三季度業績巨虧，市值蒸發近300億！零跑汽車何時觸底？

零跑汽車交出了上市以來的首份三季報。

根據財報顯示，今年三季度零跑汽車實現營收42.88億元，同比增長398.5%；淨虧損13.4億，較去年同期的虧損7.4億相比擴大了86.11%，業績增收不增利。

很顯然，零跑汽車的這份三季報並不出彩，雖然營收大增398.5%，但現在早已過了“燒錢換銷量”的時代，如今的投資者更看重的是淨利潤，是否有希望盈利才是關鍵。對於零跑汽車來說，面對持續擴大的虧損，想要盈利顯然還很遙遠。

股價方面，自9月29日上市以來，零跑汽車的股價便跌跌不休；截至11月18日收盤，零跑汽車股價報收19.28港元/股，和發行價48港元/股相比，不到兩個月的時間零跑汽車的股價已經腰斬，市值更是蒸發328億港元，約合人民幣300億元。

作爲新勢力第二梯隊的領軍企業，今年以來零跑汽車的銷量確實突飛猛進，很多人也認爲上市後的零跑汽車能夠再進一步，但現在來看上市顯然不是零跑汽車的“解藥”，面對持續擴大的虧損以及跌跌不休的股價，零跑汽車的出路到底在哪？

不到四年虧了86.31億

對於新能源車企而言，能否盈利成了當下最爲重要的評判標準。

而如果從盈利的角度來看，目前零跑汽車顯然還達不到合格线。根據其披露的三季報數據顯示，今年2年第三季度，零跑汽車實現營收爲42.88億元，同比增長398.5%；淨虧損13.4億元，同比擴大86.37%；而在前三季度，零跑汽車的虧損總額已經達到了37.84億元。

值得一提的是，今年已經是零跑汽車連續第四年出現巨額虧損，這家成立於2015年的車企，在2019~2021年分別虧損9.01億元、11.00億元、28.46億元，三年虧損總金額達到48.47億元，若加上今年前三個季度虧損的37.84億，不到四年零跑汽車已虧去了86.31億。

毛利率方面，零跑汽車今年三季度毛利率爲-8.9%，雖然相較於去年同期-44.5%的毛利率有所改善，但仍未轉正，而且零跑汽車也是上市的四家造車新勢力中唯一一家毛利率爲負的車企，和理想、蔚來等車企的毛利率基本保持在15%左右相比，零跑汽車的差距顯然還很大。

此外，從各項數據來看，零跑汽車在研發投入上過少的問題也愈發突出。

在上市時，零跑汽車在招股書中對外宣稱自己是中國唯一一家全域自主研發的新型電動汽車公司，除電芯、底盤、汽車電子電器、內外飾外，其他零部件都是自產自研，但從研發費用來看，三季度零跑汽車的研發开支僅爲4.04億元，和“蔚小理”相差甚遠。

以蔚來汽車爲例，這家主打產品力的新能源車企，今年第三季度的研發投入爲29.4億元，研發佔比佔當季營收的比例高達22.62%，是零跑汽車的7倍有余；即便是在過去這3年，零跑汽車2019~2021年的研發支出分別爲3.58億元、2.89億元、7.4億元，3年時間加起來的研發投入還不夠蔚來汽車一個季度在研發上的投入高。

當然，不可否認的是，隨着產能的擴大以及新產品的推出，零跑汽車的營收和銷量都出現了大幅的增長。根據三季報數據顯示，今年三季度零跑汽車實現營收爲42.88億元，同比增長398.5%，2022年第三季度公司的總交付量爲35608輛，較2021年同期的12471輛增加186%。

不過，正如开頭所說，對於新能源車企而言，能否盈利成了當下最爲重要的評判標準，從這一點來看，零跑汽車營收和銷量的增長多少有點“失色”。

難以打破的低端困局

除了持續擴大的虧損之外，如何打破低端品牌的“桎梏”則是零跑汽車面臨的另一大難題。

上面有提到，2022年第三季度零跑汽車的總交付量爲35608輛。而在具體車型方面，第三季度零跑T03交付17790輛，同比增加48%；零跑C11交付量爲17257輛，2021年同期該車型交付量僅爲253輛；9月份正式开啓交付的零跑C01當季交付量爲561輛。

