國資本家們將一桶又一桶的牛奶倒入大海。

這背後既有奶農的無奈，也有資本家們的互相博弈。百年過去，牛奶依然是人們的生活必備品，關於牛奶的消費力不降反升。對原料奶和牧場的明爭暗奪，也依然是各個乳企之間的主要競技場。而擁有牧場和奶牛優勢的澳亞集團有限公司（下稱“澳亞集團”）也加入战場，向港交所遞交了《招股書》。但來自印尼的基因，在我國是否會水土不服？還有待觀察。

澳亞集團年入44億元，

新希望、元氣森林爭奶奪牛

在中國共有三大黃金奶源帶，分別爲東北、華北及西部。澳亞集團的牧場便位於其中兩大奶源帶。《招股書》顯示，截至2022年6月30日，澳亞集團在中國山東及內蒙古，擁有及經營十個奶牛牧場，總佔地面積約爲14657畝。總存欄量爲11.14萬頭奶牛，其中5.74萬頭爲母牛。

其中山東位於北京、上海兩大都市之間，擁有優越的地理位置，內蒙古則擁有優質的奶源。憑借着牧場優勢，澳亞集團收獲了包括蒙牛、光明、明治、君樂寶、新希望乳業、佳寶及卡士，及新興乳制品品牌，如元氣森林、簡愛等在內的客戶。

圖源：罐頭圖庫

根據“弗若斯特沙利文”的資料顯示，2021年就原料奶的銷量、銷售額及產量而言，澳亞集團在中國所有奶牛牧場運營商中排名第三、第四及第五，市場份額分別爲1.6%、1.8%及1.7%。

其產奶量也高於行業水平。據“弗若斯特沙利文”資料顯示，2021年，公司每頭成母牛平均產奶量達12.7噸/年，遠超8.7噸/年的行業平均水平，以及中國前五大牧場運營商11.5噸/年的平均水平。

憑借着優秀的產奶水平，2019年至2021年，2022年上半年（下稱“報告期”），澳亞集團的營收分別爲33.01億元、36.21億元、44.39億元和23.24億元，淨利潤分別爲4.71億元、6.25億元、6.67億元和2億元。

還從2017年开始，將自有品牌“澳亞牧場”下的乳制品銷售至中國的大型咖啡、奶茶店、麵包店及點心連鎖店。

圖源：《招股書》

澳亞集團毛利率在2019年、2020年和2021年分別爲34.6%、37.1%和33.7%，與伊利、蒙牛等乳企行業龍頭不相上下，但2022年上半年，澳亞集團毛利率下降至24.5%。對此澳亞集團解釋，“今年上半年每噸所售原料奶平均飼料成本上漲3.7%，但原料奶平均售價下降1.8%，還有來自收購醇源牧場利用率較低等綜合影響。”

實際上，不論是伊利、蒙牛雙寡頭，還是新希望等區域乳企，對於原料奶的爭奪從未停止。在中國東北、華北及西部三大黃金奶源帶裏，絕大部分原料奶企業及牧場都被幾大乳企或收入囊中或投資合作。澳亞集團也不例外。

2020年，日本知名乳企明治乳業收購澳亞集團25%股權，對價2.544億美元，成爲第二大股東。

2021年9月7日，新乳業（002946.SZ）與澳亞集團控股股東佳發訂立买賣協議，以每股成本約3.48美元的價格，共5840萬美元的對價，收購澳亞集團1680萬股股份，持股5%。

在新乳業入股前後，元氣森林旗下酸奶品牌北海牧場、簡愛酸奶母公司樸誠乳業先後战略投資澳亞集團，目前分別持有股權5%、2.5%。

澳亞集團能迅速發展到國內前五大奶牛牧場運營商，並收獲新希望、元氣森林的青睞，與他的“印尼基因”也有着千絲萬縷的關系。

印尼富豪也來中國分一杯羹

上世紀八九十年，我國奶牛產業模式主要是農民個體養牛，庭院式飼養、手工式擠奶，不成規模、質量參差不齊。人們想要喝奶，往往是農民拎着桶裝牛奶、走街串巷，拿瓶去买後還需加熱殺菌。亦或是按月訂購，送貨員每日用玻璃瓶裝牛奶送貨上門，但往往價格偏高，且不易保存。

彼時國內的乳制品企業大多數不成規模，恰逢外部經濟環境开放，不少國外企業“走進來”，澳亞集團便是其中一員。澳亞集團是新加坡上市公司佳發集團(JAPF.SI)旗下的全資子公司，最初爲佳發集團旗下的乳制品部門，1997年於印度尼西亞瑪琅的奶牛牧場开始奶牛養殖業務。

澳亞集團於2004年進入中國，想要迅速進入中國市場，與巨頭合作顯然是最便捷的方式。2004年，澳亞集團與蒙牛乳業在內蒙古成立合資企業（“蒙牛合資企業”），澳亞集團持股70%，就此开啓了中國業務。擁有養殖經驗的澳亞集團，一來便進入行業上遊，建立了國內首個牛羣規模超過萬頭的大規模牧場。

2008年因爲發展想法不同，澳亞集團與蒙牛和平分手，退出合資企業。於2009年开始自行發展。《招股書》顯示，佳發集團目前持有澳亞集團62.5%的股權，爲第一大股東。

佳發集團（Japfa Ltd.）爲印度尼西亞最大的兩家家禽生產商之一，主營業務集中在家禽、牛奶和牛肉的生產，發展至今已有40多年的歷史，並已成功將其在印度尼西亞的商業模式復制到中國、越南、印度和緬甸。

佳發集團最初於1971年成立，由PT Ometraco貿易與工業公司和荷蘭的國際Graanhandel Thegra NV（主要從事椰肉顆粒的商業生產）各持一半股份。

