融創等來了“白衣騎士”

孫宏斌大概也沒想到，會以這樣的方式渡過難關。

11月28日，工商信息顯示，融創$融創中國(HK01918)$將融創中國將其持有的泛海國際建設89.7%股權，轉讓給了中信信托及蕪湖華融資本創譽投資中心，而自身的股權則下降至10.3%。

據悉，泛海國際建設旗下的兩塊地分別爲上海董家渡和北京泛海國際，當時作爲豪宅項目，這兩塊地爲孫宏斌賺足了面子。

而2019年，孫宏斌的接手價格爲149億。

有消息稱，中信信托拿到這家公司的控制權並非是爲了掌控這兩塊地，而是爲融創提供資金支持，資金規模大概在80億元左右。

對於孫宏斌而言，盤活資產是當下最重要的問題，而另外一個問題就是繼續加快境內外債務重組。

12月5日，根據相關媒體消息顯示，融創內部最近啓動了一次公司的組織架構調整，成立了三個中心，分別是地產經營中心、資本與融資中心以及資產運營管理中心。

比起之前的地區劃分，這一次則是業務部門的梳理。根據知情人士透露此次梳理完成之後，融創的各個職能部門將會變得更加聚焦，部門協同將會更加順暢，同時有利於進一步實現降本增效。

據悉，此外融創還加快了債務重組。

根據相關媒體報道顯示，此次融創向債權人提供了兩種債務展期方案：

第一，針對已經展期的債務，從此前的3.75年縮短至3年；

第二，針對未展期的債務，從此前計劃的4.5年縮短至4年。

與此同時，對於所有債權人先行支付3%的本金，並於2023年分兩筆支付，上述計劃需要得到重組會議中50%以上債權人同意方可實施。

根據相關資料顯示，目前融創的債券規模爲157.49億元，債券一共有9只，其中，私募債37.75億元，佔比23.97%。從規模上，融創的債券規模則並不算大，而作爲整體債務重組的方案，一般大概率會通過，所以孫宏斌這次算是緩過來了。

當然，對於孫宏斌而言，時間窗口也比較重要。今年5月以來，融創宣布債務展期，其基本情況开始惡化，但是相比於恆大等企業，融創的情況還是要好上許多。而在暴雷之前，孫宏斌也已經开始了積極自救。

根據融創公告顯示，從2020年开始，融創就开始在組織架構上進行調整，目的就是降本增效。無奈船大難掉頭。進入2021年之後，孫宏斌就一改往日“买买买”的習慣开始出售項目儲備現金流，爲了使公司變得足夠的安全，他甚至自掏腰包將自有資金4.5億美元，以無息的方式借給融創中國。

爲了進一步增強現金流，融創不惜低位大量減持貝殼的股票，不僅如此還進行了低價配股。爲了回籠更多的資金，孫宏斌甚至想過出售文旅項目，但是無奈融創還是走到了債務展期這一步。

孫宏斌曾經說過，“過去我曾因現金流出問題而失敗過，所以非常在乎現金流，我會把公司的安全放在首位，並且懂得知難而退，在取舍上一定會比別人更加果斷。”

很顯然在大勢面前，孫宏斌還是爲自己的激進付出了代價。但從整體情況而言，其實融創的處境並沒有那么糟糕。

12月5日，融創發布了2022年11月未經審核的營運數據。數據顯示，11月融創實現銷售金額80.4億元，合同銷售面積約60.5萬平方米，合同銷售均價約人民幣13290元/平方米。今年1至11月實現累計合同銷售金額爲1611億元，累計合同銷售面積約1218.3萬平方米，合同銷售均價約人民幣13220元/平方米。

綜合而言，我認爲隨着融創董家渡等項目的盤活，資金流的注入以及未來有可能融資渠道的進一步打开，融創應該會順利渡過難關，但是規模相較於巔峯時期，應該會小很多。

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