回A芯片巨頭業績超預期，二級市場不买账，機構最新研判

中國基金報記者 文夕

海外芯片“砍單”聲不絕於耳，國內大廠業績卻仍保持增長。11月10日，啓程回A的晶圓制造“二哥”華虹半導體公布最新業績，其三季度單季營收爲6.399億美元，同比增長近四成，其前三季度營收已經超過去年全年。

而且，芯片行業景氣度正處於下行階段，華虹半導體三季度毛利率反而同比上升10.1個百分點，達到37.2%。不過，二級市場並不买账。午後开盤，華虹半導體股價一路下滑，跌幅一度達到4.58%。

全年料同比增長逾五成

數據顯示，華虹半導體第三季度銷售收入再創歷史新高，達6.299億美元，同比上升39.5%，環比上升1.5%；期內淨利潤爲6540萬美元，同比上升83.7%，環比上升22.9%；歸母淨利潤則爲1.039億美元，同比上升104.5%，環比上升23.8%。

對於營收與淨利潤，此前市場預估數字分別爲，6.259億美元和預估1.028億美元。而從實際業績看來，華虹半導體略超市場預期。

以此計算，其前三季度營收爲18.45億美元。該數字已經超過去年全年的16.31美元。而在淨利潤方面，其前三季度已經達到2.2億美元，也接近去年全年的2.31億美元。

而且，值得注意的是，其第三季度毛利率上升至37.2%，同比上升10.1個百分點，環比上升3.6個百分點。其上半年毛利率便已經達到30.3%，較2021年上半年增長6.1個百分點，公司方面當時稱，主要受惠於平均銷售價格上漲及產品組合優化，部分被折舊及人工費用增加所抵銷。機構認爲，這家晶圓制造巨頭受益於國內需求增長，產品價格二季度調漲，導致毛利率提升。

同時，華虹半導體給出了2022年第四季度指引，預計銷售收入約6.30億美元左右，同時預計毛利率約在35%至37%之間。這也意味着，其全年銷售收入料達到24.75億美元，較去年同期增長逾五成。

產能不足成制約瓶頸

在行業景氣度下行階段，華虹半導體仍然保持了高增長。不過，二級市場似乎並不买账，港股午後开盤後，其股價跌幅一度達4.58%。不少機構認爲，產能不足是華虹半導體眼下主要問題。

民生證券認爲，隨着各個產品线的不斷上量以及國內市場需求日益旺盛，產能即將成爲公司發展的制約瓶頸。开源證券也認爲，華虹半導體自身產能規模不大，且在功率半導體和嵌入式閃存特色工藝領域具備技術優勢及國產客戶基礎，預計年內仍有望保持產能滿載狀態。

其A股招股書顯示，華虹半導體目前擁有3座8英寸和1座12英寸晶圓廠。截至2022年3月末合計產能32.4萬片/月。最近三年，其年產能分別達216.30萬片、248.52萬片、326.04 萬片，年均復合增長率達22.77%，產能的擴充主要來自於12英寸產线。

數據顯示，截至2022年6月30日，8英寸與12英寸產能分別達到17.8萬片/月、6.5萬片/月。其中，8英寸產能利用率達110.0%，環比提升2.3個百分點；12英寸產能利用率達109.3%，環比提升5.4個百分點。

而公司管理層也曾在中期業績會上表示，下半年產能已被客戶預訂，產能利用率仍將保持100%滿載水平。

明年淨利存在下滑可能

而且從具體業務方面看，華虹半導體業績增長主要依賴於非易失性存儲器和功率器件，其下遊主要應對的是工業應用、汽車電子和新能源等新興市場領域。而傳統用於消費電子端的模擬芯片、以及用於通信端的射頻芯片領域業績則並不理想。

從A股招股書看來，華虹半導體上半年嵌入式非易失存儲器和獨立非易失存儲器均保持環比20%左右增長，功率分立器件環比微漲4%，而模擬與電源管理芯片環比下降6%、邏輯與射頻下降19%。

开源證券方面也認爲，結構性領域高景氣助於部分抵銷消費電子需求疲軟帶來的負面影響。不過該機構預計，隨着2023年部分產品價格或出現松動、同時公司無錫12寸廠新增產能折舊增加，公司淨利潤存在同比下滑可能。

在上周五，上交所剛受理華虹半導體回A申請。此次衝擊科創板上市，華虹半導體擬募資180億元，投向華虹制造（無錫）項目（12英寸）、8英寸廠優化升級項目、特色工藝技術創新研發項目、補充流動資金，分別擬投入募資125億元、20億元、25億元、10億元。

股權結構上，控股股東華虹國際實際直接持有華虹半導體26.70%股份，而華虹集團直接持有華虹國100%的股份，爲華虹半導體實際控制人，最終控制人爲上海市國資委。此外，大基金還間接持有華虹半導體13.73%股份。

編輯：艦長

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：於先生

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