1989年，佳發集團在印尼證券交易所上市，隨後於1990年更名爲PT Japfa Comfeed Indonesia Tbk。2009年12月1日，該公司加入了PT Multi Agro Persada（MAP）Tbk，成爲一家動物飼料生產商和經銷商。

在業務的持續擴張下，佳發集團於2014年8月15日在新加坡交易所主板成功掛牌上市。據《福布斯》報道，2014年，佳發集團創始人Handojo Santosa擁有5.55億美元資產，使他成爲印尼第49位最富有的人。

圖源：佳發集團官網

但佳發集團在印尼證券交易所的股價自今年年初以來已下跌51.16%，從950盧比/股降至464盧比/股。在新加坡的股價自年初以來下跌了9.09%，從0.55新元/股跌至0.5新元/股，市值10.3億新加坡元（約52億元人民幣）。

至今Handojo Santosa仍擔任佳發集團董事會執行主席，負責集團業務和運營的全面管理，監督集團公司規劃、战略方向、業務和公司政策的制定。

北京思想盛宴文化有限公司董事長翟海潮表示，2000年至2015年，這15年是中國經濟發展最迅速的一段時期，2001年中國加入WTO後，迅速超過德國、日本成爲全球第二大經濟體，外資企業普遍加大在中國的投資，隨着中國各大工業領域成爲世界第一，市場爆發所帶來的增長紅利讓所有外企取得了業績的大幅增長，這是外企在中國的“蜜月期”。

蜜月期過，澳亞集團水土不服？

中外結合的初期是蜜月期，但隨着時間漸長，澳亞集團水土不服的情況漸漸浮現。

澳亞集團雖已在中國开展業務長達18年，但《招股書》顯示，目前控股股東爲Handojo Santosa的兒子Renaldo Santosa，以及Gabriella Santosa女士。

從高級管理層來看，8名董事會成員中，4名爲外國人，執行董事、執行主席陳榮南爲新加坡人，其主要負責集團業務及營運的整體管理；行政總裁Edgar Dowse COLLINS爲澳大利亞人，主要負責集團整體運營；非執行董事平田俊行爲日本人，其主要負責就企業發展、重大經營管理決策提供战略性意見；獨立董事張泮爲新加坡人，主要負責提供战略性意見並向董事會提供獨立判斷及建議。

另外四名中國成員則是負責奶牛牧場的管理及運營、外部事務及關系、以及提供战略性意見等。

“不少外資企業在產品生產、企業運營和人才選用等多方面實行本土化經營。其母公司擁有一套非常完備、效果顯著的EHS管理體系，但不適應中國的法律法規標準。再加上人員的文化水平、能力素養情況和母公司有區別，一些水土不服的問題顯現，導致風險得不到管控、隱患不能及時消除。”廣東省廣州市黃埔區應急管理局谷林對《中國應急管理報》表示。

圖源：罐頭圖庫

《招股書》顯示，澳亞集團作爲奶牛牧場的運營者，曾多次發生安全事故，致使僱員死亡。風險事故頻發背後則折這家跨國公司在管理和風險控制方面存在不足。

2017年12月30日，澳亞集團在山東泰安的一名僱員在未拉手剎或關閉發動機的情況下，試圖修理車輛油門，隨後該名僱員被車輛撞倒而遭受致命傷害。

2022年4月29日，肥城市應急管理局對此事故進行調查，發現泰安澳亞現代牧場有限公司對事故的發生負有責任，且事故發生後該公司未按規定向有關部門報告。按照相關規定進行處罰，罰款150萬元。

“由於對泰安事件性質(被分類爲車禍)及中國安全生產法律法規的有關呈報要求存在誤解，泰安澳亞的奶牛牧場經理並未向地方應急管理局報告泰安事件。”澳亞集團表示。

2020年7月29日，澳亞集團位於山東東營仙河的一名僱員違反加油安全操作規程，在未將車輪制動的情況下，將車輛留在加油區，隨後試圖重新啓動車輛時，其手剎故障且車輛後退。另一名在加油臺上的僱員被該車輛撞擊並遭受致命傷害，隨後死亡。“按照加油安全操作規程，該僱員本不應站在加油臺上。”澳亞集團表示。

企查查顯示，泰安事件以及東營仙河澳亞事件的經營單位法定代表人均是澳大利亞人Edgar Dowse COLLINS，即澳亞集團的行政總裁。

2021年8月20日，澳亞肉牛公司位於山東東營的兩名僱員在進入沼氣排放井操作前，未關閉沼氣排水閥門。隨後，該兩名僱員吸入井內聚集的致命量沼氣。

東營仙河澳亞及東營澳亞肉牛事故造成兩名僱員死亡，作爲責任經營單位，兩家公司分別被東營市河口區應急管理局處以49萬元的行政罰款。

“就每次事故而言，基於本集團的內部調查，我們發現直接原因是僱員違反操作規程，而間接原因主要是有關中國附屬公司疏於落實相關安全管理制度、缺乏有效的安全監管和風險排查以及缺少安全培訓。”澳亞集團表示。

對於頻繁發生的安全事故，澳亞集團也表示已採取進一步措施進行整改，“發生此類事件後，我們已就操作安全進行定期培訓；每月召开內部會議監控、討論安全問題；向各牧場及肉牛飼養場委派一名指定現場監察及視察人員；加強風險分類管控並排查潛在風險；及改進對安全事故的緊急救援計劃。”

澳亞集團進入中國已有18年時間，18年時光其一邊和巨頭甜蜜牽手，一邊因安全事故頻頻遭到處罰，此次亦是二度衝刺港交所。你如何看待澳亞集團的資本市場之路？平時愛喝什么品牌的奶？注意過奶的原產地嗎？歡迎下方留言討論。

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