1999年，伯克希爾的“難關”

在1999年致股東的信裏，巴菲特开篇就提到了當年“慘淡”的業績表現：$伯克希爾-哈撒韋A(BRK.A)$ 每股账面價值增長0.5%至37987元，每股市值下跌19.9%，同期$標普500指數(.INX)$ 上漲21%。僅從股價表現上看，伯克希爾當年跑輸指數超過40個百分點，創下了歷年來巴菲特表現“最差”的一年。

面對股價下跌，巴菲特並沒有作任何的辯解或掩飾，他甚至還講了一個“自嘲”的段子：有位運動員的成績單上，拿了很多“F”和一個“D”，善解人意的教練說：“孩子，我想你只是有點偏科。”巴菲特說，縱觀自己在1999年的表現，“資金分配”尚可以拿到“D”，至於投資組合及伯克希爾自家股票的表現，可以說是非常慘淡了。

不過，巴菲特也沒有一味地“埋怨”自己，他和芒格仍然堅信，在未來10年，伯克希爾的內在價值增長率可以略微超過同期標普500指數的漲幅。巴菲特之所以對跑贏指數抱有強烈的信心，主要是因爲他認爲指數已經嚴重高估，未來10~20年指數的表現，一定不如它在過去20年間的漲幅。

在我看來，巴菲特明明知道是市場錯了，而不是自己錯了，他也沒有爲自己當年的表現“不佳”找任何借口。很顯然，巴菲特考慮了很多股東的感受。從巴菲特自身來講，他的內心是非常堅定的。如果是做基金管理人，巴菲特的1999年一定特別難過。選擇以伯克希爾作爲投資平臺，可以說是巴菲特一生最正確的決定之一。

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