從三季度數據來看，零跑汽車主要走量的車型爲T03和C11，其中T03的佔比超過了50%。

衆所周知，零跑T03是一款純電動微型車，是零跑汽車“發家”的車型，但這款低端車型由於價格較低，不但不賺錢還讓零跑汽車在消費者的心中打上了“低端品牌”的標籤，而零跑汽車近兩年推出的“C11”和“C01”甚至是上市區屬都是爲了打破其在消費者心中低端品牌的印象。

不過，從現在來看，零跑汽車想要打破低端品牌的“桎梏”並沒有那么容易。以其在9月份才正式上线的零跑C01爲例，根據10月份的銷售數據顯示，零跑C01銷量僅爲1303臺，跟之前披露的“大定”5000臺訂單的數字相差甚遠，更不要提此前披露的超10萬預訂單了。

而在零跑C11方面，作爲三季度走量的車型，10月份零跑 C1的1上險量銳減至2592輛，環比暴跌48.45%，受到零跑C11銷量大跌的影響，10月份零跑汽車交付量爲7026臺，較今年9月的11039臺環比下降了36.4%，直接遭遇“滑鐵盧”。

除了兩款高端車型銷量慘淡之外，零跑汽車在上市後股價表現也相當的不理想。

自9月29日上市以來，零跑汽車的股價便跌跌不休；截至11月16日收盤，零跑汽車股價報收20港元/股，和發行價48港元/股相比，不到兩個月的時間零跑汽車的股價已經腰斬，市值更是蒸發328億港元，折合人民幣約300億。

從目前來看，零跑汽車的處境頗爲尷尬——本來上市是爲了提高知名度，但慘淡的股價表現不但沒能起到作用，反倒讓大家對零跑汽車多了一份擔憂，而股價的下跌又進一步對兩款高端車型C11和C01造成了影響，零跑汽車由此陷入了“負循環”當中。

增程式車型會是零跑汽車的“解藥”嗎？

面對持續虧損的情況，別無他法的零跑汽車選擇了進軍增程式車型。

在業績發布會上，零跑汽車公开表示，將大幅拓寬產品线，於2022年第四季度推出增程式新能源車型，並計劃於明年推出C01增程版；2025年年底前，零跑汽車未來开發的所有全新車型都將同時有純電和增程版本。同時，每種新能源車型都會增加減配版本和高配版本。

一般來說，如果新能源車企要使用增程式車型，往往在最开始的時候就會使用，然後再向純電模式慢慢過渡；而對於零跑汽車這樣先從純電再到增程式的模式還是較爲少見，不難看出，开發增程式車型其實更多只是零跑汽車的無奈之選。

此外，零跑汽車能否在增程式車型上取得成功，同樣需要打一個很大的問號。

從最近幾年來看，开發增程式汽車的車企並不少，最知名的莫過於理想汽車的理想ONE，但其實也有許多的車企在增程式汽車上失敗，例如小康汽車，在與華爲合作之前銷量慘淡，還有東風旗下的嵐圖品牌，推出的增程式汽車產品同樣銷量慘淡。

而且，目前其實已經不是發力增程式汽車最好的時機，作爲邁向電動化時期的一種過渡方案，增程式汽車確實有其優點，但目前隨着新能源汽車技術的不斷進步，例如充電樁越來越多，純電新能源車續航越來越長，增程式汽車的優勢也越來越少。

更爲重要的是，根據上海市最新出臺的《上海市鼓勵購买和使用新能源汽車實施辦法》，自2023年1月1日起，對消費者購买或受讓插電混動汽車（含增程式）的，不再發放專用牌照額度，而這對於增程式汽車來說無疑是一個巨大的利空，一旦未來其他城市選擇跟進，增程式汽車將會受到巨大的影響，由此來看，零跑汽車此時發力增程式車型時機並不好。

目前，零跑汽車正深陷困境——對內業績持續虧損，對外銷量下滑，還有股價跌跌不休給品牌帶來的不利影響，零跑汽車無奈地選擇了發力增程式車型。不過，增程式車型顯然不是零跑汽車最好的“解藥”，除了押注增程式車型之外，零跑汽車或許還要想想其他辦法才行。

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