6511億總負債懸頂，復星系出售核心資產！郭廣昌能否渡過難關？

郭廣昌再一次用實際行動告訴了大家，復星集團目前到底有多“缺錢”。

10月19日，港股上市公司復星國際發布公告稱，沙鋼集團與復星高科、復星產投及復星工發於2022年10月14日籤訂框架協議，賣方有意向出售目標公司南京南鋼鋼鐵聯合有限公司60%股權，潛在出售的意向代價不超過人民幣160億元。

作爲已經持有了19年之久的資產，南鋼無疑是復星集團的核心資產之一。

雖然鋼鐵行業近年來發展並不算順利，而南鋼的業績也出現了明顯的下滑，但南鋼穩定的現金流依舊能給復星集團帶來不小的獲利，也正是因爲如此，在公告披露之後，復星集團的巨額負債問題又再一次被推上了輿論的風口浪尖。

實際上，南鋼並不是復星集團今年以來出售的第一筆資產。根據媒體統計，今年以來復星集團出售或減持資產的次數已經超過了10次，而套現金額更是已經超過了300億。

從目前來看，郭廣昌通過減持或出售資產回籠現金、減輕債務以外的意圖非常明顯，但面對超過6511億的巨額總債務，這些減持操作或許只能“解渴”，想要真正解決債務問題顯然還遠遠不夠。

持有19年，復星集團與南鋼的幕後

作爲復星的核心資產、重要的“壓艙石”，復星集團和南鋼之間頗有淵源。

根據介紹，南鋼始建於1958年，是當時爲數不多的大型鋼鐵集團；1996年，南鋼完成了公司制改造，由南京鋼鐵廠改爲南鋼集團公司；1999年3月，南鋼集團公司完成股份制改革；2000年9月19日，南鋼股份順利在上交所上市。

而復星集團和南鋼之間的故事，則發生在了南鋼股份上市兩年半之後。

2003年4月，南鋼集團進行三聯動改革，復星系的下屬三家公司復星高科、復星產業投資和上海廣信科技以16.5億元現金出資，與南鋼集團公司以現有主要經營性資產出資，成立了南鋼鋼鐵聯合有限公司，分別佔注冊資本的30%、20%、10%和40%。

2010年10月，南鋼股份完成重大資產重組，實現鋼鐵主業整體上市，公司的控股股東變更爲南京南鋼鋼鐵聯合有限公司，而在南京南鋼鋼鐵聯合有限公司中合計持股超60%的復星集團，則正式成爲了南鋼股份的間接控制人。

自2003年开始參與南鋼集團三聯動改革至今，南鋼股份的營收從曾經的68.27億一路增長到了2021年的756.74億，淨利潤則從4.9億增長到了40.91億，伴隨着南鋼股份的快速成長，復星集團也從中獲得了不少的收益。

據媒體統計的數據顯示，南鋼股份自2000年上市以來共分紅18次，而復星集團一共參與了15次，復星集團從南鋼股份收到的分紅合計接近29億元；再加上復星集團又將以不超過160億的價格出售所有的股權，“分紅+減持”兩者合計接近190億，再減去2003年出資的16.5億，復星集團在19年間合計獲利已經超過了170億。

6511億總債務懸頂，復星瘋狂減持套現

出售已經持有了19年的南鋼，足可見復星集團債務壓力有多緊張。

實際上，減持南鋼也只是復星集團今年衆多減持套現的其中一筆。今年以來，爲了應對接踵而來的資金壓力，復星集團已經進行過多次的減持操作。

早在今年的2月，復星集團通過旗下公司復星產投減持了海南礦業，合計套現2.66億，並將計劃繼續減持；3個月之後，復星國際清倉賣出了青島啤酒H股，合計共套現了41.4億港元，折合人民幣約爲37億元。

6月，復星集團又通過旗下公司復星高科技減持中山公用，套現2.5億元，並計劃繼續減持；7月和8月，復星集團又通過旗下子公司復星創泓和豫園股份分別減持了泰和科技和泰康保險，分別套現了36億元和11.56億元。

到了9月以後，此前已經不斷減持的復星再度加大了減持的力度。9月2日夜晚，復星醫藥發布公告，控股股東復星高科技減持不超過總股本比例3%的A股股份；這是復星醫藥自1998年上市以來首次遭控股股東減持，受到減持的影響，復星醫藥應聲跌停。

除了復星醫藥之外，9月初復星集團還通過豫園股份減持了招金礦業以及金徽酒，9月20日又拋出減持新華保險2615.95萬股H股的計劃，再加上如今大手筆減持了南鋼股份，今年以來復星集團合計減持套現已經接近300億。

不過，從負債來看，復星集團的這些套現可能還遠遠不夠。

根據最新的財報數據顯示，截至今年上半年，復星國際的總負債高達6511.57億。

在這6512億的總負債中，流動負債爲3754億，非流動負債爲2758億。在這3754億的流動負債中，計息銀行借款及其他借款高達1237億，應付账款和應計負債及其他應付款項合計已經超過了700億。

再看其現金及銀行結余爲1171億，雖然還可以應對負債，但背後的資金鏈壓力並不小。

減持套現之後，復星能否渡過難關？

從目前來看，巨額的負債只是復星國際所面臨的其中一個壓力。

除了巨額的負債之外，財務數據惡化、評級被下調等，都是復星集團所面臨的問題。

財務數據方面，根據財報數據顯示，截至2021年末，復星國際的5年期以上債務佔比達到9.1%，較2020年高出1.8個百分點；不僅如此，復星國際的一年期以內的債務佔比更是從2020年的38.90%攀升至44.4%。

而現金流方面，復星國際2021年經營活動現金流淨額爲-32.94億元，這是最近6年來復星國際首次出現現金流流出。

再來看看評級被下調方面，今年6月14日，國際著名債券評級機構穆迪將復星國際Ba3的公司家族評級列入下調觀察名單。穆迪認爲，中國內地房地產市場的低迷給復星增加了流動性壓力。其還稱“截至2022年3月底，復星在控股層面的庫存現金不足以支付未來12個月到期的短期債務，其經常性收入不足以支付利息和運營費用。”

2個月之後，穆迪又將復星國際的企業家族評級，從Ba3下調至 B1，評級展望爲負面。

而伴隨着評級被不斷下調，復星國際的股價也出現了大幅的回落，截至10月21日收盤，復星國際股價報收4.83港元/股，總市值僅爲400億港元，和2015年的最高點19.98港元/股相比，復星國際的股價已經蒸發了75.8%。

從目前來看，作爲國內“投資巨鱷”的復星國際所面臨的問題非常多，並不只有巨額的負債。在這些問題面前，僅靠減持、套現還遠遠不夠，想要走出困境復星國際要做的還有很多。

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