高盛：維持領展房產基金(0823.HK)买入評級 目標價下調至78.3港元

高盛發表研究報告，指領展(0823.HK)截至6月底止的2023財年首季，其香港租賃組合的租戶銷售增長保持韌性，按年增長5.8%，回到疫情前的約95%水平，這是由於自4月下旬以來社交距離措施有所放松，一般零售類別表現強勁，增長12%。截至6月，空置率保持在2.8%的低位，2023財年第一季的佔用成本進一步改善至12.9%。

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另一方面，盡管租用率穩定在89.2%，但其在內地受零星疫情影響，內地7個商場的租戶銷售額回落至疫情前水平的約70至80%。爲支持租戶度過困難時期，公司計劃在2023財年上半年給予相當於中國零售租金收入5%至10%的租金優惠。

該行表示，在香港/內地以外，集團於悉尼/墨爾本擁有5座寫字樓的合資企業的49.9%股權和悉尼CBD地區3座零售物業的50%股權的收購已完成。隨着人手逐漸返回辦公室，在取消疫情相關措施後，零售受到經濟復蘇的支持。該行估計，上述收購將令集團在2023至2024財年的的租金收入和每基金單位分派(DPU)提高2至3%。

該行引述領展管理層指，利率上升爲集團帶來挑战，但對DPU的影響可控，因爲其總債務中有61%屬於固定利率。該行估計，每加息1個百分點將使領展的分銷收入減少約1.5億元或約2%。該行考慮到最新利率和外匯預測、中國內地的租金優惠、及新收購的觀塘項目，將集團2023至25財年的每基金單位盈測下調3%至5%，並將目標價由85.5港元下調至78.3港元，維持“买入”評級。

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