短債壓頂、被惠譽降級！力高集團還有機會嗎？

閨蜜財經

2022-9-29 21:37 來自河南

摘要：現金流不足以償還短債（歡迎關注閨蜜財經）

撰文|蜜妹兒&編輯|凱

按：這是閨蜜財經第1139篇原創稿件

近日，據地產資管界獲悉，力高集團未能按期支付8月到期的美元債票息，目前30天寬限期已過。意味着正式違約。目前蜜妹尚未看到權威媒體報道這一情況，不過惠譽的一些動作側面透露了部分信息。

9月27日，惠譽將力高地產集團有限公司(Redco Properties Group Ltd.，簡稱“力高集團”的長期外幣發行人違約評級(IDR)從“CCC-”下調至“CC”。還將其高級無抵押評級從“CCC-”下調至“CC”，回收率評級爲“RR4”。

對於前述的那筆到期美元債利息，惠譽稱無法核實該公司是否支付利息的情況，除了公开公告外，該公司沒有向惠譽提供進一步信息。

同時，由於力高集團選擇停止參與評級，惠譽撤銷了該公司的評級。因此，惠譽將不再有足夠的信息來維持評級。

9月29日，由力高集團發行的一筆美元債下跌4.229%。

01

此前的評級報告裏，惠譽認爲，力高集團短期內的資本市場渠道將受限，預計將依靠手頭現金和內部現金流來應對2023年即將到期的債務。

力高集團最新半年報確實佐證了這一點。披露顯示，截至2022年6月末，力高集團的現金及現金等價物比去年底下降61.2%，爲29.23億元。

短債方面，力高集團2022上半年有即期借款67.36億元，相比2021年末雖然降低了30多億，但目前的現金情況仍然不足以償還短期債務，其中還包括1年內到期的31億元高級票據。

截至2022年6月底，力高集團的負債總額爲673.00億元，其中554.22億元爲流動負債，佔比較高。

值得注意的是，盡管其平均借款成本已經由2021年同期的9.6釐降到了9.49釐，但這一水平，在房企中仍然是偏高的。

三道紅线來看，力高集團剔除預收款後的資產負債率爲78.1%，淨負債率48.7%，非受限現金短債比爲1.44，踩中一條紅线，是“黃檔”房企。

02

債務之外，蜜妹順便也看了下力高集團2022上半年的營運數據。從營收來看，實際上力高集團並不差。上半年營收99.69億元，同比增長了9.18%，很難得。

圖片來源|東方財富（特此感謝！）

但歸母淨利潤，力高集團卻一瀉千裏，從去年同期的5.34億元驟降到今年上半年的337萬元。毛利利潤雖然降得也狠，從去年同期的22.65億元降到11.44億元，但至少沒有歸母淨利潤降幅這么誇張。

這不禁讓人疑惑，到底啥情況？

圖片來源|東方財富（特此感謝！）

財報數據顯示，2022上半年，力高集團營收雖然同比增長了9.18%，但銷售成本增長更快，同比增速28.55%，爲88.26億元。

此外，力高集團的財務成本同比猛增，從2021年中期的4323.1萬元增長到2022年上半年的2.09億元。

然後力高集團的重估盈余又降了幾個億，成爲負值，爲-795.7萬元，2021年中期該數據爲2.10億元。

更值得注意的是力高集團的而非控股權益應佔淨利潤高到驚人。2022上半年爲1.82億元，雖然比2021年同期降了不少，但相比337萬元的歸母淨利潤，這個佔比夠高的。如惠譽此前的報告所言，這表明力高集團依靠非控股股東（多爲房企）出資來獲得業務擴張所需資金。

03

上半年壓力大，下半年如果銷售還湊合也勉強過得去。但遺憾的是，力高集團今年的銷售表現和其他多數百強房企一樣，很萎靡。

截至2022年前8個月，力高集團的總合同銷售額爲179億元，同比下降39%。如今的局面，各種復雜情況交織，估計短期內銷售復蘇可能性不大，而銷售的疲軟，將繼續阻礙包括力高集團在內的，所有債務壓力山大的房企現金流的產生和流動性緩衝的積累。

不過，相比其他暴雷實錘，雷聲滾滾的閩系房企而言，力高集團已經很堅強。

據官網介紹，該公司創建於1992年，爲黃若虹、黃若青兩兄弟在泉州創辦。最初是一家建築和裝飾公司，現已涉足房地產銷售、建築和項目管理服務等領域。

1999年至2011年，是力高區域性擴張時期，它以福建爲大本營，向外擴展。目前總部深圳，以地產开發爲主，集康養、商業、科技、物業、文旅、教育等多元化產業於一體。2014年1月，力高集團在香港聯交所主板上市。

工商信息顯示，黃若虹與黃若青兄弟兩人持有該司大部分股權，力高集團的家族化結構還是較爲明顯。

2022上半年，力高集團分拆物業公司力高健康生活上市，此前股價表現尚可，一路上漲，但到了7月末，突然大跌8成多，從18港元多每股直接降到2港元多，這表現讓人心驚。

顯然，力高集團是有野心的。這從其先後引入王衛峯、武磊等“名將”就可窺一二。但回顧過往，無論是擴張還是分拆物企上市，力高集團似乎都錯失了最佳良機。

如今，面對房地產行業的至暗時刻，力高集團能堅持到底嗎？

版權聲明：本文系閨蜜財經創作，未經授權，禁止轉載！如需轉載，請獲取授權。另，授權轉載時還請在文初注明出處和作者，謝謝！